主要财务指标：已实现收益2.07亿难抵公允价值亏损，本期利润-1.86亿
报告期内（2025年10月1日-12月31日），国泰价值经典灵活配置混合(LOF)（以下简称“基金”）主要财务指标呈现“已实现收益正增长、期末利润负增长”的分化特征。本期已实现收益20,702,611.30元（约2.07亿元），但受公允价值变动影响，本期利润为-18,622,491.40元（约-1.86亿元），加权平均基金份额本期利润-0.2123元。截至报告期末，基金资产净值209,043,621.48元，基金份额净值2.792元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 20,702,611.30元 |
| 本期利润 | -18,622,491.40元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.2123元 |
| 期末基金资产净值 | 209,043,621.48元 |
| 期末基金份额净值 | 2.792元 |
基金净值表现：近三年跑赢基准5.75个百分点，短期业绩承压
长期来看，基金净值增长率显著跑赢业绩比较基准。过去三年，基金净值增长率24.81%，同期业绩比较基准收益率19.06%，超额收益5.75个百分点；过去五年净值增长率36.00%，基准收益率4.16%，超额收益31.84个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率319.29%，基准收益率85.78%，超额收益233.51个百分点。但短期看，报告期内基金小幅亏损，略跑输基准。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值增长率-基准收益率） |
|---|---|---|---|
| 过去三年 | 24.81% | 19.06% | 5.75% |
| 过去五年 | 36.00% | 4.16% | 31.84% |
| 自基金合同生效起至今 | 319.29% | 85.78% | 233.51% |
投资策略与运作：科技制造为主线，锂电减仓致组合亏损
基金四季度延续三季度策略，以科技制造为核心并采取逆势交易。具体调整包括：逐步回补三季度末降低的机器人仓位，增配医药与消费板块，同时因锂电上游价格上涨、下游需求疲弱，降低锂电配置。从结果看，组合小幅亏损且跑输基准，基金管理人反思称“九月应更果断兑现收益，同时在存储板块暴涨背景下适度降低苹果产业链配置”。
宏观与市场展望：经济结构调整期，科技成长仍是配置重点
管理人判断，中国经济处于结构调整期，CPI连续多季度低于1%，PPI环比多次负增长，内需待提振，但高端制造加速崛起，具备出海能力的制造业是亮点。证券市场方面，当前“分母定买卖、分子定方向”，利率低位、股债比高位下权益资产配置价值较高，科技成长（如AI端侧应用、智能驾驶、机器人、智能穿戴）仍是关注重点。若未来PPI回升、利率上行，顺周期板块或有机会。
资产组合：权益投资占比93.52%，现金及等价物仅6.22%
报告期末，基金总资产211,183,072.24元，其中权益投资（全部为股票）197,493,653.13元，占比93.52%；银行存款和结算备付金合计13,140,387.68元，占比6.22%；其他资产144,569.40元，占比0.07%。高权益仓位显示基金对股票市场的积极配置，但也意味着较高的市场波动风险。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 197,493,653.13 | 93.52 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 13,140,387.68 | 6.22 |
| 其他各项资产 | 144,569.40 | 0.07 |
| 合计 | 211,183,072.24 | 100.00 |
行业配置：制造业占比80.91%，信息传输业13.52%
基金股票投资高度集中于制造业和信息传输、软件和信息技术服务业。其中，制造业公允价值169,138,207.49元，占基金资产净值比例80.91%；信息传输业28,255,687.53元，占比13.52%。两者合计占比94.43%，行业配置集中度极高，需警惕单一行业波动带来的风险。其他行业如采矿业、批发零售业等占比均不足0.1%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 169,138,207.49 | 80.91 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 28,255,687.53 | 13.52 |
| 采矿业 | 41,640.48 | 0.02 |
| 批发和零售业 | 26,694.44 | 0.01 |
| 科学研究和技术服务业 | 27,747.19 | 0.01 |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 3,676.00 | 0.00 |
前十大重仓股：合计占净值78.75%，新泉股份、峰岹科技居前
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计164,622,250.09元，占基金资产净值比例78.75%，持仓高度集中。其中，新泉股份（603179）、峰岹科技（688279）分别以10.47%、10.39%的净值占比位列前两位，世运电路（603920）、九号公司（689009）、可孚医疗（301087）等紧随其后。需注意，九号公司存在1.41%净值比例的流通受限股份（询价转让），新泉股份存在3.92%净值比例的流通受限股份（大宗交易）。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 603179 | 新泉股份 | 21,888,182.60 | 10.47 |
| 2 | 688279 | 峰岹科技 | 21,713,807.43 | 10.39 |
| 3 | 603920 | 世运电路 | 19,915,874.00 | 9.53 |
| 4 | 689009 | 九号公司 | 18,494,405.55 | 8.85 |
| 5 | 301087 | 可孚医疗 | 18,481,497.78 | 8.84 |
| 6 | 605288 | 凯迪股份 | 18,232,992.00 | 8.72 |
| 7 | 002475 | 立讯精密 | 17,659,494.00 | 8.45 |
| 8 | 688772 | 珠海冠宇 | 17,280,860.73 | 8.27 |
| 9 | 603800 | 洪田股份 | 15,986,806.00 | 7.65 |
| 10 | 603786 | 科博达 | 11,668,140.00 | 5.58 |
份额变动：净赎回2640万份，赎回率30.47%
报告期内，基金份额大幅缩水。期初份额总额101,262,558.45份，报告期总申购4,450,444.02份，总赎回30,853,662.87份，净赎回26,403,218.85份，赎回率达30.47%（总赎回份额/期初份额）。大额赎回可能对基金运作产生流动性压力，需关注后续申赎情况对净值的影响。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 101,262,558.45 |
| 报告期总申购份额 | 4,450,444.02 |
| 报告期总赎回份额 | 30,853,662.87 |
| 期末基金份额总额 | 74,859,339.60 |
风险提示与投资机会
风险提示：基金权益投资占比超93%，行业与个股集中度高，叠加30.47%的高赎回率，短期面临市场波动与流动性双重风险；前十大重仓股中洪田股份（维权）（603800）在报告编制日前一年内存在监管处罚记录，需警惕个股信用风险。
投资机会：管理人长期看好科技成长方向，尤其是AI端侧应用（智能驾驶、机器人、智能穿戴），若后续PPI回升推动顺周期板块行情，或存在阶段性配置机会。投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金高仓位、高集中度的运作特征。
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