1月23日，嘉实基金2026年度投资策略峰会在上海举行。嘉实基金大消费研究总监吴越参加圆桌对话《“反内卷与扩内需”政策驱动下的行业机遇》，对“扩内需”政策下的消费市场演变有着敏锐的洞察。他明确指出，消费行业已步入关键转折点，当前正处于值得重点布局的关键期。

　　谈及消费行业现状及周期属性，吴越表示，消费板块已连续近五年下行，市场情绪持续低迷，或将孕育高赔率投资机会。从周期规律来看，消费作为宏观经济中后周期资产，其复苏核心依赖企业盈利改善与居民收入提升；消费股则多在牛市下半场发力，伴随居民财富效应释放，推动高端消费与服务消费需求升级。他进一步预判，2026年有望重现消费投资机遇，当前正处于十年维度大周期反转的起点，市场情绪低迷“人迹罕至”之时，正是布局窗口期。

　　其核心逻辑源于政策驱动，尤其是2025年3月出台的《提振消费专项行动方案》中的七条意见。其中最具突破性的变化在于首次明确提出“扩大居民财产性收入”，通过稳楼市、稳股市形成财富效应，进而提振消费。

　　基于此，吴越表示可以关注三大消费投资方向：

　　其一是高端消费复苏，自2025年三季度起，奢侈品、免税、高端酒店及博彩等高净值人群主导的消费品类出现景气拐点。白酒等传统消费品类亦有望在2026年下半年迎来盈利与估值的双重修复。

　　其二是服务消费改善，政策重心正从商品消费（如家电、汽车）转向服务消费。2026年确定性较高的基本面反转领域集中在餐饮、出行、旅游等边际消费弹性大、长期空间广阔的细分服务业。同时，对于当下火热新消费，吴越强调，新消费始终存在机会，但其核心特征是“快迭代、强爆发、稳定性弱”。投资需聚焦每年新兴的细分赛道与标的。由于目标人群以年轻人为主，消费偏好易变，因此需动态跟踪、精选个股。

　　当前消费板块正处于十年维度的大周期底部反转初期。伴随政策落地与财富效应传导，2026年或是布局消费复苏机遇的关键窗口期。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成特定基金业绩的保证。