主要财务指标：本期利润328.53万元 期末净值28.98亿元
2025年第四季度，银华中证央企结构调整交易型开放式指数证券投资基金（简称“央企ETF”）实现本期已实现收益28,338,351.09元（约2833.84万元），本期利润3,285,290.65元（约328.53万元）。截至报告期末，基金资产净值为2,897,666,225.88元（约28.98亿元），基金份额净值1.5792元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 28,338,351.09元 |
| 本期利润 | 3,285,290.65元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0018元 |
| 期末基金资产净值 | 2,897,666,225.88元 |
| 期末基金份额净值 | 1.5792元 |
基金净值表现：跑赢基准0.53个百分点 各阶段持续超额
报告期内，基金份额净值增长率为0.12%，同期业绩比较基准（中证央企结构调整指数）收益率为-0.41%，基金跑赢基准0.53个百分点。从长期表现看，过去六个月、一年、三年、五年及基金合同生效以来，净值增长率分别为10.50%、6.16%、27.92%、29.66%、57.92%，均显著跑赢同期基准收益率，超额收益分别为1.97%、2.98%、10.70%、18.75%、13.97%。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.12% | -0.41% | 0.53% |
| 过去六个月 | 10.50% | 8.53% | 1.97% |
| 过去一年 | 6.16% | 3.18% | 2.98% |
| 过去三年 | 27.92% | 17.22% | 10.70% |
| 过去五年 | 29.66% | 10.91% | 18.75% |
| 自基金合同生效起至今 | 57.92% | 43.95% | 13.97% |
投资策略与运作分析：经济新旧更替中维持高仓位运作
管理人表示，2025年四季度国内宏观经济政策维持积极，需求处于复苏进程，A股市场高位震荡。“两新”政策扩围、地方专项债发行提速托底内需，12月制造业PMI重回扩张区间。海外方面，美联储12月降息但释放鹰派信号，美元指数震荡，全球资金流向分化。
展望2026年一季度，管理人认为经济周期回落与新旧更替同步发生，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱，经济扩张和收入提升将是缓慢但持续的过程。国内政策、海外地缘冲突等将是关键边际变量。
业绩表现：日均跟踪误差0.2%以内 年化误差控制达标
报告期内，基金份额净值增长率0.12%，业绩比较基准收益率-0.41%，实现超额收益0.53%。日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，符合指数基金对跟踪偏离度和误差的管理目标。
资产组合：股票占比98.82% 现金及等价物仅1.18%
截至报告期末，基金资产组合中股票投资占比高达98.82%，金额为2,864,239,508.12元；银行存款和结算备付金合计33,963,021.98元，占比1.17%；其他资产219,597.99元，占比0.01%。基金几乎全仓股票，现金类资产占比极低，显示出对跟踪标的指数的高度贴合。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 股票 | 2,864,239,508.12 | 98.82 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 33,963,021.98 | 1.17 |
| 其他资产 | 219,597.99 | 0.01 |
| 合计 | 2,898,422,128.09 | 100.00 |
行业配置：制造业占比45.67% 信息技术与采矿业紧随其后
基金股票投资按行业分类显示，制造业以1,323,481,148.89元的公允价值占基金资产净值45.67%，为第一大重仓行业；信息传输、软件和信息技术服务业占比15.07%（436,597,877.30元）；采矿业占比12.02%（348,329,116.63元）。前三大行业合计占比72.76%，行业集中度较高。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 1,323,481,148.89 | 45.67 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 436,597,877.30 | 15.07 |
| 采矿业 | 348,329,116.63 | 12.02 |
| 建筑业 | 220,531,302.17 | 7.61 |
| 金融业 | 180,066,906.82 | 6.21 |
股票持仓：前五大权重股合计占比22.73% 海康威视居首
期末指数投资前十名股票中，海康威视（002415）、招商银行（600036）、中芯国际（688981）、国电南瑞（600406）、澜起科技（688008）分列前五，公允价值占基金资产净值比例分别为4.76%、4.73%、4.72%、4.46%、4.06%，合计占比22.73%。前十大股票中，科技与金融板块标的占比较高，反映指数对科技转型和金融稳定的侧重。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002415 | 海康威视 | 137,795,092.32 | 4.76 |
| 2 | 600036 | 招商银行 | 137,002,619.90 | 4.73 |
| 3 | 688981 | 中芯国际 | 136,857,922.98 | 4.72 |
| 4 | 600406 | 国电南瑞 | 129,318,897.60 | 4.46 |
| 5 | 688008 | 澜起科技 | 117,682,553.40 | 4.06 |
份额变动：净赎回2700万份 机构持有比例高达91.10%
报告期内，基金期初份额1,861,891,780.00份，期间总申购2,000,000.00份，总赎回29,000,000.00份，净赎回27,000,000份，期末份额1,834,891,780.00份。值得注意的是，机构投资者持有1,671,559,275.00份，占比91.10%，持有人集中度极高。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,861,891,780.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 29,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,834,891,780.00 |
风险提示：高仓位与集中度暗藏流动性风险
高股票仓位风险
基金股票投资占比98.82%，现金类资产仅1.17%，在市场剧烈波动时可能面临较大净值波动压力，且应对赎回的流动性储备有限。
机构持有集中风险
单一机构持有91.10%份额，若该机构大额赎回，可能导致基金被迫卖出股票应对，引发股价波动和净值冲击。
行业与个股集中风险
制造业、信息技术、采矿业合计占比72.76%，前五大股票占比22.73%，若相关行业或个股出现负面变化，将对基金净值产生显著影响。
投资机会：关注新旧产业更替中的指数成分股调整
管理人指出经济新旧更替进程中，新产业链正逐步成为支柱。投资者可关注中证央企结构调整指数成分股调整带来的机会，尤其是符合政策导向的科技、高端制造等领域标的。
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