Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月13日，中航重机发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为101.15亿元，同比下降2.32%；归母净利润为6.09亿元，同比下降4.83%；扣非归母净利润为4.96亿元，同比下降13.72%；基本每股收益0.39元/股。
公司自1996年11月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为14.62亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.08元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中航重机2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为101.15亿元，同比下降2.32%；净利润为7.47亿元，同比下降2.14%；经营活动净现金流为-11.67亿元，同比下降1382.72%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为101.1亿元，同比下降2.32%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 105.77亿 | 103.55亿 | 101.15亿 |
| 营业收入增速 | 0.07% | -10.55% | -2.32% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-2.32%，税金及附加同比变动52.59%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 105.77亿 | 103.55亿 | 101.15亿 |
| 营业收入增速 | 0.07% | -10.55% | -2.32% |
| 税金及附加增速 | 102.01% | 12.19% | 52.59% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为53.39%、80.61%、94.86%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 56.47亿 | 83.48亿 | 95.94亿 |
| 营业收入（元） | 105.77亿 | 103.55亿 | 101.15亿 |
| 应收账款/营业收入 | 53.39% | 80.61% | 94.86% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为5.9亿元、-0.8亿元、-11.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.94亿 | -7869.48万 | -11.67亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为7.5亿元、经营活动净现金流为-11.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.94亿 | -7869.48万 | -11.67亿 |
| 净利润（元） | 13.97亿 | 7.64亿 | 7.47亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.561低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.94亿 | -7869.48万 | -11.67亿 |
| 净利润（元） | 13.97亿 | 7.64亿 | 7.47亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.42 | -0.1 | -1.56 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.42、-0.1、-1.56，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.94亿 | -7869.48万 | -11.67亿 |
| 净利润（元） | 13.97亿 | 7.64亿 | 7.47亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.42 | -0.1 | -1.56 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.96%，同比增长18.01%；净利率为7.39%，同比增长0.19%；净资产收益率（加权）为4.32%，同比下降21.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为31.28%、23.69%、27.96%，同比变动分别为6.97%、-24.27%、18.01%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 31.28% | 23.69% | 27.96% |
| 销售毛利率增速 | 6.97% | -24.27% | 18.01% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期23.69%增长至27.96%，存货周转率由去年同期1.76次下降至1.34次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 31.28% | 23.69% | 27.96% |
| 存货周转率（次） | 2.07 | 1.76 | 1.34 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期23.69%增长至27.96%，应收账款周转率由去年同期1.43次下降至1.13次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 31.28% | 23.69% | 27.96% |
| 应收账款周转率（次） | 2.23 | 1.43 | 1.13 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为12.02%，5.49%，4.32%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 12.02% | 5.49% | 4.32% |
| 净资产收益率增速 | -1.4% | -43.23% | -21.31% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.92%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 8.26% | 4.55% | 3.92% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为48.03%，同比增长0.89%；流动比率为1.68，速动比率为1.24；总债务为53.34亿元，其中短期债务为43.88亿元，短期债务占总债务比为82.26%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.42。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 26.61亿 | 15.06亿 | 29.83亿 |
| 长期债务（元） | 19.2亿 | 21.9亿 | 12.35亿 |
| 短期债务/长期债务 | 1.39 | 0.69 | 2.42 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.57、0.51、0.46，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.57 | 0.51 | 0.46 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.06、-0.01、-0.09，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.98亿 | -5.13亿 | -6.73亿 |
| 流动负债（元） | 100.04亿 | 107.16亿 | 126.89亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.02 | -0.05 | -0.05 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为35.7亿元，短期债务为29.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.937%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 51.92亿 | 54.65亿 | 35.74亿 |
| 短期债务（元） | 26.61亿 | 15.06亿 | 29.83亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.23% | 1.16% | 0.94% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长4.59%，营业成本同比增长-7.79%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -23.15% | 2.88% | 4.59% |
| 营业成本增速 | -2.81% | -0.78% | -7.79% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为11亿元、10.2亿元、8.3亿元，公司经营活动净现金流分别5.9亿元、-0.8亿元、-11.7亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资本性支出（元） | 11.05亿 | 10.15亿 | 8.34亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.94亿 | -7869.48万 | -11.67亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.13，同比下降20.91%；存货周转率为1.34，同比下降23.76%；总资产周转率为0.33，同比下降8.32%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.23，1.43，1.13，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.23 | 1.43 | 1.13 |
| 应收账款周转率增速 | -31.72% | -36.1% | -20.91% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.07，1.76，1.34，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 2.07 | 1.76 | 1.34 |
| 存货周转率增速 | -9.56% | -14.73% | -23.76% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为22.21%、27.53%、30.84%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 56.47亿 | 83.48亿 | 95.94亿 |
| 资产总额（元） | 254.29亿 | 303.25亿 | 311.07亿 |
| 应收账款/资产总额 | 22.21% | 27.53% | 30.84% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为14.63%、16.41%、18.88%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 37.21亿 | 49.77亿 | 58.73亿 |
| 资产总额（元） | 254.29亿 | 303.25亿 | 311.07亿 |
| 存货/资产总额 | 14.63% | 16.41% | 18.88% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.45，0.36，0.33，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 0.45 | 0.36 | 0.33 |
| 总资产周转率增速 | -12.28% | -21% | -8.32% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.28、1.71、1.65，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 105.77亿 | 103.55亿 | 101.15亿 |
| 固定资产（元） | 46.41亿 | 60.54亿 | 61.23亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.28 | 1.71 | 1.65 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.87%、1.11%、1.21%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 9227.97万 | 1.15亿 | 1.23亿 |
| 营业收入（元） | 105.77亿 | 103.55亿 | 101.15亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.87% | 1.11% | 1.21% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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