（来源：国金证券第5小时）

船舶景气修复 

中国船企竞争力持续提升

●●●  缘 起  ●●●

2026 年，我们认为船舶老龄化及环保新规将持续驱动船队更新需求；同时，全球造船产能依然偏紧，中国在本轮周期内不断在高附加值船型实现技术及订单突破，低利率环境下亦利好中国船企的资金成本。

背景逻辑

◼ 投资船舶行业的主要逻辑:

1、基本面层面，船舶行业新签订单量缩价稳；

2、2026 年后随着替换+绿色+贸易需求释放，我们测算未来 10 年新签订单规模 1.4 亿DWT，其中散货船和油轮或为主要订单贡献船型；

3、展望 2026 年，我们认为行业供需缺口仍在，景气有望修复向上。

催化引擎

当前船厂在手订单饱满（船厂订单覆盖倍数为 4.43/3.97 倍）、船价高位，我们认为新产能有序释放或将驱动船东下单，在手订单有望持续累积。

风险提示

技术落地不及预期、商业化应用不及预期、竞争因素变化等。

本文撰稿人：舒建雄  登记编号：S1130622080018

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