容诚会计师事务所近日就山西华翔集团股份有限公司（以下简称“山西华翔”）向不特定对象发行可转换公司债券申请文件出具专项核查意见，对公司募投项目与融资规模、经营情况等核心问题进行了详细回应。核查意见显示，山西华翔本次拟募集资金不超过13.01亿元，投向智能家居、汽车零部件、工程机械零部件三大产能提升项目及补充流动资金，项目财务内部收益率（税后）分别为13.70%、17.68%和18.90%。

募投项目投资构成与效益测算

根据公告，本次募集资金中10.58亿元将用于“核心零部件产能提升及产业链延伸项目”，包括智能家居零部件（5.12亿元）、汽车零部件（4.32亿元）和工程机械零部件（1.13亿元）三个子项目，另有2.44亿元用于补充流动资金及偿还债务。

智能家居零部件产能提升项目总投资5.53亿元，设备投入占比93.19%，达产后预计年营收3.18亿元，毛利率32.87%。该项目将新增5.4万吨铸造件及9304万件机加工件产能，单位铸造件产能投资额2431.30元/吨，略低于公司现有铸造产线2922.77元/吨的单位投资。

汽车零部件产能提升项目由控股子公司华翔汽车科技实施，总投资4.48亿元，设备投入3.92亿元。项目达产后将形成6.76万吨铸造件和1053.52万件机加工件产能，预计年营收5.98亿元，毛利率22.26%。值得注意的是，该项目单位机加工件产能投资额20.94元/件，高于前次可转债项目的16.87元/件，主要因引入自动化设备提升产线智能化水平。

工程机械零部件产能升级项目总投资1.61亿元，租赁控股子公司晋源实业厂房实施，达产后年产10.07万吨零部件，预计年营收5.56亿元，毛利率16.91%。该项目单位产能投资额828.45元/吨，显著低于公司现有水平，主要系利用部分原有设备降低投资成本。

融资必要性与资金缺口分析

截至2025年9月末，公司可自由支配资金12.69亿元，未来三年经营活动现金流净额预计4.79亿元，但考虑最低现金保有量（10.15亿元）、新增现金需求（1.60亿元）、现金分红（5.68亿元）及其他投资需求后，总体资金缺口达17.73亿元。本次募资13.01亿元将有效缓解资金压力，其中实际补充流动资金占比29.50%，符合监管要求。

会计师核查显示，公司主要设备采购价格参考历史采购价或供应商报价，与市场价格差异较小。以智能家居项目为例，中频电炉采购单价720万元/台，参考历史价682万元/台；全自动浇铸机150万元/台，参考价145万元/台，价格公允性得到验证。

经营情况与财务指标

报告期内，公司营收从2022年的32.26亿元增长至2024年的38.28亿元，归母净利润从2.64亿元增至4.71亿元，复合增长率50.44%。2025年1-9月实现营收29.83亿元，归母净利润4.06亿元，延续增长态势。

值得关注的是，公司境外收入占比从2022年的18.06%降至2025年1-9月的12.43%，主要受欧盟高空作业设备反倾销政策影响。但境内业务增长强劲，精密件收入占比从62.89%提升至78.11%，其中机加工产品毛利率达30.51%，显著高于行业平均水平。

截至2025年9月末，公司存货账面价值9.49亿元，较2024年末增长36.10%，主要因战略性备货及晋源实业恢复生产。尽管存货规模增长，但跌价损失从2022年的3150万元降至2025年1-9月的545万元，主要得益于主要产品毛利率提升及存货周转效率改善。

风险因素与应对措施

核查意见指出，公司存在前次募投项目延期、工程机械件毛利率下降等风险。针对前次项目延期，公司已调整实施主体并加快设备采购，预计2026年4月可达到预定可使用状态；工程机械件毛利率下降主要受贸易摩擦及产能利用率不足影响，公司正通过拓展国内市场及工艺升级应对。

控股股东华翔实业目前质押2650万股（占总股本4.91%），融资1.25亿元用于补充流动资金。会计师认为其资信状况良好，具备偿债能力，不存在债务风险。

本次可转债发行尚需上海证券交易所审核通过及中国证监会注册，公司将根据进展及时履行信息披露义务。

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