建投能源近日发布《关于河北建投能源投资股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复》（修订稿），就深圳证券交易所关于公司拟募资不超过20亿元用于“西柏坡电厂四期工程项目”的问询进行了详细回应，从项目必要性、效益预测、风险控制等多维度论证了募投项目的合理性与可行性。

募投项目定位清晰 不存在产能过剩风险

回复函显示，西柏坡电厂四期工程项目规划建设2×66万千瓦超超临界燃煤热电联产机组，总投资58.63亿元，税后内部收益率7.10%，投资回收期11.83年。该项目单位投资金额4441.42元/千瓦，与公司最近五年投产火电项目平均值4405.63元/千瓦基本持平，具有经济性。

公司强调，项目建设符合河北省“十四五”能源规划及新型能源强省行动方案，建成后将作为支撑性电源提升河北南网调峰能力。数据显示，河北南网2025年电力缺口约811.9万千瓦，2035年仍有285.6万千瓦缺口，项目新增电力可全额消纳。供热方面，项目承担石家庄市区北部区域1350MW供热负荷，占该区域规划供热能力的36.36%，与《石家庄市区北部区域热电联产规划》匹配，热力消纳有保障。

效益预测谨慎 煤炭价格影响可控

根据可行性研究报告，项目预测期内平均年收入22.13亿元，平均净利润1.84亿元，毛利率15.38%，与公司现有火电业务毛利率水平（2024年14.73%、2025年1-6月22.20%）基本匹配。敏感性分析显示，当电量电价波动±10%时，项目税后内部收益率变动区间为4.15%-9.76%；燃料价格波动±10%时，内部收益率变动区间为4.58%-9.40%，项目抗风险能力较强。

公司同时提示，若未来区域经济增速放缓、电力需求下降或竞争加剧，可能存在产能消纳压力；项目实施进度及效益也可能受政策变化、燃料成本上升等因素影响低于预期。

财务状况稳健 资金缺口落实明确

截至2025年9月末，公司控股火电装机容量1177万千瓦，本次项目新增装机132万千瓦，占现有规模11.22%。项目总投资58.63亿元，募集资金20亿元，剩余38.63亿元缺口通过自有资金及银行贷款解决。目前公司已与国家开发银行等金融机构签署借款合同，授信额度可覆盖资金需求，不存在重大不确定性。

折旧摊销方面，项目建成后每年新增折旧摊销占预计营业收入和净利润的比例最高分别为1.52%和14.08%，不会对经营业绩造成重大不利影响。公司同时披露，截至2025年9月末有息负债232.37亿元，货币资金24.47亿元，存贷双高符合电力行业重资产特性，与京能电力、晋控电力等同行公司水平一致。

关联交易定价公允 同业竞争有效解决

针对关联交易问题，公司说明报告期内向关联方采购热费占营业成本比重0.97%-1.08%，销售热费占营业收入比重0.92%-1.13%，占比均较小。交易价格均执行政府定价或参照市场价格协商确定，不存在利益输送。与集团财务公司的存贷款业务利率公允，存款利率略高于商业银行，贷款利率与同行持平，资金使用独立不受限。

关于同业竞争，控股股东河北建投集团已将兴泰发电、国能定州发电等资产委托公司管理，新天绿能正按计划剥离光伏业务，相关解决措施符合承诺要求。本次发行后不会新增重大不利影响的同业竞争或显失公平的关联交易。

中介机构核查认为，建投能源本次募投项目具备必要性和可行性，财务数据真实准确，风险提示充分，符合相关法律法规要求。

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