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　　文|Hehson财经上海站 十里

　　2026年开年，深交所上市审核现场出现了第一起“踩刹车”的IPO案例。

　　1月22日晚，深交所披露上市审核委员会2026年第4次审议会议结果，宁波惠康工业科技股份有限公司IPO被暂缓审议。这也是今年以来深交所首家、目前唯一一家在上会环节未能获得明确结论的拟上市企业。

　　当日会议仅审议惠康科技一家企业，审议结果却并未给出“通过”或“否决”，而是选择暂缓。这一结果背后，监管关注点高度集中于两方面：一是IPO申报后公司业绩出现明显波动，二是公司复杂的亲属关联关系及相关信息披露问题。

　　时间回到2025年6月，惠康科技IPO申请获受理时，其财务表现仍保持着高成长态势。不过，随着审核推进，业绩走势出现变化。公司在招股材料中披露，受中美贸易摩擦等外部环境变化影响，2025年上半年整体新增订单及收入情况较2024年度出现一定程度下滑，进而对当期经营业绩形成压力。

　　公司在材料中同时预计，2025年度营业收入的同比下滑幅度将进一步收窄。经中汇会计师审阅，2025年1—9月，公司实现营业收入22.99亿元，同比下滑15.89%；实现净利润3.34亿元，同比下滑7.84%，下滑幅度较2025年上半年有所收窄。

　　但在上市委看来，问题并未止于是否回暖。

　　在1月22日的审议会议上，监管要求发行人结合制冰机行业竞争格局、汇率波动情况、在手订单、销售价格及定价能力，以及泰国制冷设备智能制造生产基地项目进展，进一步说明影响2025年经营业绩波动的不利因素是否已消除，期后业绩是否具备可持续性。

　　惠康科技及保荐人财通证券在1月15日的回复中给出了相对积极的判断，认为相关不利因素影响有限，行业成长性仍为公司提供扩容空间。

　　但仅一周后，类似问题再次出现在上市委会议上，并最终成为暂缓审议的重要背景之一。如果说业绩问题更多指向时间和趋势，那么关联关系问题则更接近信息披露的底线。这一问题同样是“老问题”。

　　在第二轮审核问询中，惠康科技曾明确回复称，主要设备供应商与公司及控股股东、实际控制人、高管及其关系密切人员之间不存在关联关系或未披露的利益安排。但在上会阶段，监管仍要求对信息披露的真实性和完整性作出进一步说明。

　　回溯招股书，惠康科技的关联关系本身并不简单。公司实际控制人为陈越鹏，通过多层持股合计控制26%的股份。报告期内，与发行人发生交易或资金往来的关联方，覆盖了其配偶、父母、配偶的母亲以及多位亲属。而按照实质重于形式原则认定的其他关联方，还包括实控人表兄妹、堂兄妹配偶、丈母娘外甥等亲属控制的多家个体工商户和企业。

　　从高增长到业绩波动，再到上会未果被暂缓，惠康科技的IPO进程在2026年开年被按下暂停键。在业绩拐点与“亲戚版图”同时被摆上审核桌面的情况下，这家制冷设备企业仍需向监管给出更具说服力的解释，才能继续向资本市场迈出下一步。