核心财务指标：净利润7343万元 净资产缩水5.44%
2025年，景顺长城大中华混合（QDII）A类份额实现净利润7113.48万元，C类份额实现净利润230.32万元，合计7343.80万元。期末净资产合计6.83亿元，较2024年末的7.23亿元减少5.44%。基金份额总额3.09亿份，其中A类份额2.98亿份（较2024年减少24.25%），C类份额1.09亿份（较2024年增长68.6%）。
主要财务指标对比（单位：人民币元）
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| A类期末可供分配利润 | 71,134,840.82 | -88,090,688.27 | 180.75% |
| C类期末可供分配利润 | 2,303,232.59 | -1,542,642.82 | 249.30% |
| 期末净资产合计 | 683,360,703.96 | 722,654,272.23 | -5.44% |
| A类份额净值 | 2.213 | 1.808 | 22.40% |
| C类份额净值 | 2.188 | 1.794 | 21.96% |
净值表现：两类份额均跑输基准超12个百分点
2025年，A类份额净值增长率22.40%，C类份额21.96%，均显著低于业绩比较基准（摩根斯坦利金龙净总收益指数）的34.43%，差距分别为12.03个百分点和12.47个百分点。从长期表现看，A类份额过去三年净值增长率17.71%，大幅跑输基准的63.20%，差距达45.49个百分点。
2025年净值增长率与基准对比
| 份额类型 | 净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 22.40% | 34.43% | -12.03% |
| C类 | 21.96% | 34.43% | -12.47% |
投资策略：四季度加仓AI产业链 减仓金融与内需消费
基金管理人在2025年采取“自下而上”选股策略，重点配置GARP（合理价位成长股）和“value + catalyst”（盈利周期加速且估值便宜的品质股）。四季度围绕产业趋势、降息交易和反内卷政策，增持AI产业链、消费电子、电力设备、有色金属等板块，减持银行、金融及内需消费板块。
投资组合中，权益资产占比84.67%，其中中国香港市场占比63.31%，中国台湾市场18.86%，美国市场2.96%。行业配置以科技（22.41%）、通讯（18.33%）、材料（11.99%）为主，前三大行业合计占比52.73%。
费用分析：管理费年费率降至1.2% 全年节省872万元
2025年2月13日起，基金管理费年费率从1.80%降至1.20%，托管费从0.35%降至0.20%。全年管理费支出944.37万元，较2024年的1816.81万元减少48.02%；托管费161.61万元，较2024年的353.27万元减少54.25%，两项费用合计节省874.10万元。
费用变动情况（单位：人民币元）
| 费用类型 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 9,443,701.84 | 18,168,130.21 | -48.02% |
| 托管费 | 1,616,144.41 | 3,532,692.02 | -54.25% |
| 销售服务费 | 51,509.39 | 50,187.59 | 2.63% |
交易与收益：股票买卖差价收益1.65亿元 交易费用670万元
报告期内，基金股票投资收益1.65亿元（其中买卖股票差价收入1.65亿元，股利收益949.76万元），公允价值变动损失938.31万元。交易费用合计669.70万元，占股票成交金额（17.86亿元）的0.38%。
通过关联方交易单元（长城证券）的股票交易金额为0，应支付佣金0，较2024年的1145.62元减少100%，关联交易占比显著下降。
重仓股分析：台积电、腾讯、紫金矿业位列前三
期末前十大重仓股合计占基金资产净值的55.64%，集中度较高。第一大重仓股台积电（10.00%）、第二大腾讯控股（9.15%）、第三大紫金矿业（8.54%），科技与资源类标的占比突出。值得注意的是，极兔速递（5.19%）、泡泡玛特（4.51%）等消费及物流标的进入前十，反映基金对新兴成长领域的布局。
前十大重仓股明细
| 序号 | 股票名称 | 所在市场 | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | 台积电 | 中国台湾 | 10.00% |
| 2 | 腾讯控股 | 中国香港 | 9.15% |
| 3 | 紫金矿业 | 中国香港 | 8.54% |
| 4 | 极兔速递 | 中国香港 | 5.19% |
| 5 | 台达电 | 中国台湾 | 5.08% |
| 6 | 阿里巴巴 | 中国香港 | 4.87% |
| 7 | 泡泡玛特 | 中国香港 | 4.51% |
| 8 | 中芯国际 | 中国香港 | 3.56% |
| 9 | 哔哩哔哩 | 中国香港 | 3.03% |
| 10 | 华泰证券 | 中国香港 | 2.96% |
持有人结构：机构持有C类份额72.81% 单一机构持有A类23.31%
期末基金份额持有人总户数5.36万户，户均持有5766.86份。A类份额中，机构持有35.14%，个人持有64.86%；C类份额中，机构持有72.81%，个人持有27.19%，机构投资者对C类份额偏好显著。
值得警惕的是，报告期内存在单一机构投资者持有A类份额23.31%（7200万份），可能面临大额赎回引发的流动性风险及净值波动风险。
管理人展望：2026年聚焦科技成长与港股修复
管理人认为，2026年科技成长仍是主线，重点关注AI产业链（算力、储能、电力设备出海）、大宗商品（稀土、小金属）、服务消费（航空、免税、博彩）及港股估值修复机会。风险方面需关注美国消费能力衰退及中美关税波动。
风险提示与投资建议
风险提示： 1. 业绩跑输风险：基金连续多年跑输业绩基准，主动管理能力待提升； 2. 流动性风险：单一机构持有比例超20%，大额赎回可能冲击净值； 3. 市场集中度风险：前十大重仓股占比超55%，个股波动影响显著。
投资建议： - 短期关注AI产业链及港股科技板块估值修复机会； - 长期需观察基金在科技成长领域的选股能力及业绩改善情况； - 机构投资者可利用C类份额费率优势，个人投资者需警惕流动性风险。
份额变动与申赎情况
A类份额全年净赎回9542.08万份（申购2977.03万份，赎回1.25亿份），C类份额净申购443.23万份（申购1242.31万份，赎回799.01万份），反映投资者对低费率C类份额的偏好提升。
2025年份额变动（单位：份）
| 份额类型 | 期初份额 | 申购份额 | 赎回份额 | 期末份额 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 393,393,262.70 | 29,770,324.81 | 125,191,103.17 | 297,972,484.34 |
| C类 | 6,461,754.98 | 12,423,084.51 | 7,990,068.99 | 10,894,770.50 |
（数据来源：景顺长城大中华混合型证券投资基金2025年年度报告）
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