核心财务指标：净利润扭亏为盈，净资产大幅增长

本期利润与净资产变动

2025年，前海联合添利债券A类份额实现本期利润18,372.40元，C类份额本期利润为-13,341.10元，合计净利润5,031.30元，较2024年的-311,104.79元实现扭亏为盈，净利润增长率达101.62%。期末净资产合计3,571,902.12元，较2024年末的2,098,069.85元增长69.29%。

指标	2025年	2024年	变动额	变动率
净利润（元）	5,031.30	-311,104.79	316,136.09	101.62%
期末净资产（元）	3,571,902.12	2,098,069.85	1,473,832.27	69.29%

基金净值表现：A/C类均跑赢业绩基准

截至2025年末，A类份额净值1.1809元，全年净值增长率1.31%；C类份额净值1.2060元，全年净值增长率1.30%。同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率90%+沪深300指数收益率10%）收益率为0.30%，A/C类份额分别跑赢基准1.01个百分点和1.00个百分点。

份额类型	净值增长率	业绩基准收益率	超额收益
A类	1.31%	0.30%	1.01%
C类	1.30%	0.30%	1.00%

投资策略与运作分析：债券严控久期，权益精准择时

债券投资：高流动性国债为主，可转债仓位灵活调整

报告期内，基金债券投资以高流动性国债为主要配置标的，始终维持中性偏低久期策略。4月在可转债市场大幅调整前及时降低仓位，有效管控组合回撤；下半年保持可转债中性仓位，获取对应收益。截至年末，债券投资公允价值3,107,024.44元，占基金资产净值比例86.99%，其中国债占比79.82%，可转债占比7.16%。

权益投资：布局AI应用标的，精准控制回撤

权益投资端，基金于1月重点布局AI应用方向标的，为净值带来显著正向贡献，并在4月市场调整前降低权益仓位，有效控制回撤。全年股票投资收益-23,862.34元（买卖股票差价收入），较2024年的-498,447.01元亏损收窄95.21%。期末股票投资公允价值124,110.00元，占基金资产净值3.47%，前三大重仓股为光威复材（1.10%）、圣邦股份（0.77%）、北汽蓝谷（0.67%）。

费用与交易成本：管理费、托管费显著下降

管理人报酬与托管费

2025年当期发生的基金管理费20,376.95元，较2024年的82,715.65元下降75.37%；当期发生的托管费5,822.11元，较2024年的23,633.13元下降75.36%。费用下降主要因基金规模从2024年末的2,098万元增长至2025年末的3,572万元，但管理费率（0.70%）和托管费率（0.20%）保持合同约定水平。

费用类型	2025年（元）	2024年（元）	变动率
管理费	20,376.95	82,715.65	-75.37%
托管费	5,822.11	23,633.13	-75.36%

交易费用：股票交易成本大幅降低

2025年股票买卖交易费用2,804.44元，较2024年的26,940.82元下降89.59%，主要因股票交易量减少（2025年股票成交总额1,845.61万元，2024年12,806.80万元）。应付交易费用期末余额597.90元，较2024年末的14,397.08元下降95.85%。

持有人结构与份额变动：C类份额增长163.3%，个人投资者占比100%

份额变动：总份额增长67.2%，C类申购赎回均活跃

2025年，A类份额申购432,292.01份，赎回500,459.35份，期末份额939,920.58份（较期初下降6.76%）；C类份额申购2,143,446.60份，赎回877,335.33份，期末份额2,041,385.60份（较期初增长163.3%）。总份额从2024年末的1,783,362.25份增至2,981,306.18份，增幅67.2%。

份额类型	期初份额（份）	申购（份）	赎回（份）	期末份额（份）	份额增长率
A类	1,008,087.92	432,292.01	-500,459.35	939,920.58	-6.76%
C类	775,274.33	2,143,446.60	-877,335.33	2,041,385.60	163.3%
合计	1,783,362.25	2,575,738.61	-1,377,794.68	2,981,306.18	67.2%

持有人结构：个人投资者100%持有，户均持仓6250份

期末基金份额持有人总户数477户，其中A类203户（户均4,630份），C类301户（户均6,782份），全部为个人投资者，机构投资者持有比例为0。基金管理人从业人员持有A类份额422,996.93份，占A类总份额45.00%，占基金总份额14.19%。

风险提示与未来展望

风险提示：规模持续低于5000万元，存在清盘风险

截至2025年末，基金资产净值连续60个工作日以上低于5000万元，已触发《公开募集证券投资基金运作管理办法》中的“迷你基金”预警条款。尽管管理人已向证监会报告并承诺持续运作，但固定费用（如信息披露费、审计费）由管理人承担，可能对基金净值产生潜在压力。此外，前十大股票持仓占比3.47%，集中度较低，但债券持仓中国债占比79.82%，需关注利率波动风险。

管理人展望：2026年债市震荡，关注个券研究

管理人认为，2026年基本面条件和政策布局基本稳定，债券市场大概率延续震荡格局，期间股债比价、通胀走势、监管扰动或引发区间波动；可转债预计跟随股市震荡上行，但估值吸引力下移，需重视个券研究。基金将动态调整股票、可转债及利率债仓位，在控制风险的前提下争取稳健收益。

交易单元与佣金支付：广发、华创证券佣金占比超50%

2025年基金通过8家证券公司交易单元进行股票投资，合计支付佣金1,654.97元。其中，广发证券（434.73元，26.28%）、华创证券（387.59元，23.43%）、兴业证券（339.72元，20.54%）为前三大佣金支付对象，合计占比70.25%。债券交易主要通过广发证券（37.01%）和国盛证券（52.30%）完成，债券回购交易则集中在广发证券（46.57%）和国盛证券（40.91%）。

券商名称	股票交易佣金（元）	占比	债券交易金额（元）	占比
广发证券	434.73	26.28%	2,685,449.88	37.01%
华创证券	387.59	23.43%	118,911.44	1.64%
兴业证券	339.72	20.54%	657,510.89	9.06%
国盛证券	183.33	11.08%	3,795,093.77	52.30%

综上，前海联合添利债券2025年通过严控债券久期、灵活调整可转债和权益仓位，实现净值跑赢基准及净利润扭亏。但基金规模持续低于5000万元，需警惕流动性风险；未来可关注管理人在震荡市中对个券的精选能力。

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