2025年最后一天，港股上市公司黑芝麻智能（02533.HK）正式宣布战略控股收购亿智电子科技有限公司，交易总代价约4.78亿元。通过股权转让与增资组合方式，黑芝麻智能将间接持有亿智电子60%股权，后者承诺2026年至2028年累计实现含税营业收入不低于12亿元、净利润不低于9000万元。此举标志着国内车规级芯片龙头正式进军端侧AI市场，AI芯片行业“全场景解决方案”竞争进入新阶段。  

　　4.78亿现金收购60%股权，业绩对赌锁定增长预期  

　　本次收购由两部分构成：黑芝麻智能首先支付4.58亿元收购亿智电子19.6%股权，再注资2020万元认购新增注册资本，最终合计控制60%股权。交易完成后，亿智电子将作为黑芝麻智能的非全资附属公司运营，其财务业绩并入上市公司报表。  

　　值得关注的是协议中设置的业绩对赌条款。亿智电子核心团队承诺三年累计营收不低于12亿元，平均年营收需达4亿元，这一目标相较于其现有业务规模挑战不小。若未达成目标，管理层股东可能面临股权调整；若超额完成，则可能获得额外激励。此类安排既为黑芝麻智能的投资风险提供缓冲，也倒逼亿智电子加速商业化落地。  

　　战略互补：车规级芯片巨头与端侧AI专家的协同逻辑  

　　收购的核心价值在于技术及市场协同。黑芝麻智能主营车规级高算力SoC芯片，其华山A2000系列算力达250-1000TOPS，面向L2-L4级自动驾驶场景；而亿智电子专注于边缘侧低功耗AI SoC芯片，其SA系列算力为0.6T至1.5T，已在前装车载CMS（电子后视镜）、智能安防等领域量产。两者结合后，黑芝麻智能可形成从高端车规级计算到低功耗端侧推理的完整产品矩阵。  

　　市场拓展层面，亿智电子在智能硬件、安防等领域的客户资源将助力黑芝麻智能降低对汽车单一市场的依赖。2025年上半年，黑芝麻智能营收2.53亿元，虽同比增长40.4%，但净利润亏损7.62亿元，且毛利率同比下降超25%。通过整合亿智电子的低成本解决方案，黑芝麻智能有望优化供应链成本，提升盈利空间。  

　　行业趋势：AI芯片竞争从算力竞赛转向场景渗透  

　　此次收购折射出AI芯片行业的关键转折——企业正从单一场景的“算力竞赛”转向全场景渗透的生态竞争。随着自动驾驶行业增速放缓，头部厂商开始寻求通过并购快速覆盖多元场景。例如高通在2025年收购Edge Impulse平台增强物联网布局，黑芝麻智能则通过控股亿智电子卡位边缘计算。  

　　这一趋势的背后是AI技术落地的现实需求。端侧芯片因其低延迟、低功耗特性，在机器人、智能家居、工业物联网等场景不可替代。亿智电子的自研NPU、ISP等核心IP已实现规模化应用，其技术积淀可加速黑芝麻智能新业务落地。2025年11月，黑芝麻智能发布的SesameX机器人计算平台，与亿智电子的端侧芯片技术形成互补，直指人形机器人等新兴市场。  

　　整合成效待考，业绩承诺压力凸显  

　　然而，并购后的整合挑战不容忽视。首先，亿智电子需在三年内实现年均4亿元营收，而黑芝麻智能2024年全年营收仅3.12亿元，目标相对规模偏高。其次，双方企业文化融合存在不确定性，亿智电子作为轻资产技术公司，其创新活力能否在上市公司体系内保持仍需观察。  

　　资本市场对此交易态度审慎。黑芝麻智能股价自2024年上市以来已下跌约30%，收购公告后单日涨幅仅1.3%。投资者关注点集中于两方面：一是亿智电子能否如期兑现业绩承诺；二是双方技术协同能否转化为订单增长。2026年CES展将成为首场考验，黑芝麻智能计划展示整合后的舱驾一体方案及机器人计算平台，市场反应将验证收购价值。  

　　结语  

　　黑芝麻智能对亿智电子的收购，是AI芯片行业从“单点突破”走向“生态化竞争”的标志性事件。若整合成功，黑芝麻智能有望成为国内少数覆盖高、中、低算力全场景的AI芯片企业；若失败，则暴露跨界并购的战略风险。在AI落地加速的2026年，这一案例将为科技行业的整合与博弈提供重要参照。  

　　注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。