核心财务指标：净利润下滑60% 净资产规模显著收缩
2025年，安信稳健聚申一年持有混合A类（009849）和C类（010661）份额净值增长率分别为7.05%和6.52%，跑赢业绩比较基准（4.16%），但基金规模与利润水平出现显著收缩。核心财务数据显示，基金期末净资产合计3.50亿元，较2024年的4.33亿元下降19.08%；本期净利润2686.27万元，较2024年的6770.48万元下滑60.32%。
期末净资产与份额变动情况
| 指标 | A类 | C类 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 2025年末净资产（元） | 312,596,037.26 | 37,846,120.82 | 350,442,158.08 |
| 2024年末净资产（元） | 385,617,994.21 | 47,391,905.52 | 433,009,899.73 |
| 净资产变动率 | -18.94% | -20.14% | -19.08% |
| 2025年末份额（份） | 245,391,608.91 | 30,190,754.43 | 275,582,363.34 |
| 2024年末份额（份） | 312,601,601.84 | 38,828,910.39 | 351,430,512.23 |
| 份额变动率 | -21.49% | -22.25% | -21.58% |
净值表现：跑赢基准但收益中枢下移
尽管基金A/C类份额净值增长率分别为7.05%和6.52%，均高于业绩比较基准（4.16%），但收益水平较2024年（A类14.58%、C类13.96%）显著回落。从长期表现看，自基金合同生效以来（2020年9月30日），A类累计净值增长率51.01%，C类44.76%，年化收益约7.5%，符合混合型基金风险收益特征。
2025年净值增长率与基准对比
| 指标 | A类 | C类 | 业绩比较基准 |
|---|---|---|---|
| 份额净值增长率 | 7.05% | 6.52% | 4.16% |
| 超额收益 | 2.89% | 2.36% | - |
| 净值波动率 | 0.44% | 0.44% | 0.26% |
投资策略：收缩转债仓位 增配高等级信用债
管理人在报告中表示，2025年权益市场以“估值修复”为主，配置聚焦能源、地产、家电等价值股，港股比例随行情演绎适当降低；转债市场因“非理性繁荣”显著收缩仓位；纯债部分以中短期利率债和高等级信用债为主，通过择时择券获取收益。
资产配置变化
- 股票投资：期末股票市值1.37亿元，占净值39.08%，前三大重仓股为中国海油（4.62%）、中国海外发展（4.01%）、宁波银行（2.50%）。
- 债券投资：期末债券市值1.89亿元，占净值54.07%，主要配置金融债（52.16%）和可转债（1.91%）。
- 港股通投资：港股市值4065.04万元，占净值11.60%，较2024年（8154.32万元）下降50.15%。
费用分析：管理费随规模下滑21%
2025年基金当期管理费317.22万元，较2024年的401.75万元下降21.04%；托管费79.31万元，较2024年的100.44万元下降21.04%，费用变化与净资产规模收缩趋势一致。此外，应付交易费用中，股票买卖差价收入681.31万元，较2024年的79.27万元激增759.4%，反映股票交易活跃度提升。
主要费用变动
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 3,172,220.63 | 4,017,541.85 | -21.04% |
| 托管费 | 793,055.03 | 1,004,385.45 | -21.04% |
| 股票买卖差价收入 | 6,813,075.86 | 792,697.63 | 759.4% |
持有人结构：个人投资者占比超99% 机构持有不足1%
期末基金总持有人户数4081户，户均持有6.75万份。其中个人投资者持有2.75亿份，占比99.73%；机构投资者仅持有73.10万份，占比0.27%，持有人结构高度散户化。基金管理人从业人员持有A类9.71万份（0.04%）、C类0.10万份（0.003%），基金经理持有份额区间为0~10万份，内部持有比例较低。
风险提示：份额赎回压力与转债市场风险需警惕
- 份额持续缩水风险：A/C类份额全年净赎回7584.81万份，赎回率21.58%，可能影响基金流动性及投资策略稳定性。
- 转债市场估值风险：管理人指出转债市场已现“非理性繁荣”，当前高估值状态或面临回调压力。
- 重仓债券主体信用风险：前五大债券中，24光大银行债02、24交行债02BC等发行主体2025年因违规被监管处罚，需关注信用资质变化。
投资机会：关注“反内卷+再通胀”主题下的资产重估
管理人展望2026年宏观经济将从“通缩主导”向“反内卷+温和再通胀”过渡，企业营收底部企稳，资本开支回升，居民超额储蓄或通过资管产品进入市场。建议关注盈利改善驱动的权益资产，以及利率债、高等级信用债的配置机会。
交易单元佣金：头部券商集中度提升
基金全年股票交易佣金167.40万元，其中浙商证券（33.44%）、华源证券（23.88%）、长江证券（18.67%）位列前三，合计占比76%，交易单元集中度过高或存在佣金议价能力不足风险。
主要券商佣金占比
| 券商名称 | 佣金金额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 浙商证券 | 55,974.47 | 33.44% |
| 华源证券 | 39,978.09 | 23.88% |
| 长江证券 | 31,243.28 | 18.67% |
综上，安信稳健聚申一年持有混合2025年在市场波动中实现超额收益，但规模收缩与费用高企需警惕。投资者可关注管理人对再通胀主题的布局，同时留意份额赎回与转债估值风险。
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