主要财务指标：C类份额本期利润亏损2.27万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），建信信用增强债券A类与C类份额业绩分化明显。A类份额实现本期利润11.87万元，C类份额则亏损2.27万元，两类份额利润呈现"一正一负"格局。
单位：人民币元
| 主要财务指标 | 建信信用增强债券A | 建信信用增强债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 190,854.90 | 76,849.43 |
| 本期利润 | 118,672.02 | -22,664.11 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0020 | -0.0006 |
| 期末基金资产净值 | 147,703,540.15 | 52,800,098.68 |
| 期末基金份额净值 | 1.690 | 1.622 |
从期末资产规模看，A类份额净值1.477亿元，C类0.528亿元，合计2.005亿元。A类份额净值增长率0.0020，C类为-0.0006，反映出C类份额单位收益为负，投资者需关注两类份额的费用差异及业绩表现分化。
净值表现：A/C类均跑输基准 长期业绩持续落后
A类份额表现
过去三个月，A类份额净值增长率0.18%，低于业绩比较基准收益率0.33%，跑输0.15个百分点；过去一年虽跑赢基准2.76个百分点，但中长期业绩持续落后，过去三年、五年净值增长率分别为9.81%、20.97%，显著低于基准的13.49%、23.99%，差距达3.68个百分点和3.02个百分点。
单位：%
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.18 | 0.33 | -0.15 |
| 过去六个月 | 1.93 | -0.64 | 2.57 |
| 过去一年 | 2.86 | 0.10 | 2.76 |
| 过去三年 | 9.81 | 13.49 | -3.68 |
| 过去五年 | 20.97 | 23.99 | -3.02 |
C类份额表现
C类份额表现更弱，过去三个月净值增长率0.06%，跑输基准0.27个百分点；过去三年、五年净值增长率8.64%、18.83%，较基准差距扩大至4.85个百分点和5.16个百分点，长期业绩落后幅度大于A类。
投资策略：中短债打底 可转债仓位偏高
管理人在报告中表示，四季度组合延续"中短期限信用债为底仓+可转债与长久期利率债波段操作"的策略。固定收益资产占基金总资产的97.26%，其中债券投资1.999亿元，占比97.26%；银行存款及结算备付金539.87万元，占比2.63%；其他资产22.91万元，占比0.11%。
单位：元，%
| 项目 | 金额 | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 199,876,062.52 | 97.26 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,398,652.42 | 2.63 |
| 其他资产 | 229,089.30 | 0.11 |
| 合计 | 205,503,804.24 | 100.00 |
债券投资中，可转债（含可交换债）公允价值3030.34万元，占基金资产净值比例15.11%，处于偏高配置水平。管理人提到，四季度可转债表现好于大盘股，中证转债指数上涨1.32%，组合通过可转债配置获取了一定收益。
债券持仓：前五大债券集中度超25% 金融债与城投债为主
报告期末，基金前五大债券持仓公允价值合计5100.60万元，占基金资产净值比例25.49%，集中度较高。前三大持仓分别为"23农发04"（5.11%）、"24兴业银行二级资本债02"（5.09%）、"25迈瑞城投CP001"（5.09%），涵盖政策性金融债、银行二级资本债及城投债。
单位：元，%
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值 | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 230404 | 23农发04 | 10,242,854.79 | 5.11 |
| 232480032 | 24兴业银行二级资本债02 | 10,198,986.30 | 5.09 |
| 042500094 | 25迈瑞城投CP001 | 10,197,755.07 | 5.09 |
| 102382914 | 23汇金MTN006A | 10,144,504.11 | 5.06 |
| 232480039 | 24广发银行二级资本债01A | 10,111,866.85 | 5.04 |
需注意的是，第五大持仓"24广发银行二级资本债01A"发行主体广发银行，于2025年9月因贷款、票据等业务管理不审慎被处罚6670万元，存在一定信用风险敞口。
份额变动：C类净赎回973万份 A类获净申购3119万份
报告期内，两类份额申赎呈现分化。A类份额总申购4074.96万份，总赎回955.61万份，净申购3119.35万份，期末份额8742.43万份；C类份额总申购370.64万份，总赎回1344.21万份，净赎回973.57万份，期末份额3255.42万份，赎回压力显著。
单位：份
| 项目 | 建信信用增强债券A | 建信信用增强债券C |
|---|---|---|
| 报告期总申购份额 | 40,749,580.24 | 3,706,391.20 |
| 报告期总赎回份额 | 9,556,108.83 | 13,442,147.63 |
| 净申赎份额 | 31,193,471.41 | -9,735,756.43 |
| 期末份额总额 | 87,424,314.00 | 32,554,152.65 |
管理人持有比例29.67% 流动性风险需警惕
基金管理人建信基金在报告期内对本基金进行大额申赎操作：期初持有424.86万份，期间赎回424.86万份后，又申购3559.46万份，期末持有3559.46万份，占基金总份额比例达29.67%，构成单一机构持有超20%的情况。
单位：份，%
| 项目 | 金额 | 占比 |
|---|---|---|
| 报告期期末管理人持有份额 | 35,594,637.36 | 29.67 |
根据基金合同提示，单一投资者高比例持有可能引发集中赎回风险。若该机构大额赎回，可能导致基金被迫变现资产，冲击净值稳定性，投资者需密切关注流动性风险。
宏观展望：经济动能趋缓 债市震荡延续
管理人认为，2025年四季度经济增长动能回落，投资、消费下滑向生产端传导，总需求不足问题突出。货币政策维持宽松，资金利率低位运行，央行通过MLF及逆回购净投放流动性1.5万亿元。债券市场受权益波动、政策博弈等影响呈现震荡，10年期国开债收益率下行4BP至2.00%；权益市场宽幅震荡，沪深300指数微跌0.23%，可转债表现相对较好。
展望后市，组合将继续以中短债为底仓，把握可转债及利率债波段机会，但需警惕经济复苏不及预期及信用事件对债券市场的冲击。
风险提示与投资建议
风险提示：C类份额持续亏损且净赎回压力大；长期业绩跑输基准；前五大债券持仓集中度超25%，且涉及被处罚主体债券；管理人持有比例过高或引发流动性风险。
投资建议：对债券型基金投资者，可关注A类份额的相对收益优势；短期投资者需警惕C类份额的赎回费用及业绩波动；长期投资者应评估基金长期跑输基准的原因，审慎配置。
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