（来源：策略研究）

本文来自方正证券研究所于2026年1月25日发布的报告《十张图速览2025大类资产表现》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

袁稻雨 登记编号：S1220525120005

王雨馨（联系人）

核心观点

1.2025年，全球大类资产呈现“权益和商品双强，美元偏弱”的格局，韩国股指和银价领涨，美元指数下跌9.41%，支撑全球风险资产风险偏好。

2. A股全年呈清晰的四阶段走势，一季度先抑后扬，二季度受外部关税冲击回调，随后在稳市政策、货币宽松与资本市场改革合力下进入主升浪，四季度转入震荡。

3.A股市场风格鲜明偏向“成长主导、中小盘占优”。成长风格全年上涨44%明显领先，中小盘指数显著跑赢沪深300。

4.A股行业表现呈现“资源+科技”双主线轮动。有色金属（+94.7%）、通信（+84.8%）领涨，电子、电力设备也有不错表现；消费与防御板块表现疲软，食品饮料领跌。

5.港股2025年节奏与A股基本一致，亦经历修复、回调、主升、高位震荡四阶段，全年收涨。行业分化较为极致，原材料板块以超160%涨幅领先，医疗、金融、科技也有不错表现，地产、公用事业等相对滞后。

风险提示：

AI泡沫破裂，国内外流动性显著收紧，稳增长政策力度不及预期，中美关系大幅恶化等。

正文如下

分析师声明 

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。

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