（来源：中国旅游报）

转自：中国旅游报

　　□ 特约评论员 马振涛

　　投融资趋势是行业的“风向标”，是推动行业提质增效、优化资源配置的引擎。唯有主动把握旅游发展的时代机遇，深刻理解资产证券化、科技赋能、精益运营等新格局下的投资逻辑，才能在旅游业转型大潮中明确方向、共赢未来

　　当前，在宏观经济平稳运行及“扩内需、促消费”政策驱动下，旅游行业展现出强劲的发展韧性与活力。伴随着数字化、智能化发展，旅游行业已从规模复苏向质量升级转型，旅游投融资市场跨入以“结构优化、效能驱动、资产证券化”为特征的周期。

　　第一，稳中有进，结构优化。

　　2025年，投资规模稳步增长，市场信心持续提振，呈现总量稳中有升、结构持续优化的特征。中国旅游研究院、中国游艺机游乐园协会联合课题组发布的《2025年前三季度旅游行业投资与游乐装备采购指数调研报告》（以下简称《报告》）显示，宏观经济平稳向好为投资提供了良好环境，旅游人次与花费的强劲恢复性增长，有效吸引了为维持和改善运营能力所必需的持续性投资，构成了投资指数的稳定基本盘。2025年前三季度，旅游行业投资综合指数比2024年同期增长1.4%。这一增长态势，不仅源于宏观经济的托底，更反映了资本对旅游业长期发展逻辑的认可。

　　投资策略深刻转型，从规模扩张转向效能驱动。2025年，旅游投资的内在逻辑发生了转变。企业投资策略转向聚焦“小而美”的精益化管理和运营提升。其中，存量优化是值得关注的趋势。《报告》显示，存量优化领域的投资正向深度化、精细化方向发展。投资重点集中在景区更新改造与场景营造、娱乐休闲新业态培育、文商旅综合体建设等领域，其中景区二次消费服务、特色装备升级、旅游目的地运营提升及演艺产品开发等细分方向备受青睐。

　　具体到细分领域，景区投融资呈现资源有效整合、资产证券化转型加快的趋势。宋城演艺、天府文旅等大型文旅集团通过资本运作强化了资源控制。

　　旅游投资呈现“轻资产、精细化”趋势。文旅项目公募REITs（不动产投资信托基金）全面加速，丽江玉龙雪山、云南石林、都江堰等景区REITs项目进入筹备期。

　　旅行社行业的投融资主线清晰地指向生态构建与线上线下融合。头部OTA平台努力向下扎根，通过战略性收购，向产业链上下游延伸。比如，同程旅行收购万达酒管及大连圣亚，就是希望实现向综合服务商的跨越。而以旅行社起家的凯撒旅业，则通过收购其他旅行社股权，整合线下门店网络，加速规模化布局。此外，还有不少跨界资本正在进入旅游行业，反映出“旅游+”融合业态的强大吸引力。

　　酒店投融资领域呈现并购潮起、资产证券化破冰的特点，并购市场交易频频。REITs的扩围为酒店资产提供了标准化融资渠道和退出机制，有望改变行业现有的“投融管退”逻辑，激发存量资产价值，也让业界明显感到市场投资主体有可能出现变化，从以开发为导向的投资者逐步变成专业的资产运营者，交易更趋理性与精细化。

　　第二，多点开花，价值提升。

　　展望2026年，旅游投融资有望出现多点开花的局面。投融资模式将从单一项目投资，向“投建营一体化”的深度合作模式演进。

　　景区行业将进入REITs项目落地期和优质资源整合的关键期。伴随景区整合加速推进，景区投融资将更加注重资源整合与协同发展，预计市场集中度将持续提高，具备资源与运营优势的企业将“强者恒强”，规模效应和资源整合能力成为核心竞争力。智慧化建设投资将重点转向AI决策、物联网和数字孪生等领域，科技不仅是工具，更是价值重塑的核心驱动力。同时，具备独特文化IP、科技融合能力与可持续运营模式的景区资产，有望持续获得资本青睐。

　　旅行社行业投融资将呈现并购整合深化、全产业链布局加速、跨界融合创新的趋势，行业集中度预计将持续提升，并购重组活跃。业务层面，旅行社将持续向“体验设计师”转型，旅游与文化、体育、康养等领域的融合将创造出大量新消费场景和爆款产品。

　　酒店行业将步入资产证券化全面铺开与轻资产模式主流化时期。REITs落地将为行业带来历史性机遇，推动存量资产价值重估。更多地产巨头会加速剥离酒店资产，而具备强管理、强流量能力的第三方运营商将成为资本追捧的“宠儿”；轻资产扩张模式，如委托管理、特许经营等将继续成为行业主流，助力酒店集团快速扩大规模。酒店品牌将加速优化，一线及核心地段优质资产将率先回暖；下沉市场生活方式酒店占比将提升，“酒店+”的运营模式将有更多突破。

　　投融资趋势是行业的“风向标”，是推动行业提质增效、优化资源配置的引擎。对于各方参与者而言，唯有主动把握旅游发展的时代机遇，深刻理解资产证券化、科技赋能、精益运营等新格局下的投资逻辑，才能在旅游业转型大潮中明确方向、共赢未来。