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出品|读商时代

责编|李晓燕

在历时三个多月的公开市场化选聘后，财达证券总经理人选最终尘埃落定。结果并未指向外部空降，而是由公司常务副总经理胡恒松接任。与此同时，董事长张明卸任总经理职务，结束了一年九个月的“一肩挑”。

从程序上看，这是一次合规的高管更替；但从结果看，在高调的“市场化海选”背景下，财达证券仍选择了内部提拔，既折射出国资券商高管选任的现实逻辑，也与公司当前所处的发展阶段和业务结构密切相关。

从“一肩挑”到分权制衡，高层结构回归常态

过去一年多，财达证券始终处在一个过渡区间。董事长更替后，张明同时兼任董事长与总经理，既是为了稳定公司治理结构，也是为了在市场波动期维持战略与执行的高度一致。随着资本市场回暖，这种过渡性安排的边际价值正在下降。2025年前三季度，财达证券实现营业收入20.72亿元，同比增长21.52%；归母净利润6.64亿元，同比大增79.5%。经纪、自营和两融业务在行情修复中全面回暖，公司重新回到相对稳定的经营轨道。

当业绩回暖、内部秩序趋稳，“一肩挑”的必要性自然减弱。治理结构回归规范成为顺理成章的选择，而真正的关键随之浮现：谁能在不打破节奏的前提下，接住总经理这一角色？

答案最终落在胡恒松身上。

从程序上看，财达证券此前启动公开“海选”，似乎为外部人选敞开了大门。但在国资券商体系中，市场化选聘更多承担的是制度合规与能力比对功能，并不必然导向“换血式”用人。尤其是在公司经营并未陷入困境、战略路径相对清晰的阶段，引入一名需要时间磨合的外部总经理，反而可能放大不确定性。

胡恒松的履历，恰好与这种“稳态需求”高度同频。其2016年加入财达证券，2018年起执掌固定收益融资总部，随后升任副总经理、常务副总经理，成长路径清晰而连续。更重要的是，其长期深耕的正是财达证券最具优势、也最具区域特色的业务领域——债券承销与地方产业投融资。公开数据显示，其加盟后，公司债和企业债承销规模及行业排名持续提升，2024年已跻身行业前列。

这种适配性，并不仅体现在过往业绩上，也体现在其对公司未来路径的公开表达中。2025年12月24日，在石家庄举行的“金融赋能新型工业化总结活动”上，胡恒松以财达证券常务副总经理、投行委主任身份出席并致辞。活动由多家省级金融与监管部门指导，具有鲜明的政策属性。

在这次发言中，胡恒松系统梳理了财达证券近年来在投行、投资与研究领域的实践路径：从服务企业登陆北交所、新三板挂牌，到推动并购重组、承销科技创新债券，再到以“投早、投小、投硬科技”为导向布局创新药、半导体设备等领域，其核心关键词始终围绕“服务河北”“产融协同”“耐心资本”展开。他多次提及京津冀协同发展、“六链五群”建设和省内重点产业集群，强调陪伴式金融服务与产业研究赋能。

这番表态，不仅是一次对既有发展逻辑的集中确认，也是对新路线的宣示。在某种程度上，它也提前给出了市场关于人事走向的答案。

稳态经营期，内部老将的优势被放大

从更宏观的角度看，胡恒松的上位是财达证券在当前阶段的理性选择。公司当下的盈利修复，更多依赖市场环境改善；投行业务仍以债券为主，股权业务短板尚未补齐；自营投资以债券资产为压舱石，整体风险偏好偏稳。在这样的背景下，一位熟悉内部运作、理解区域金融生态、风险取向可控的内部老将，显然比外部激进改革者更符合现实需求。

当然，这种选择也并非没有代价。内部晋升有助于稳定预期，却也可能强化路径依赖。财达证券投行业务的结构性短板、财富管理与研究能力的全国化竞争力，或仍需在未来通过引进更具市场化特征的人才与机制逐步补齐。