核心财务指标：业绩扭亏为盈 净资产显著增长
2025年银华内需精选混合（LOF）业绩表现亮眼，多项核心财务指标实现大幅改善。本期利润由2024年的-64,079,623.51元扭转为760,004,314.12元，同比增长1286%；期末净资产从2024年末的1,445,375,385.34元增至1,684,767,834.15元，增幅16.6%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 760,004,314.12 | -64,079,623.51 | 824,083,937.63 | 1286% |
| 期末净资产（元） | 1,684,767,834.15 | 1,445,375,385.34 | 239,392,448.81 | 16.6% |
| 期末基金份额净值（元） | 3.950 | 2.423 | 1.527 | 63.02% |
| 加权平均净值利润率 | 48.56% | -3.80% | 52.36个百分点 | - |
净值表现：大幅跑赢基准 超额收益显著
报告期内，基金份额净值增长率达63.02%，远超业绩比较基准（沪深300指数×80%+上证国债指数×20%）的14.33%，超额收益48.69个百分点。分阶段看，过去一年、三年、五年净值增长率分别为63.02%、45.60%、19.55%，均大幅跑赢同期基准。
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 63.02% | 14.33% | 48.69% |
| 过去三年 | 45.60% | 19.09% | 26.51% |
| 过去五年 | 19.55% | -4.08% | 23.63% |
| 自基金合同生效起至今 | 303.21% | 63.32% | 239.89% |
投资策略与运作：押注有色资源 错失AI算力机会
管理人在报告中表示，2025年重点把握了有色资源机会，尤其是金、银、锑等品种。伦敦金现货全年涨幅64.56%，伦敦银现货涨幅147.79%，但相关股票涨幅不及商品，管理人对此“并不满意”。遗憾的是，基金错失了AI算力的巨大投资机会，主要因对潜在风险关注和不确定性放大，策略相对保守，一定程度上控制了组合波动。
费用分析：管理费托管费双降 交易费用减少31%
2025年基金管理费为18,759,754.17元，较2024年的20,233,962.07元减少7.3%；托管费3,126,625.69元，较2024年的3,372,327.06元减少7.1%。交易费用方面，股票买卖交易费用2,727,668.22元，较2024年的3,959,242.47元下降31.1%。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 18,759,754.17 | 20,233,962.07 | -7.3% |
| 托管费 | 3,126,625.69 | 3,372,327.06 | -7.1% |
| 股票交易费用 | 2,727,668.22 | 3,959,242.47 | -31.1% |
股票投资收益：买卖差价扭亏为盈 同比增长266%
2025年股票投资收益——买卖股票差价收入为179,051,771.38元，较2024年的-107,072,925.00元实现扭亏为盈，同比增长266%。主要得益于有色资源板块的强势表现，基金卖出股票成交总额1,975,006,771.21元，成本总额1,793,227,331.61元，交易费用2,727,668.22元。
关联交易：佣金集中于两家券商 占比5.1%
报告期内，基金通过关联方交易单元进行股票交易，第一创业和西南证券成交金额分别为36,090,270.74元、137,962,529.38元，占当期股票成交总额的1.06%、4.04%；应支付关联方佣金分别为16,094.74元、61,518.51元，合计77,613.25元，占当期佣金总量的5.1%。
| 关联方名称 | 股票成交金额（元） | 占比 | 佣金（元） | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 第一创业 | 36,090,270.74 | 1.06% | 16,094.74 | 1.06% |
| 西南证券 | 137,962,529.38 | 4.04% | 61,518.51 | 4.04% |
重仓股分析：前十大持仓均为有色黄金 集中度超70%
期末股票投资明细显示，基金前十大重仓股全部为有色金属及黄金相关标的，合计公允价值占基金资产净值比例达70.15%，集中度较高。其中赤峰黄金、山金国际、盛达资源持仓占比均超过9.7%，前五大重仓股占比达48.54%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 600988 | 赤峰黄金 | 9.83 |
| 2 | 000975 | 山金国际 | 9.82 |
| 3 | 000603 | 盛达资源 | 9.79 |
| 4 | 600489 | 中金黄金 | 9.57 |
| 5 | 600547 | 山东黄金 | 9.53 |
| 6 | 002155 | 湖南黄金 | 8.76 |
| 7 | 000426 | 兴业银锡 | 8.43 |
| 8 | 300191 | 潜能恒信 | 5.70 |
| 9 | 600961 | 株冶集团 | 5.54 |
| 10 | 601069 | 西部黄金 | 5.08 |
持有人结构：个人投资者占比83.42% 户均持有3974份
期末基金份额持有人户数为107,317户，户均持有基金份额3,974.68份。持有人结构中，个人投资者持有355,821,195.94份，占总份额的83.42%；机构投资者持有70,729,760.04份，占比16.58%。基金管理人从业人员持有3,647,284.68份，占总份额的0.86%，其中基金经理持有份额超过100万份。
份额变动：净赎回1.7亿份 规模缩水28.7%
报告期内，基金总申购份额181,918,250.82份，总赎回份额351,858,603.15份，净赎回170,000,352.33份，期末基金份额总额426,550,955.98份，较期初的596,491,308.31份减少28.7%。
管理人展望：长期看好黄金及四大行业 提示地缘政治风险
管理人认为，中长期看好资本市场在中国经济转型中的枢纽作用，政策扶持明显。重点关注五大方向：一是黄金板块，全球地缘政治重构下，央行购金和资产配置需求支撑长期牛市；二是创新药和军贸，受益于工程师红利和制造业优势，海外份额提升空间大；三是生猪养殖，产能去化叠加政策约束，周期行情值得期待；四是保险和券商，资本市场发展和居民资产转向权益市场带来机遇；五是AI应用端，关注端侧突破及产业链紧缺环节涨价机会。
风险方面，地缘政治不确定性仍是核心关切，特朗普政府的反建制决策可能冲击全球政治经济秩序，需提升组合反脆弱性。
风险提示
- 行业集中度风险：前十大重仓股均为有色黄金板块，占净值比例超70%，若该板块出现回调，基金净值可能面临较大波动。
- 赎回压力风险：报告期内净赎回比例达28.7%，大规模赎回可能影响基金运作灵活性。
- 策略保守风险：错失AI算力等成长赛道机会，或导致长期业绩落后于市场主线。
投资者需结合自身风险承受能力，理性看待基金业绩表现及管理人投资策略。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
