首季实现利润615万元 期末净值1.48亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），鹏华港股通低波红利ETF实现本期已实现收益370.33万元，本期利润615.45万元，加权平均基金份额本期利润0.0316元。截至报告期末，基金资产净值1.48亿元，基金份额净值1.0183元。
| 主要财务指标 | 报告期数据 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 3,703,339.16元 |
| 本期利润 | 6,154,499.76元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0316元 |
| 期末基金资产净值 | 148,055,158.24元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0183元 |
净值增长1.83% 落后基准2.37个百分点
过去三个月，基金份额净值增长率为1.83%，同期业绩比较基准（标普港股通低波红利指数收益率，经汇率调整后）增长率为4.20%，基金跑输基准2.37个百分点；净值增长率标准差0.71%，低于基准的0.80%。自2025年9月30日基金合同生效起至报告期末，上述数据与过去三个月一致。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 净值-基准 | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 | 标准差差异 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.83% | 4.20% | -2.37% | 0.71% | 0.80% | -0.09% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.83% | 4.25% | -2.42% | 0.71% | 0.79% | -0.08% |
四季度红利风格占优 跟踪误差源于多因素
基金作为港股主题指数基金，采用完全复制策略跟踪标的指数。报告期内跟踪误差主要源于成分股调整、申赎交易影响、股票分红及汇率波动。管理人通过事前跟踪成分股异动、算法交易减少冲击成本、优化申赎调整等措施控制误差。
四季度基金取得正收益，主要因市场风格变化：三季度红利风格回调后，四季度受美国降息预期、地缘政治及日本加息预期等影响，市场风险偏好回落，红利风格重新占优。
金融地产能源占比超47% 公用事业持仓15.48%
报告期末，基金权益投资占总资产比例93.56%，全部通过港股通投资，公允价值1.44亿元，占基金资产净值97.47%。行业配置中，金融（18.65%）、房地产（15.75%）、公用事业（15.48%）、能源（13.29%）、工业（11.07%）为前五大行业，合计占比74.24%。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融 | 27,605,176.11 | 18.65 |
| 房地产 | 23,314,667.94 | 15.75 |
| 公用事业 | 22,918,795.62 | 15.48 |
| 能源 | 19,670,090.32 | 13.29 |
| 工业 | 16,383,453.40 | 11.07 |
| 原材料 | 8,241,701.85 | 5.57 |
| 日常消费品 | 9,521,523.95 | 6.43 |
| 通信服务 | 10,584,780.98 | 7.15 |
| 医疗保健 | 2,651,897.28 | 1.79 |
| 非日常生活消费品 | 2,835,966.28 | 1.92 |
| 信息技术 | 576,290.49 | 0.39 |
前十大重仓股集中度31.05% 江西铜业居首
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十大股票投资中，江西铜业股份（4.39%）、远东宏信（3.33%）、中国神华（3.09%）、中国海洋石油（3.04%）、恒隆地产（2.97%）等持仓居前，前十大合计占比31.05%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 00358 | 江西铜业股份 | 4.39 |
| 2 | 03360 | 远东宏信 | 3.33 |
| 3 | 01088 | 中国神华 | 3.09 |
| 4 | 00883 | 中国海洋石油 | 3.04 |
| 5 | 00101 | 恒隆地产 | 2.97 |
| 6 | 00857 | 中国石油股份 | 2.92 |
| 7 | 00083 | 信和置业 | 2.77 |
| 8 | 01044 | 恒安国际 | 2.73 |
| 9 | 00386 | 中国石油化工股份 | 2.59 |
| 10 | 00011 | 恒生银行 | 2.53 |
赎回2.4亿份 份额缩水63.6%
报告期期初基金份额总额3.774亿份，期间总申购0.08亿份，总赎回2.4亿份，期末份额1.454亿份，净赎回2.32亿份，赎回率达63.6%（赎回份额/期初份额）。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 377,401,153.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 8,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 240,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 145,401,153.00 |
管理人展望：弱复苏下高股息仍具性价比
管理人认为，在经济弱复苏背景下，利率长期处于较低水平，股息率成为投资价值核心。新增资金或持续配置高股息标的作为底仓，港股高股息标的相对A股仍有性价比，建议投资者在回调时关注。
风险提示：份额赎回与跟踪偏离需警惕
基金报告期内出现大额赎回（63.6%），可能对基金流动性及跟踪误差控制产生压力。同时，净值增长率持续落后业绩比较基准（2.37个百分点），需关注管理人跟踪误差控制效果。行业配置集中于金融、地产等周期性板块，若市场风格转向成长，或面临阶段性回调风险。
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