主要财务指标：A/C类份额均录得季度亏损
报告期内（2025年10月1日-12月31日），招商中证全指证券公司指数基金A类、C类份额均出现亏损。其中，A类份额加权平均基金份额本期利润为-0.0530元，C类为-0.0508元。期末基金资产净值方面，A类达16.05亿元，C类为3.49亿元；份额净值A类1.2797元，C类1.2747元，两者差异主要源于费率结构不同。
| 指标 | 招商中证全指证券公司指数A | 招商中证全指证券公司指数C |
|---|---|---|
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0530 | -0.0508 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,605,062,814.76 | 349,319,381.50 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2797 | 1.2747 |
基金净值表现：小幅跑赢业绩基准 长期超额收益显著
短期业绩：四季度跑赢基准0.08个百分点
过去三个月，A类份额净值增长率为-3.97%，同期业绩比较基准收益率为-4.05%，跑赢基准0.08个百分点；C类份额净值增长率-3.98%，跑赢基准0.07个百分点。两类份额净值增长率标准差分别为1.03%、1.03%，与基准标准差（1.04%）基本持平，显示跟踪误差控制良好。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩基准收益率 | A类跑赢基准 | C类跑赢基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.97% | -3.98% | -4.05% | 0.08% | 0.07% |
长期表现：三年期收益超基准4个百分点
拉长周期看，A类份额过去三年净值增长率达37.31%，显著高于业绩基准的33.22%，超额收益4.09个百分点；过去五年收益率0.19%，而基准为-5.99%，超额收益6.18个百分点，长期跟踪效果突出。C类份额自2021年9月成立以来，累计净值增长率-3.14%，跑赢基准4.04个百分点。
投资策略与运作分析：高仓位复制指数 把握券商板块结构性机会
报告期内，基金仓位维持在94%-94.5%的高位，严格执行完全复制法跟踪中证全指证券公司指数。管理人指出，四季度券商板块呈现“业绩与估值错配”特征：上市券商前三季度营收与净利润同比快速增长，但指数全年涨幅仅2.54%，显著跑输上证指数；板块平均市净率一度低于2016年以来历史均值，估值安全边际显现。尽管交投活跃度回落导致自营业务承压，但两融余额持续创新高、并购主题升温为板块提供结构性支撑。
资产组合配置：权益投资占比93.92% 现金储备5.83%
报告期末，基金总资产19.68亿元，其中权益投资（全部为股票）占比93.92%，金额达18.48亿元，符合指数基金高仓位运作特点；银行存款和结算备付金合计1.15亿元，占比5.83%，为应对申赎需求保留了必要流动性；其他资产0.05亿元，占比0.25%。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,847,804,700.33 | 93.92% |
| 银行存款和结算备付金 | 114,769,507.76 | 5.83% |
| 其他资产 | 4,949,824.02 | 0.25% |
| 合计 | 1,967,524,032.11 | 100.00% |
行业配置：94.44%资产集中于金融行业
作为跟踪证券公司指数的被动基金，本基金指数投资部分94.44%的资产配置于金融行业（中证全指证券公司指数成分股均为券商及相关金融企业）。积极投资部分占比仅0.11%，涉及采矿业（0.01%）、制造业（0.02%）、电力热力供应业（0.08%）等，对整体组合影响有限。
重仓股明细：前十大持仓占净值55.66% 东方财富、中信证券居首
指数投资前十大重仓股均为头部券商及金融科技企业，合计公允价值占基金资产净值比例达55.66%。其中，东方财富以13.31%的占比居首，持仓1122.58万股，公允价值2.60亿元；中信证券持仓866.57万股，公允价值2.49亿元，占比12.73%；国泰海通、华泰证券、广发证券等紧随其后，占比均超2%。
需注意的是，前十大重仓股中，东方证券、广发证券、国泰海通、招商证券、中金公司、中信证券等6家发行人在报告期内均因未依法履行职责被监管机构给予警示、通报批评或责令改正，存在合规风险。管理人表示，上述投资系因复制指数被动持有，决策程序符合法规要求。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300059 | 东方财富 | 11,225,845 | 260,215,087.10 | 13.31% |
| 2 | 600030 | 中信证券 | 8,665,719 | 248,792,792.49 | 12.73% |
| 3 | 601211 | 国泰海通 | 10,031,545 | 206,148,249.75 | 10.55% |
| 4 | 601688 | 华泰证券 | 5,190,428 | 122,442,196.52 | 6.27% |
| 5 | 000776 | 广发证券 | 2,621,004 | 57,714,508.08 | 2.95% |
| 6 | 600999 | 招商证券 | 3,295,378 | 54,835,089.92 | 2.81% |
| 7 | 600958 | 东方证券 | 4,641,850 | 50,596,165.00 | 2.59% |
| 8 | 601377 | 兴业证券 | 6,133,532 | 45,510,807.44 | 2.33% |
| 9 | 000166 | 申万宏源 | 8,003,032 | 42,175,978.64 | 2.16% |
| 10 | 601995 | 中金公司 | 1,038,200 | 36,337,000.00 | 1.86% |
基金份额变动：A类净赎回2.83% C类净申购6.81%
报告期内，A类份额遭遇净赎回，期初份额12.91亿份，申购1.62亿份，赎回1.98亿份，期末份额12.54亿份，净减少3647.34万份，变动率-2.83%；C类份额则呈现净申购，期初份额2.57亿份，申购1.75亿份，赎回1.58亿份，期末份额2.74亿份，净增加1747.63万份，变动率6.81%。C类份额的净申购反映投资者对短期持有费率更敏感，倾向选择免申购费、按日计提销售服务费的份额类别。
| 项目 | 招商中证全指证券公司指数A（份） | 招商中证全指证券公司指数C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额总额 | 1,290,689,080.34 | 256,574,411.40 |
| 期间总申购份额 | 161,653,287.61 | 174,994,796.93 |
| 期间总赎回份额 | 198,126,716.33 | 157,518,456.11 |
| 期末份额总额 | 1,254,215,651.62 | 274,050,752.22 |
| 净变动份额 | -36,473,428.72 | 17,476,340.82 |
| 净变动率 | -2.83% | 6.81% |
管理人展望：2026年一季度券商板块迎估值修复机遇
管理人认为，2026年一季度券商板块有望在政策与基本面双轮驱动下迎来修复。政策层面，“十五五”规划明确“加快金融强国建设”，资本市场制度包容性提升，基金费改、数字人民币应用等政策将打开财富管理、投行业务空间；流动性层面，货币政策有望维持适度宽松，场外资金入市加速利好经纪与自营业务；业务趋势上，财富管理转型与投行资本化将成为核心增长点，并购重组与出海或重构行业格局。当前板块市净率仍处历史低位，机构持仓较轻，春季行情叠加业绩预告期或成为估值回升的关键窗口。风险方面，需警惕全球经济波动对自营业务的冲击及板块结构性高波动风险。
风险提示与投资建议
风险提示：1. 券商板块受市场交投活跃度、政策监管等因素影响波动较大，本基金净值可能随指数大幅波动；2. 前十大重仓股中多家券商存在监管警示记录，需关注合规风险对个股估值的潜在影响；3. A类份额净赎回可能反映市场短期情绪谨慎。
投资建议：长期投资者可逢低布局，把握券商板块估值修复机遇；短期投资者需注意市场波动，C类份额更适合持有期较短的交易需求。建议密切关注2026年一季度政策落地节奏及券商年报业绩预告。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
