主要财务指标：本期利润9918万元 期末净值8.47亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），华宝中证有色金属ETF实现本期已实现收益4894.09万元，本期利润9918.27万元，加权平均基金份额本期利润0.1385元。截至报告期末，基金资产净值8.47亿元，基金份额净值0.9954元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 48,940,931.58元 |
| 本期利润 | 99,182,699.52元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1385元 |
| 期末基金资产净值 | 846,902,785.03元 |
| 期末基金份额净值 | 0.9954元 |
基金净值表现：三个月净值涨16.74% 超额收益0.55%
报告期内，基金份额净值增长率为16.74%，同期业绩比较基准（中证有色金属指数收益率）为16.19%，超额收益0.55%。拉长时间维度，过去六个月、一年、三年净值增长率分别为67.53%、92.31%、80.93%，均跑赢同期基准收益率，自基金合同生效以来累计净值增长率达99.08%，较基准超额19.78%。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 16.74% | 16.19% | 0.55% |
| 过去六个月 | 67.53% | 67.26% | 0.27% |
| 过去一年 | 92.31% | 91.67% | 0.64% |
| 过去三年 | 80.93% | 76.77% | 4.16% |
| 自基金合同生效起至今 | 99.08% | 79.30% | 19.78% |
投资策略与运作分析：严格复制指数 跟踪误差控制良好
基金管理人表示，报告期内基金处于正常运作期，严格遵守基金合同，采用完全复制法跟踪中证有色金属指数。在指数权重调整和申赎变动时，通过指数复制和数量化技术降低冲击成本，有效控制跟踪误差。报告期内中证有色金属指数上涨16.19%，基金净值增长率16.74%，超额收益主要源于精细化的申赎管理和成分股调整操作。
业绩表现：跑赢基准0.55% 长期超额收益显著
本报告期基金份额净值增长率16.74%，较业绩比较基准（16.19%）超额0.55%。长期来看，自2021年3月合同生效以来，基金累计净值增长率99.08%，大幅跑赢基准的79.30%，超额收益19.78%，体现出较强的指数跟踪能力和超额收益获取能力。
宏观经济与行业展望：新质生产力驱动 有色金属需求向好
管理人认为，2025年四季度中国经济在“稳增长、防风险、促转型”中保持温和扩张，人工智能、高端制造等新质生产力领域加速突破。中央经济工作会议明确“内需主导”与“创新驱动”双支柱，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”。海外美联储10月降息后，美元走弱利好大宗商品价格。有色金属行业受益于新能源、高端制造需求增长，叠加供给端约束，行业景气度有望持续。
基金资产组合：权益投资占比98.61% 高仓位运作
报告期末，基金总资产8.51亿元，其中权益投资（全部为股票）占比98.61%，金额8.39亿元；银行存款和结算备付金1007.94万元，占比1.19%；其他资产172.98万元，占比0.20%。基金维持高权益仓位，符合指数基金完全复制策略的运作特点。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 838,755,899.78 | 98.61 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 10,079,367.20 | 1.19 |
| 其他资产 | 1,729,843.21 | 0.20 |
| 合计 | 850,565,110.19 | 100.00 |
行业投资组合：采矿业与制造业占比超99% 行业集中度极高
指数投资方面，采矿业和制造业为核心配置领域，公允价值分别为3.14亿元、5.23亿元，占基金资产净值比例37.10%、61.74%，合计98.84%。积极投资占比仅0.20%，其中制造业154.50万元（0.18%），采矿业8.09万元（0.01%）。行业配置高度集中于有色金属产业链上游采选及下游加工环节。
| 指数投资行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 314,183,143.07 | 37.10 |
| 制造业 | 522,895,838.00 | 61.74 |
| 合计 | 837,078,981.07 | 98.84 |
股票投资明细：前十大重仓股占比42.09% 紫金矿业居首
指数投资前十大重仓股合计公允价值3.56亿元，占基金资产净值42.09%。第一大重仓股紫金矿业（601899）持仓249.58万股，公允价值8.60亿元，占比10.16%；洛阳钼业（603993）、北方稀土（600111）分别以7.83%、5.22%位列第二、第三。积极投资前五名股票持仓比例均低于0.1%，对组合影响较小。
| 指数投资前十大重仓股 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 紫金矿业（601899） | 2,495,800 | 86,030,226.00 | 10.16 |
| 洛阳钼业（603993） | 3,315,100 | 66,302,000.00 | 7.83 |
| 北方稀土（600111） | 958,300 | 44,196,796.00 | 5.22 |
| 华友钴业（603799） | 578,751 | 39,505,543.26 | 4.66 |
| 中国铝业（601600） | 3,022,300 | 36,932,506.00 | 4.36 |
| 赣锋锂业（002460） | 425,880 | 26,783,593.20 | 3.16 |
| 山东黄金（600547） | 679,288 | 26,295,238.48 | 3.10 |
| 云铝股份（000807） | 789,200 | 25,917,328.00 | 3.06 |
| 中金黄金（600489） | 1,098,305 | 25,656,404.80 | 3.03 |
| 江西铜业（600362） | 395,700 | 21,731,844.00 | 2.57 |
开放式基金份额变动：净申购4.44亿份 规模激增109%
报告期期初基金份额4.07亿份，报告期内总申购11.05亿份，总赎回6.61亿份，净申购4.44亿份，期末份额8.51亿份，较期初增长109.14%。资金大幅流入反映市场对有色金属板块的乐观预期，但也需关注大额申赎对基金跟踪误差的潜在影响。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 406,777,018.00 |
| 报告期总申购份额 | 1,104,600,000.00 |
| 报告期总赎回份额 | 660,600,000.00 |
| 期末基金份额总额 | 850,777,018.00 |
风险提示：重仓股监管风险与流动性风险需警惕
重仓股监管风险
前十大重仓股中，北方稀土（600111）因未履行信息披露义务，于2025年10月分别收到上交所警示及内蒙古证监局警示并记入诚信档案。管理人认为该处分不影响其投资价值，但需持续关注公司治理改善情况。
单一投资者集中度风险
报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超过20%的情况，若该投资者集中赎回，可能引发流动性风险，导致基金被迫变现资产对价格造成冲击。
行业集中风险
基金资产98.61%配置于有色金属相关股票，行业集中度极高，若未来宏观经济下行或行业政策调整，可能导致净值波动加剧。
投资机会：新质生产力驱动 有色金属需求长期向好
管理人指出，人工智能、高端制造等新质生产力领域的突破将拉动铜、铝、稀土等有色金属需求，叠加全球流动性宽松预期，行业景气度有望延续。基金作为跟踪中证有色金属指数的工具，可帮助投资者把握板块β机会，但需注意短期波动风险。
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