转自：新华财经

新华财经北京1月16日电（张瑶）隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货大幅走高，主力合约当日收涨3.79%，创下一个半月来的最高水平。

国内三大油脂品种夜盘在美豆油走势强劲的提振下快速反弹，今日（1月16日）开盘延续涨势，截至发稿，菜油主力合约一度涨超3%，棕榈油和豆油主力合约也均一度涨近1%。

推动这波上涨最直接的原因，是市场对美国政府即将出台的生物燃料政策预期乐观。

路透援引知情人士消息称，特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混法案，考虑将生物柴油掺混义务量设定在52-56亿加仑，并放弃对进口生物燃料及其原料的RINs减半规则。知情人士透露，该计划可能在未来几个月内定稿。

“虽然美国环境保护署（EPA）曾在去年6月的草案中估算生柴掺混义务56.1亿加仑，看似52-56亿加仑有所削减，但其在草案中的估算所假设的进口RIN占比偏高，全本土原料仅需44.5亿加仑就能满足掺混要求。”中信建投期货在研报中指出，若该规模的生柴掺混义务能落地，再配合一定比例的豁免重新分配，即使进口RIN不减半，也足以支撑油脂投料需求增至1900万吨以上，较2024年的1730万吨和2025年的约1450万吨大幅增长，预计将带动美豆油及全球油脂价格走升。

除了政策利多，美豆油库存低于市场预期也从基本面给予了盘面支撑。美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，12月底的豆油库存为16.42亿磅，环比增8.5%，同比增32.8%。尽管库存环比及同比均呈现增长态势，但这一数据仍明显低于市场预期的16.86亿磅，在一定程度上缓和了市场对供应过剩的担忧。

当前油脂市场的看涨情绪被快速点燃，大幅缓解了此前印尼政策调整对油脂市场的弱势拖累。

尤其是菜油，从前期的疲软行情中强势回暖，涨幅明显强于豆棕两油。对此，首创期货表示，美国政府将不再实行进口原料的惩罚性政策，即50%Rins计价，这一点对加拿大菜油意义重大。因为加拿大菜油主要出口美国，其中超过一半作为生柴原料。

在国泰君安期货看来，一方面，美国生柴政策如果能在3月初落地将提振全球油脂消费增长的预期；另一方面，该政策有利于加拿大菜油对美国的出口，减轻加拿大菜籽的库存和出口压力，对国际菜油价格构成支撑。

据该机构分析，目前国内菜油市场处于“强现实+弱预期”格局中。虽然菜油库存偏低，但市场担忧后续菜籽和菜油进口将增加。随着美国生柴政策利好消息的出现，国际油脂价格受到美豆油价格上涨影响，且削弱了中国直接进口加拿大菜油的可能性，对国内菜油构成支撑，预计国内菜油期货将从近期的偏弱走势转为宽幅震荡走势。

不过，近期国内外油脂受政策预期的扰动较大，市场容易出现短线较为激烈的波动。

格林大华期货提示，当前阶段油脂操作难度加大，尚未形成趋势性方向，从宏观方面，美国降息背景下，全球资金充裕，通胀预期加强，将会激发植物油更多金融属性，鉴于豆棕已经底部加强，中长期保持逢低吸纳的多头思维为宜，菜籽油需关注反弹力度。

编辑：吴郑思