Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月15日，宁德时代发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为3620.13亿元，同比下降9.7%；归母净利润为507.45亿元，同比增长15.01%；扣非归母净利润为449.93亿元，同比增长12.23%；基本每股收益11.58元/股。
公司自2018年5月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为311.65亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利45.53元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宁德时代2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3620.13亿元，同比下降9.7%；净利润为540.07亿元，同比增长15.5%；经营活动净现金流为969.9亿元，同比增长4.49%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为152.08%，22.01%，-9.7%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 3285.94亿 | 4009.17亿 | 3620.13亿 |
| 营业收入增速 | 152.08% | 22.01% | -9.7% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为92.89%，43.58%，15.01%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 307.29亿 | 441.21亿 | 507.45亿 |
| 归母净利润增速 | 92.89% | 43.58% | 15.01% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为109.88%，42.1%，12.23%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 282.13亿 | 400.92亿 | 449.93亿 |
| 扣非归母利润增速 | 109.88% | 42.1% | 12.23% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.7%，净利润同比增长15.5%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 3285.94亿 | 4009.17亿 | 3620.13亿 |
| 净利润（元） | 334.57亿 | 467.61亿 | 540.07亿 |
| 营业收入增速 | 152.08% | 22.01% | -9.7% |
| 净利润增速 | 87.32% | 39.76% | 15.5% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-9.7%，销售费用同比变动17.09%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 3285.94亿 | 4009.17亿 | 3620.13亿 |
| 销售费用（元） | 110.99亿 | 179.54亿 | 35.63亿 |
| 营业收入增速 | 152.08% | 22.01% | -9.7% |
| 销售费用增速 | 154.12% | 61.76% | 17.09% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-9.7%，税金及附加同比变动21.35%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 3285.94亿 | 4009.17亿 | 3620.13亿 |
| 营业收入增速 | 152.08% | 22.01% | -9.7% |
| 税金及附加增速 | 86.52% | 86.84% | 21.35% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长31.7%，营业成本同比增长-15.58%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 90.72% | -40.74% | 31.7% |
| 营业成本增速 | 172.7% | 17.94% | -15.58% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长31.7%，营业收入同比增长-9.7%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 90.72% | -40.74% | 31.7% |
| 营业收入增速 | 152.08% | 22.01% | -9.7% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.44%，同比增长27.39%；净利率为14.92%，同比增长27.91%；净资产收益率（加权）为24.13%，同比增长0.37%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为24.44%，同比大幅增长27.39%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.25% | 22.91% | 24.44% |
| 销售毛利率增速 | -22.95% | 13.13% | 27.39% |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.25%、22.91%、24.44%持续增长，应收账款周转率分别为8.04次、6.57次、5.65次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.25% | 22.91% | 24.44% |
| 应收账款周转率（次） | 8.04 | 6.57 | 5.65 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为65.24%，同比下降5.92%；流动比率为1.61，速动比率为1.42；总债务为2030.95亿元，其中短期债务为1099.34亿元，短期债务占总债务比为54.13%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-14.26%，营业成本同比增长-15.58%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 145.01% | -56.05% | -14.26% |
| 营业成本增速 | 172.7% | 17.94% | -15.58% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.65，同比下降14.05%；存货周转率为5.2，同比下降2.08%；总资产周转率为0.48，同比下降20.85%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为8.04，6.57，5.65，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 8.04 | 6.57 | 5.65 |
| 应收账款周转率增速 | 8.11% | -18.27% | -14.05% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.72，0.61，0.48，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.72 | 0.61 | 0.48 |
| 总资产周转率增速 | 28.81% | -15.9% | -20.85% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.69、3.47、3.22，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 3285.94亿 | 4009.17亿 | 3620.13亿 |
| 固定资产（元） | 890.71亿 | 1153.88亿 | 1125.89亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.69 | 3.47 | 3.22 |
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