核心财务指标：净利润腰斩，净资产逆势增长

2025年，长盛全债指数增强债券基金（以下简称“基金”）实现净利润90,468,216.56元，较2024年的241,001,750.28元大幅下滑62.46%。尽管利润缩水，基金净资产仍实现增长，期末净资产达5,132,013,593.87元，较2024年的4,170,966,409.91元增长23.04%。基金总份额由2024年的2,473,675,169.31份增至2,995,033,202.05份，增幅21.07%。

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
净利润（元）	90,468,216.56	241,001,750.28	-150,533,533.72	-62.46%
期末净资产（元）	5,132,013,593.87	4,170,966,409.91	961,047,183.96	23.04%
基金总份额（份）	2,995,033,202.05	2,473,675,169.31	521,358,032.74	21.07%

净值表现：各份额均跑赢基准，A/B与D类收益持平

2025年，基金各份额净值增长率均跑赢业绩比较基准（1.56%）。其中，A/B类和D类份额净值增长率均为1.96%，超出基准0.4个百分点；C类份额净值增长率1.86%，超出基准0.3个百分点。长期来看，A/B类过去三年净值增长率16.27%，显著跑赢基准14.13%。

份额类型	2025年净值增长率	业绩基准收益率	超额收益	过去三年净值增长率
A/B类	1.96%	1.56%	0.40%	16.27%
C类	1.86%	1.56%	0.30%	11.87%*
D类	1.96%	1.56%	0.40%	10.72%*

*注：C类、D类自2023年10月20日新增，“过去三年”为新增份额起至今。

投资策略：久期低于指数，下半年增配股票

报告期内，基金严格遵循“自上而下”配置策略，以指数化债券投资为核心，辅以积极策略增强收益。具体操作上： 1. 久期管理：组合久期整体低于目标指数久期，应对债市低位震荡。 2. 资产调整：年初逐步降低可转债仓位，下半年适度增加股票仓位，以把握权益市场机会。 3. 市场应对：债市全年呈现“四段式”波动，基金通过调整组合结构，在资金面预期、政策博弈等节点灵活操作。

费用监控：管理费增速59%，交易费用激增235%

2025年，基金当期应支付管理费37,148,456.79元，较2024年的23,415,700.60元增长58.65%；托管费446,298.89元，较2024年的331,425.56元增长34.66%。应付交易费用201,569.13元，较2024年的60,131.52元激增235.21%，主要因股票交易量扩大。

费用项目	2025年（元）	2024年（元）	变动率
管理费	37,148,456.79	23,415,700.60	58.65%
托管费	446,298.89	331,425.56	34.66%
应付交易费用	201,569.13	60,131.52	235.21%

股票投资：买卖差价由盈转亏，制造业占比超六成

基金股票投资收益呈现亏损，全年买卖股票差价收入-1,519,527.91元，而2024年为盈利262,233.73元。从行业分布看，制造业占比最高，达6.04%，信息传输、软件和信息技术服务业占1.41%，采矿业占1.29%。前五大重仓股为紫金矿业（0.89%）、金山办公（0.78%）、贵州茅台（0.62%）、美的集团（0.61%）、恒瑞医药（0.58%）。

股票名称	持仓数量（股）	公允价值（元）	占净值比例
紫金矿业	1,330,000	45,845,100.00	0.89%
金山办公	130,000	39,919,100.00	0.78%
贵州茅台	23,000	31,675,140.00	0.62%
美的集团	400,000	31,260,000.00	0.61%
恒瑞医药	500,000	29,785,000.00	0.58%

关联交易：国元证券交易占比84%，佣金集中度高

基金通过关联方国元证券（基金管理人股东）交易单元进行的股票交易金额达2,033,801,254.48元，占当期股票成交总额的83.94%；债券交易金额1,102,751,356.54元，占比61.07%；债券回购交易8,657,300,000.00元，占比95.81%。应支付国元证券佣金398,390.56元，占当期佣金总量的83.94%，交易集中度较高。

持有人结构：D类机构持有超六成，个人偏好A/B与C类

截至2025年末，基金持有人总户数112,696户，户均持有26,576.22份。机构投资者持有703,041,129.60份，占比23.47%；个人投资者持有2,291,992,072.45份，占比76.53%。细分来看，D类份额机构持有占比高达60.82%，A/B类、C类个人持有占比分别为81.47%、95.82%。

份额类型	机构持有占比	个人持有占比	户均持有份额（份）
A/B类	18.53%	81.47%	30,580.09
C类	4.18%	95.82%	16,109.37
D类	60.82%	39.18%	26,976.47

管理人展望：2026债市低利率高波动，短端机会更确定

管理人认为，2026年债市将呈现“低利率、高波动、下有底、上有顶”特征： - 风险因素：通胀回升、AI产业链驱动资金转向权益、“资产荒”逻辑弱化。 - 支撑因素：内需偏弱、货币政策维持宽松、地方债务压力制约利率上行。 - 策略建议：利率运行中枢稳定，曲线陡峭化，短端机会更确定，长端需警惕调整风险。

风险提示与投资建议

风险提示： 1. 净利润大幅下滑62%，反映债券投资收益及公允价值变动收益收缩； 2. 股票投资出现负收益，需关注权益市场波动对组合的影响； 3. 关联交易集中度较高，存在交易对手依赖风险。

投资建议： - 短期投资者可关注基金在货币宽松环境下的短端债券配置机会； - 长期投资者需警惕净值波动，重点关注管理人对利率风险的把控能力； - 机构投资者可利用D类份额机构持有优势，把握流动性管理需求。

（数据来源：长盛全债指数增强型债券投资基金2025年年度报告）

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