主要财务指标：本期利润2990万元 期末净值16.85亿元
报告期内，银华内需精选混合（LOF）实现本期已实现收益5621.38万元，本期利润2990.72万元，加权平均基金份额本期利润0.0667元。截至报告期末，基金资产净值达16.85亿元，基金份额净值3.950元。
| 指标名称 | 数值 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 56,213,764.30元 |
| 本期利润 | 29,907,228.58元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0667元 |
| 期末基金资产净值 | 1,684,767,834.15元 |
| 期末基金份额净值 | 3.950元 |
基金净值表现：过去一年跑赢基准48.69个百分点 短期波动加剧
近三个月，基金份额净值增长率2.01%，同期业绩比较基准收益率-0.11%，超额收益2.12%；净值增长率标准差2.32%，高于基准标准差0.76%，显示短期波动大于市场。长期业绩表现亮眼，过去一年净值增长63.02%，远超基准的14.33%，超额收益达48.69个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率303.21%，较基准的63.32%领先239.89个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 | 净值增长率标准差 | 基准标准差 | 波动差异 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.01% | -0.11% | 2.12% | 2.32% | 0.76% | 1.56% |
| 过去六个月 | 36.16% | 13.87% | 22.29% | 2.10% | 0.72% | 1.38% |
| 过去一年 | 63.02% | 14.33% | 48.69% | 1.84% | 0.76% | 1.08% |
| 过去三年 | 45.60% | 19.09% | 26.51% | 1.61% | 0.85% | 0.76% |
| 自基金合同生效起至今 | 303.21% | 63.32% | 239.89% | 1.65% | 1.11% | 0.54% |
投资策略与运作分析：黄金有色板块贡献核心收益 2026年一季度聚焦三大方向
报告期内，市场高位震荡，上证指数上涨2.22%，沪深300下跌0.23%，小市值因子占优，商业航天主题活跃。黄金、白银现货价格创历史新高，伦敦金、伦敦银全年涨幅分别达64.56%、147.79%。基金组合净值略跑赢基准，白银相关品种贡献超额收益，全年收益主要依赖黄金有色板块（金、银、锑等）及部分成长股波段操作。
对于2026年一季度，基金管理人判断市场将维持复杂震荡，但回调后或延续上涨。重点配置方向包括：一是继续持有金银资产，期待加速上涨阶段；二是维持农业配置，向优秀公司集中；三是加大人工智能、医药、新能源、军工等大科技领域配置。
基金业绩表现：四季度净值增长2.01% 跑赢基准2.12个百分点
截至报告期末，基金份额净值3.950元，报告期内净值增长率2.01%，业绩比较基准收益率-0.11%，超额收益2.12个百分点。
宏观与市场展望：结构性机会为主 警惕波动风险
管理人认为，2026年一季度指数性机会有限，结构性分化仍将明显。贵金属、农业及大科技板块或存在投资机会，但需注意市场波动加剧带来的风险。
基金资产组合：权益投资占比92.87% 现金及等价物仅5.05%
报告期末，基金总资产17.19亿元，其中权益投资15.97亿元，占比92.87%；固定收益投资1120.73万元，占比0.65%；银行存款和结算备付金合计8679.78万元，占比5.05%；其他资产2459.88万元，占比1.43%。权益投资占比处于基金合同约定的60%-95%区间上限，现金类资产占比5.05%，刚好满足合同约定的“不低于基金资产净值5%”的要求，流动性储备偏紧。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 1,596,762,159.00 | 92.87 |
| 固定收益投资 | 11,207,275.91 | 0.65 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 86,797,785.63 | 5.05 |
| 其他资产 | 24,598,845.33 | 1.43 |
| 合计 | 1,719,366,065.87 | 100.00 |
股票投资行业分布：采矿业持仓占比85.29% 行业集中度极高
股票投资按行业分类显示，采矿业公允价值14.37亿元，占基金资产净值比例85.29%；农、林、牧、渔业6451.89万元，占比3.83%；制造业9530.16万元，占比5.66%；信息传输、软件和信息技术服务业及科学研究和技术服务业占比不足0.01%。采矿业持仓占比显著高于其他行业，行业集中风险突出。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 1,436,894,730.00 | 85.29 |
| 农、林、牧、渔业 | 64,518,880.00 | 3.83 |
| 制造业 | 95,301,595.47 | 5.66 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 44,511.62 | 0.00 |
| 科学研究和技术服务业 | 2,441.91 | 0.00 |
| 合计 | 1,596,762,159.00 | 94.78 |
前十大重仓股：黄金股占七席 合计持仓占净值66.55%
期末前十大股票投资中，赤峰黄金、山金国际、盛达资源等7只黄金相关个股上榜，前十大持仓公允价值合计11.21亿元，占基金资产净值比例66.55%。其中，赤峰黄金持仓1.66亿元，占比9.83%，为第一大重仓股；山金国际、盛达资源分别以9.82%、9.79%紧随其后，前三大重仓股占比超29%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600988 | 赤峰黄金 | 165,540,760.00 | 9.83 |
| 2 | 000975 | 山金国际 | 165,444,000.00 | 9.82 |
| 3 | 000603 | 盛达资源 | 165,016,800.00 | 9.79 |
| 4 | 600489 | 中金黄金 | 161,184,000.00 | 9.57 |
| 5 | 600547 | 山东黄金 | 160,607,790.00 | 9.53 |
| 6 | 002155 | 湖南黄金 | 147,630,000.00 | 8.76 |
| 7 | 000426 | 兴业银锡 | 142,044,000.00 | 8.43 |
| 8 | 300191 | 潜能恒信 | 96,096,000.00 | 5.70 |
| 9 | 600961 | 株冶集团 | 93,380,000.00 | 5.54 |
| 10 | 601069 | 西部黄金 | 85,642,800.00 | 5.08 |
开放式基金份额变动：净赎回1.77亿份 赎回率4.0%
报告期期初基金份额4.44亿份，期间总申购7864.05万份，总赎回9634.18万份，净赎回1770.13万份，期末份额4.27亿份，赎回率（净赎回/期初份额）约4.0%。
风险提示与投资机会
风险提示：基金权益投资占比高达92.87%，采矿业持仓占比85.29%，前十大重仓股占比66.55%，行业及个股集中度极高，若黄金、白银等贵金属价格波动或相关政策变化，可能导致净值大幅波动。现金类资产占比仅5.05%，流动性储备有限，需警惕大额赎回引发的流动性风险。
投资机会：管理人计划2026年一季度加大人工智能、医药、新能源、军工等大科技板块配置，投资者可关注相关领域持仓变化带来的潜在机会；贵金属板块经过四季度调整后，或迎来加速上涨阶段，长期配置价值仍存。
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