主要财务指标：已实现收益626万元 利润亏损112万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），嘉实惠泽混合(LOF)主要财务指标呈现“已实现收益为正、本期利润为负”的特点。具体来看，本期已实现收益6,264,564.68元，主要来自利息收入、投资收益等；但本期利润为-1,123,975.28元，两者差额达738.85万元，推测主要因公允价值变动收益为负（本期利润=已实现收益+公允价值变动收益），显示报告期内持仓资产市值缩水。期末基金资产净值53,929,481.41元，份额净值1.7669元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 6,264,564.68元 |
| 本期利润 | -1,123,975.28元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0363元 |
| 期末基金资产净值 | 53,929,481.41元 |
| 期末基金份额净值 | 1.7669元 |
净值表现：三个月净值跌1.93% 跑输基准2.15个百分点
报告期内，基金净值表现短期承压。过去三个月，基金份额净值增长率为-1.93%，而同期业绩比较基准收益率为0.22%，跑输基准2.15个百分点，且净值增长率标准差1.49%显著高于基准的0.47%，显示组合波动大于基准。不过长期来看，过去一年、三年净值增长率分别为48.25%、41.21%，大幅跑赢基准的9.16%、17.78%，长期超额收益显著。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 | 波动差异（净值-基准） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.93% | 0.22% | -2.15% | 1.49% | 0.47% | 1.02% |
| 过去六个月 | 42.51% | 8.39% | 34.12% | 1.50% | 0.45% | 1.05% |
| 过去一年 | 48.25% | 9.16% | 39.09% | 1.44% | 0.47% | 0.97% |
| 过去三年 | 41.21% | 17.78% | 23.43% | 1.30% | 0.52% | 0.78% |
投资策略：兑现成长股 增配军工化工
基金经理在报告期内对组合进行了显著调整。操作上，部分兑现前期涨幅较大的成长股标的，将风格从“大幅超配成长”向“更均衡”方向调整，同时增加对军工和化工为代表的“反内卷”方向配置。尽管短期市场调整，基于对“中期牛市环境的判断”，组合仍保持较高仓位运行。
资产组合：权益投资占比93.39% 现金仅6.57%
报告期末，基金资产组合呈现“高权益、低现金”特征。权益投资（全部为股票）金额50,517,787.69元，占基金总资产比例高达93.39%，远超行业平均水平；银行存款和结算备付金合计3,555,808.46元，占比仅6.57%，其他资产占比0.04%。高权益仓位意味着组合对股市波动的敏感性极高，市场调整时净值承压风险较大。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 50,517,787.69 | 93.39 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,555,808.46 | 6.57 |
| 其他资产 | 18,943.94 | 0.04 |
| 合计 | 54,092,540.09 | 100.00 |
行业配置：制造业占比73.96% 信息技术、金融次之
行业配置高度集中于制造业。报告期末，制造业投资金额39,886,500.90元，占基金总资产比例73.96%，为绝对第一大配置行业；信息传输、软件和信息技术服务业（2.41%）、金融业（5.30%）、租赁和商务服务业（3.17%）、科学研究和技术服务业（1.71%）紧随其后，其余行业均未配置。制造业内部细分领域未披露，但结合投资策略调整，推测军工、化工等细分方向为新增重点。
| 行业分类 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 39,886,500.90 | 73.96 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,300,119.24 | 2.41 |
| 金融业 | 2,857,899.00 | 5.30 |
| 租赁和商务服务业 | 1,711,536.00 | 3.17 |
| 科学研究和技术服务业 | 921,101.45 | 1.71 |
| 合计 | 50,517,787.69 | 93.67 |
重仓股：徐工机械、紫金矿业居前 中微公司流通受限
前十大重仓股合计占基金资产净值比例38.61%，集中度适中。徐工机械（5.04%）、紫金矿业（4.68%）、银轮股份（4.62%）为前三大重仓股，均为制造业标的；科创板个股中微公司（3.77%）、广钢气体（4.10%）、中科飞测（3.58%）占据三席，显示对科技成长领域的持续关注。需注意，中微公司因“重大事项停牌”存在流通受限情况，其公允价值2,032,501.25元，占净值比例3.77%，或对组合流动性产生影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 000425 | 徐工机械 | 2,715,510.00 | 5.04 |
| 2 | 601899 | 紫金矿业 | 2,523,204.00 | 4.68 |
| 3 | 002126 | 银轮股份 | 2,491,020.00 | 4.62 |
| 4 | 688548 | 广钢气体 | 2,212,508.18 | 4.10 |
| 5 | 688012 | 中微公司 | 2,032,501.25 | 3.77 |
| 6 | 688361 | 中科飞测 | 1,929,815.86 | 3.58 |
| 7 | 603556 | 海兴电力 | 1,892,800.00 | 3.51 |
| 8 | 601318 | 中国平安 | 1,730,520.00 | 3.21 |
| 9 | 601888 | 中国中免 | 1,711,536.00 | 3.17 |
| 10 | 300750 | 宁德时代 | 1,579,218.00 | 2.93 |
份额变动：净赎回93.48万份 期末份额3052万份
报告期内基金份额呈现净赎回状态。期初份额31,456,087.31份，报告期总申购927,132.95份，总赎回1,861,962.70份，净赎回934,829.75份，净赎回率约2.97%。期末份额降至30,521,257.56份，反映在净值短期下跌背景下，部分投资者选择赎回。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 31,456,087.31 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 927,132.95 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 1,861,962.70 |
| 报告期期末基金份额总额 | 30,521,257.56 |
风险与机会提示
风险提示：一是高权益仓位（93.39%）使组合对市场波动敏感，若A股市场出现系统性调整，净值可能面临较大压力；二是制造业单一行业占比超70%，行业集中度风险较高；三是中微公司等重仓股存在流通受限情况，或影响组合流动性；四是短期净值跑输基准且净赎回增加，需关注投资者信心变化对基金规模的进一步影响。
机会提示：基金长期超额收益显著（过去一年、三年跑赢基准39.09%、23.43%），基金经理在报告期内增配的军工、化工等“反内卷”方向，以及制造业中的高技术领域，或受益于政策支持和产业升级，为中期业绩提供潜在支撑。投资者可关注组合调整效果及市场风格切换带来的机会。
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