主要财务指标：A/C类本期利润均告负 期末净值稳定
2025年四季度，富国中证国有企业改革指数A（以下简称“A类”）和C类份额（以下简称“C类”）均录得负利润。其中，A类本期利润为-2,736,687.03元，C类为-20,794.23元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0014元和-0.0057元。期末基金资产净值方面，A类达21.86亿元，C类为352.72万元；期末份额净值A类1.152元，C类1.140元，整体保持稳定。
| 指标 | 富国中证国有企业改革指数A | 富国中证国有企业改革指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 37,946,567.64 | 66,726.19 |
| 本期利润（元） | -2,736,687.03 | -20,794.23 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0014 | -0.0057 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,185,658,981.29 | 3,527,233.12 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.152 | 1.140 |
净值表现：A/C类均跑赢业绩基准 长期超额收益显著
报告期内，A类过去三个月净值增长率为-0.09%，同期业绩比较基准收益率为-0.55%，跑赢基准0.46个百分点；C类净值增长率-0.18%，跑赢基准0.37个百分点。长期来看，A类过去五年净值增长率3.88%，大幅跑赢基准-3.96%，超额收益达7.84个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率39.18%，跑赢基准5.60个百分点，长期跟踪效果显著。
| 阶段 | A类净值增长率 | A类业绩基准收益率 | A类超额收益（百分点） | C类净值增长率 | C类业绩基准收益率 | C类超额收益（百分点） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.09% | -0.55% | 0.46 | -0.18% | -0.55% | 0.37 |
| 过去六个月 | 13.39% | 11.81% | 1.58 | 13.21% | 11.81% | 1.40 |
| 过去一年 | 12.06% | 10.02% | 2.04 | - | - | - |
| 过去五年 | 3.88% | -3.96% | 7.84 | - | - | - |
| 自合同生效起至今 | 39.18% | 33.58% | 5.60 | - | - | - |
投资策略：量化+人工结合 严控跟踪误差
报告期内，基金管理人采用量化和人工管理相结合的方式，应对大额申赎等事件，合理安排仓位及头寸，将跟踪误差控制在合同约定范围内（日均跟踪偏离度绝对值≤0.35%，年跟踪误差≤4%）。运作中依托富国量化投资平台，利用风险模型和交易成本模型，紧密跟踪中证国有企业改革指数，根据成份股变动及时调整组合。
业绩表现：四季度收益小幅波动 跑赢基准
2025年四季度，A类份额净值增长率-0.09%，C类-0.18%，同期业绩比较基准收益率均为-0.55%，两类份额均实现超额收益。基金管理人表示，报告期内市场波动较大，中美贸易摩擦、美联储政策等因素影响市场情绪，但通过严格跟踪指数，有效控制了偏离度。
资产组合：权益投资占比94.23% 现金类资产5.76%
截至报告期末，基金总资产22.02亿元，其中权益投资（全部为股票）20.75亿元，占比94.23%；银行存款和结算备付金合计1.27亿元，占比5.76%；其他资产18.54万元，占比0.01%。固定收益、贵金属、金融衍生品等资产均未配置，符合指数基金高权益仓位的特征。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 2,075,261,419.66 | 94.23 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 126,918,425.53 | 5.76 |
| 其他资产 | 185,354.45 | 0.01 |
| 合计 | 2,202,365,199.64 | 100.00 |
行业配置：制造业占比近五成 金融业次之
从行业分布看，制造业为第一大配置行业，公允价值10.61亿元，占基金资产净值比例48.48%；金融业以38.65亿元市值、17.66%占比位居第二；采矿业（9.45%）、电力热力燃气及水生产和供应业（7.10%）、建筑业（3.56%）紧随其后。信息传输、软件和信息技术服务业占比4.72%，交通运输、仓储和邮政业占比0.60%，其余行业配置比例均不足2%或为零。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 1,061,293,444.50 | 48.48 |
| 金融业 | 386,509,300.84 | 17.66 |
| 采矿业 | 206,913,664.32 | 9.45 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 155,461,121.26 | 7.10 |
| 建筑业 | 77,867,840.28 | 3.56 |
股票投资明细：紫金矿业居首 兴业银行受处罚
指数投资前十名股票中，紫金矿业（601899）以6721.31万元市值、3.07%占比居首；兴业银行（601166）、招商银行（600036）、五粮液（000858）紧随其后，占比分别为2.83%、2.74%、2.60%。需注意的是，兴业银行在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局处罚，基金管理人表示投资决策符合法规要求，将密切跟踪进展。
积极投资方面，前五名均为科创板股票，且全部处于新股限售状态，包括摩尔线程（688795，0.16%）、沐曦股份（688802，0.07%）等，合计公允价值703.29万元，占基金资产净值比例0.32%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 67,213,053.00 | 3.07 |
| 2 | 601166 | 兴业银行 | 61,963,848.18 | 2.83 |
| 3 | 600036 | 招商银行 | 59,896,933.00 | 2.74 |
| 4 | 000858 | 五 粮 液 | 56,854,184.16 | 2.60 |
| 5 | 000725 | 京东方Ａ | 49,526,861.00 | 2.26 |
份额变动：C类赎回率超20% A类净赎回12.17亿份
报告期内，A类份额期初20.11亿份，期末18.98亿份，总申购844.44万份，总赎回1.22亿份，净赎回12.17亿份，赎回率约6.05%；C类份额期初386.99万份，期末309.29万份，总申购192.32万份，总赎回270.02万份，净赎回77.70万份，赎回率高达20.08%，反映C类投资者短期交易行为较明显。
| 项目 | 富国中证国有企业改革指数A（份） | 富国中证国有企业改革指数C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 2,010,979,925.84 | 3,869,948.27 |
| 报告期总申购份额 | 8,444,406.30 | 1,923,152.48 |
| 报告期总赎回份额 | 121,712,180.30 | 2,700,222.85 |
| 期末基金份额总额 | 1,897,712,151.84 | 3,092,877.90 |
风险提示与投资机会
风险提示：C类份额高赎回率或反映投资者对短期市场波动的担忧，需警惕流动性波动风险；重仓股兴业银行存在监管处罚记录，后续经营不确定性需持续关注；积极投资持仓中科创板新股均处于限售状态，解禁后或面临价格波动。
投资机会：基金重点配置的制造业（48.48%）、金融业（17.66%）等板块，受益于“十五五”规划政策支持及宏观经济修复，长期或具备估值修复机会。指数基金作为工具型产品，适合长期布局国企改革主题的投资者。
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