在婴幼儿辅食市场持续扩容的背景下，英氏控股集团股份有限公司（证券代码：874431，以下简称“英氏控股”）向北交所递交招股书，拟募资3.34亿元冲刺“婴儿辅食第一股”。

根据招股书披露的数据，2022年至2024年，公司营业收入分别为12.96亿元、17.58亿元和19.74亿元，年均复合增长率为23.46%。这一增长势头在2024年明显放缓，营收增速从2023年的35.67%骤降至12.35%。而利润端的表现同样低迷。同期，公司归母净利润分别为1.17亿元、2.20亿元和2.11亿元，2024年出现同比下滑4.4%的“增收不增利”现象。尽管2025年上半年业绩有所回暖，但销售费用率依然高企，维持在35%左右。

英氏控股在营销上的投入堪称“大手笔”。招股书显示，2022年至2024年，公司销售费用分别高达4.54亿元、6.02亿元和7.21亿元，占营业收入的比例始终维持在35%以上。其中，电商平台推广费和平台使用费及佣金成为销售费用的主要支出项，占比超过一半。

然而，与营销投入形成鲜明对比的是，英氏控股在研发上的投入却显得捉襟见肘。同期，公司研发费用分别为552.98万元、921.24万元和1714.83万元，占营业收入的比例不足1%。尽管公司称拥有多项专利和非专利技术，但外观设计专利占比高达七成，发明专利却仅有3项。

另外，英氏控股采用自主生产与委托生产相结合的模式，招股书明确指出，2024年公司委托产品采购金额占比高达55.1%，部分产品甚至完全依赖代工生产。

近年来，英氏控股的代工厂问题频发，给公司的品牌形象和消费者信任带来了严重冲击。例如，其佐餐油供应商辽宁晟麦实业股份有限公司曾因生产的巴马火麻油酸价超标被处罚；米饼、泡芙等产品代工厂佛山象尚食品科技有限公司则因超标排放水污染物被罚款。公司也坦言：“除自主生产外，公司部分产品采用委托生产模式，进一步增加了产品质量管控难度。未来如果公司或受托生产商因质量把控不力而引发食品安全问题，则会对公司生产经营和品牌声誉产生不利影响。”与此同时，在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，英氏控股的产品多有被投诉的记录，其中甚至不乏指向公司产品存在食品安全的记录。