来源：浙商证券股份有限公司

　　本周市场有所“降温”，主要宽基指数表现分化。展望后市，权重指数上证50、沪深300 已跌破20 日均线，正式进入震荡整理阶段；多数成长指数则处20 日线上方，并呈现均线多头发散状态，预示当前仍有上攻能力。我们预计，短期内“大弱小强，权重震荡，成长活跃”的状态还将持续。拉长到季度来看，本轮“系统性慢牛”性质不变。配置方面，基于“市场降温指数分化，权重震荡成长占优”判断，我们建议：中线仓无惧短线扰动，继续参与后续攻势，短线仓注意波动、切勿随意追高。继续坚持“两种办法”：

　　其一，将中线仓位均衡分布在景气度较高、股价相对合理的“两电化非机”板块中（两电=电子+电新，化=化工，非=非银，机=机械），可适当搭配位置较低、前期走势“进二退一”的传媒、计算机标的；其二，选择 “普涨轮动”格局中占优的中证500、中证1000、国证2000，作为相对收益来源。此外，港股在本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适的回撤买入机会，亦可加强关注。

　　本周（2026-01-19 至2026-01-23）行情概况（1）主要指数：市场有所“降温”，主要宽基指数表现分化。（2）板块观察：落后板块竞相补涨，金融走弱通信拐头。（3）市场情绪：沪深成交环比下降，股指期货合约普遍升水（4）资金流向：两融余额环比下降，有色ETF 净流入最多。（5）量化“黑科技”：主要指数估值水平有所抬升。

　　本周行情归因

　　（1）2025 年中国GDP 超140 万亿元，同比增长5.0%。（2）央行下调再贷款及再贴现利率0.25%。（3）证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》。

　　下周行情展望

　　展望后市，市场近期“降温”后，主要宽基指数明显分化。一方面，权重指数上证50、沪深300 已跌破20 日均线，正式进入震荡整理阶段；另一方面，中证500、中证1000 和国证2000 及科创50 指数，则仍处20 日线上方，并呈5-10-20 日均线多头发散状态，预示着当前仍有上攻能力。上证综指则处于两类指数的“中间状态”。我们预计，短期内“大弱小强，权重震荡，成长活跃”状态还将持续。季度维度来看，短期的震荡、分化并不会改变本轮“系统性慢牛”性质。

　　配置方面，基于“市场降温指数分化，权重震荡成长占优”的判断，我们建议：

　　中线仓无惧短线扰动，继续参与后续攻势，短线仓注意波动、切勿随意追高。继续坚持 “两种办法”：其一，将当前中线仓位均衡分布在景气度较高、股价水平相对合理的“两电化非机”板块中（两电=电子+电新，化=化工，非=非银，机=机械），“以攻代守”（选择科技成长而非红利），期间可适当搭配位置较低、前期走势“进二退一”的传媒、计算机标的；其二，选择在 “普涨轮动”格局中占优的中证500、中证1000、国证2000，作为获取相对收益的来源。此外，港股在本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适回撤买入机会，亦可加强关注。

　　风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。