中盛评估咨询有限公司近日就上海证券交易所关于博众精工科技股份有限公司放弃子公司增资优先认购权的监管工作函，对博众仪器的估值相关问题进行了详细回复。评估机构确认，博众仪器全部股东权益的市场价值通过收益法评估确定为3.56亿元，较其截至2025年9月末的净资产账面价值-960.46万元增值3.66亿元。

收益法评估核心参数与预测

评估机构采用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型进行收益法评估。关键参数及预测如下：

营业收入预测：博众仪器专注于透射电镜及电子束共性技术，其200kV热场发射透射电镜为国内唯一商用机型。根据在手订单、产能规划及市场拓展情况，预测未来营收将显著增长，2025年预计营收633.69万元，2026年、2027年、2028年、2029年、2030年预计营收分别为5,500.00万元、11,250.00万元、15,950.00万元、18,600.00万元、20,300.00万元。

折现率：采用加权平均资本成本（WACC）11.6%作为折现率，其中无风险利率1.86%，市场风险溢价6.67%，权益资本成本12.4%，付息债务资本成本2.65%。

市场法评估结果对比

评估机构同时采用上市公司比较法进行市场法评估，选取莱伯泰科、钢研纳克、皖仪科技、永新光学、精测电子5家A股上市公司作为可比对象，以EV/RDE（企业价值/研发费用）为价值比率，考虑25.7%的缺少流通性折扣后，市场法评估股东全部权益价值为3.77亿元。

估值结论选取依据

评估机构表示，博众仪器作为技术密集型高新技术企业，核心竞争力体现在自主知识产权、核心技术团队及未来市场增长潜力。收益法能更全面反映其技术无形资产、市场地位及成长性预期，因此选用收益法评估结果3.56亿元作为定价主要参考依据。

估值公允性分析

针对监管关注的估值公允性问题，评估机构指出： 1. 高估值源于核心技术与市场地位的稀缺性，博众仪器200kV透射电镜达到国际先进水平，填补国内空白。 2. 市值与研发投入比为21.88，与A股同类上市公司相比处于合理水平。 3. 国产替代趋势下，透射电镜作为关键设备需求旺盛，博众仪器有望受益于产业政策与市场机遇。 4. 估值程序合规，由具备证券业务资质的评估机构出具报告，关键参数经过审慎论证。

评估师认为，本次交易估值与博众仪器的高技术壁垒、国产替代属性及市场成长预期相匹配，具备公允性及合理性，符合市场惯例。

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