（来源：邱祖学金属与材料研究）
报告摘要
◾价格：本周钢材价格上涨。截至3月13日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3260元/吨，较上周升90元/吨。高线8.0mm价格为3450元/吨，较上周升90元/吨。热轧3.0mm价格为3310元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为3660元/吨，较上周升40元/吨。普中板20mm价格为3360元/吨，较上周升70元/吨。本周原材料中，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。
◾ 利润：本周钢材长流程利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-5元/吨，-12元/吨和-12元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-10元/吨。
◾ 产量与库存：截至3月13日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量821万吨，环比升23.73万吨，其中建筑钢材产量周环比增24.69万吨，板材产量周环比降0.96万吨，螺纹钢本周增产21.99万吨至195.3万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为166.29万吨、29.01万吨，环比分别+4.67万吨、+17.32万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增20.19万吨至1421.68万吨，钢厂总库存551.61万吨，环比增2.74万吨，其中，螺纹钢社库增16.8万吨，厂库增1.69万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量176.81万吨，环比升78.58万吨，本周建筑钢材成交日均值9.75万吨，环比增长72.38%。
◾ 投资建议：原料端扰动加剧，关注地缘及谈判变化。本周，中矿集团与BHP的铁矿长协谈判再起波折，更多品种的BHP铁矿可能被限制采购，铁矿供应或将面临结构性收缩。同时，美伊冲突加剧进一步推升原油价格，与2月底相比，澳巴铁矿石运费分别上涨2.9、6.0美元/吨，共同推升铁矿价格。成材端，供需季节性修复，矛盾并不突出，价格跟随成本上行。短期来看，铁矿长协谈判和美伊冲突均存在较大不确定性，关注后续局势发展。长期来看，降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望底部回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业（铁矿+锂矿）、方大炭素。
◾风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性。
主要数据和事件
◾唐山两大钢企项目获批
近日，从河北省发改委网站发布的行政许可公告中获悉，两大钢企固定资产投资项目节能审查获批。分别是河北天柱钢铁集团有限公司750mm热轧带钢生产线项目和河北津西钢铁集团股份有限公司新建145MW高效超临界煤气发电项目。(西本新干线，2026年3月14日)
◾39家钢企通过极致能效标杆验收
自2024年9月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁极致能效工程能效标杆示范企业公示工作。3月10日，有1家钢铁企业通过验收并公示，为广东中南钢铁股份有限公司。截至目前，已有39家钢铁企业在中钢协网站进行验收并公示。(西本新干线，2026年3月13日)
◾柳钢股份：同意柳钢集团非公开发行不超过20亿元可交换公司债券
柳钢股份公告，广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会同意广西柳州钢铁集团有限公司向上海证券交易所申请以其所持公司部分A股股票为标的非公开发行不超过人民币20亿元（含）可交换公司债券。柳钢集团目前持有公司19.11亿股，占公司总股本的72.54%。本次发行尚需提交监管部门审核，最终发行方案将在获得监管部门同意后确定。(西本新干线，2026年3月13日)
◾1-2月中国出口钢材1559.1万吨
海关总署3月10日数据显示，2026年1-2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%。1-2月中国累计进口钢材82.7万吨，同比下降21.7%。1-2月中国累计进口铁矿砂及其精矿21002.3万吨，同比增长10.0%。1-2月中国累计进口煤及褐煤7722.2万吨，同比增长1.5%。(西本新干线，2026年3月11日)
◾敬业营口中板又一座2430立高炉进入试运行阶段
正月十一，敬业（营口）中板有限公司全员返岗，生产全面恢复。公司重点推进的新3号高炉升级改造项目已于去年底进入试运行阶段，各项生产指标正常，预计今年下半年将正式投运，以替代原有老旧高炉，实现产能优化与绿色升级。(西本新干线，2026年3月10日)
1. 国内钢材市场
国内钢材市场价格上涨。截至3月13日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3260元/吨，较上周升90元/吨。高线8.0mm价格为3450元/吨，较上周升90元/吨。热轧3.0mm价格为3310元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为3660元/吨，较上周升40元/吨。普中板20mm价格为3360元/吨，较上周升70元/吨。
2. 国际钢材市场
美国钢材市场价格涨跌互现。截至3月13日，中西部钢厂的热卷出厂价为1116美元/吨，较上周升6美元/吨；冷卷出厂价为1231美元/吨，较上周升10美元/吨；热镀锌价格为1105美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1190美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1026美元/吨，较上周降19美元/吨。
欧洲钢材市场价格涨跌互现。截至3月13日，热卷方面，欧盟钢厂报价为827美元/吨，较上周降3美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价926美元/吨，较上周升9美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为950美元/吨，较上周升20美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为840美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价715美元/吨，较上周降35美元/吨；欧盟钢厂线材报价为689美元/吨，较上周持平。
3. 原材料和海运市场
国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。截至3月13日，本周鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格884元/吨，较上周升9元/吨；唐山铁精粉价格906.75元/吨，较上周升15元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿950元/吨，较上周升54元/吨；青岛港印度粉矿771元/吨，较上周升28元/吨；连云港澳大利亚块矿697元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚粉矿797元/吨，较上周升33元/吨；日照港澳大利亚块矿913元/吨，较上周升35元/吨；进口矿市场价格稳中有升。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2160元/吨，较上周升50元/吨；铸造生铁3150元/吨，较上周升70元/吨。
焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场稳定，周末报价1370元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1285元/吨，较上周升7元/吨；华东主焦煤周末报价1587元/吨，较上周持平。
4. 国内钢厂生产情况
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.34%，环比增加0.63个百分点，同比减少1.17个百分点；高炉炼铁产能利用率82.92%，环比减少2.4个百分点，同比减少3.62个百分点；钢厂盈利率41.13%，环比增加3.03个百分点，同比减少12.12个百分点；日均铁水产量221.2万吨，环比减少6.39万吨，同比减少9.31万吨。
5. 库存
6. 利润情况测算
利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。
注：本毛利测算是基于即期原材料价格的含增值税毛利润估算，未包含其他运营成本及所得税等其他税费，主要用于观察行业利润变动趋势。
7. 钢铁下游行业
8. 主要钢铁公司估值
9. 风险提示
1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。
2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。
3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。
4）测算结果存在局限性。钢材利润基于即期原料市场价格测算，钢厂原料选择可能存在结构性变化、市场价格与实际采购价格存在差异等局限性。
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证券研究报告：钢铁周报20260315：原料端扰动加剧，关注地缘及谈判变化
对外发布时间：2026年3月15日
报告发布机构：国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
报告分析师 ：
邱祖学 SAC执业证书编号：S0590525110009
研究助理：
范钧 SAC执业证书编号：S0590125110066
分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以上证综指或深圳成指为基准，香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
行业评级：
推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：
买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；
审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；
中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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