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（来源：惠誉评级）

惠誉评级预计2026年中国投资将回升，但2025年下半年固定资产投资的显著收缩突显了经济面临的下行风险，或将拖累整体增速。

惠誉预计，随着贸易净额支撑减弱和消费者支出增速放缓，2026年中国经济增速将从2025年的5%降至4.1%。财政政策支持也将收紧，公共赤字占GDP比重将由8.4%（预估）降至7.9%。不过，投资增速有望从1.1%回升至1.7%，对经济速度放慢形成部分抵消。预计投资回暖将在2026年下半年出现，而2025年三季度至2026年一季度间，实际投资将同比下降。

我们的基准情形预测假设，持续疲弱的房地产市场、抑制恶性竞争的“反内卷”政策，以及地方及区域性政府（地方政府）基础设施项目融资能力受限，将在2026年继续拖累投资。该预测依然面临下行风险。这在2025年下半年城市固定资产投资同比大幅下滑中得以体现。

若固定资产投资持续以两位数百分比下降，鉴于固定资本形成总额约占GDP的40%，2026年中国经济增速不太可能维持在4%-5%。此外，如此疲弱的投资亦可能打击企业与消费者信心，影响消费支出。

我们认为，在该情景下，政府会逐步加码的提供政策支持。2025年12月召开中央经济工作会议后政府发布的声明强调了助力投资企稳和回升的必要性。潜在应对措施可能包括减轻“反内卷”力度、提高财政支出，或对房地产市场提供更有力的支持。

本文作者：Duncan Innes-Ker

(惠誉评级)

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