编者按：

市场活水铸信心

2025年的A股市场暖意尽显，上证指数重回4000点，总成交额刷新历史纪录，市场信心持续回暖。在此背景下，产业资本全年回购增持规模超2200亿元，为市场注入强劲动能。公募基金自购金额同比大增51.8%至5626.58亿元，转向长期价值投资方向。二者共同发力，不仅为资本市场带来活水，更传递出对中国资本市场内在价值与长期发展的坚定信心。

本报记者 杨坪 深圳报道

回望2025年的A股市场，整体呈现向好态势，上证指数重回4000点，近八成上市公司股价上涨，总成交额创出420万亿元的历史纪录。

在这一热烈的市场表现背后，除了投资者信心回暖、上市公司质量提升等因素之外，产业资本的常态化回购、增持也起到了重要支撑。

Wind数据显示，2025年A股市场合计1494家上市公司实施回购，回购总金额高达1427.36亿元。同期，还有534家次的上市公司股东发布增持公告，拟增持金额的上限达到839.22亿元。

其间，回购增持再贷款也持续发力，2025年合计有522家上市公司或其股东披露回购增持再贷款情况，贷款金额上限达到1111.65亿元。截至2026年1月8日，A股市场披露的回购增持再贷款单数已经达到789单，贷款金额上限合计1606.20亿元。因此，2025年全年A股市场回购增持总规模合计2266.58亿元。

方正证券首席经济学家燕翔指出，在政策支持下，未来上市公司增持回购规模有望持续提升。从中长期来看，上市公司增持回购不仅有助于改善投资者情绪、稳定市场预期和提振信心，还有利于推动市场定价更加注重公司内在价值和发展潜力、培育市场理性投资和价值投资理念。从短期来看，上市公司增持回购流入的增量资金为A股市场带来了更多活水，既保障了市场的流动性支持，更体现了上市公司看好中国资本市场的坚定信心。

龙头企业密集回购增持

近年来，在政策引导及企业主动释放发展信心的双重作用下，A股上市公司股份回购、重要股东增持等举措持续走向常态化。

梳理来看，2025年实施回购的上市公司中，有293家企业回购金额过亿元，15家企业回购金额超过10亿元，并且还有一家企业回购金额超过百亿元。拟增持上市公司股东中，151家企业股东拟增持金额上限过亿元，22家企业股东拟增持金额上限超过10亿元。

其中，各行业龙头企业充分发挥“压舱石”作用，以大额回购、多次回购、持续增持等实际行动引领市场风向。

回购金额最高的是美的集团，其2025年披露的回购金额合计达到115.45亿元，其也是全年唯一一家回购金额超过百亿元的企业。

此前，美的集团公告，基于对公司未来发展前景的信心和公司价值的认可，先后推出两期回购计划，用于注销减少注册资本、实施股权激励或员工持股计划。2025年12月9日，美的集团表示，截至当日，公司累计回购股份数量为1.35亿股，占公司总股本的1.76%，累计回购金额已达到100亿元。这不仅是美的集团史上最大规模的单次股份回购，也是A股历史上单次回购金额第二高，仅次于格力电器。

2026年1月5日，美的集团又发布了关于以集中竞价交易方式回购A股股份进展情况的公告。公告显示，截至2025年12月31日，公司又回购A股股份2056.46万股，占总股本的0.2706%，总耗资约15.10亿元。

紧随其后的是贵州茅台，2025年累计回购金额60亿元。2024年9月，贵州茅台宣布拟30亿元～60亿元回购公司股份，为自上市以来首次实施注销式回购，这次回购于2025年8月实施完成。而紧接着三个月后，贵州茅台又宣告开启新一轮注销式回购。

此外，宁德时代拟回购公司股份总额不低于40亿元、不超过80亿元，用于实施股权激励或员工持股计划，截至目前，公司累计回购金额达43.86亿元，彰显了产业雄心与价值共创发展格局。徐工机械、牧原股份、中远海控、药明康德股份回购也超过了20亿元，分别达到30.6亿元、25.01亿元、21.91亿元、20亿元。

从拟增持规模来看，央国企带头增持成为A股市场一道亮丽的风景线。其中，长江电力股东长江三峡集团、中国石油股东石油天然气集团、中国海油股东海洋石油集团、贵州茅台股东茅台集团、中国石化股东石油化工集团分别拟增持上限分别达到了80亿元、56亿元、40亿元、33亿元、30亿元。

专项再贷款规模突破1600亿元

在产业资本及上市公司股东大举回购增持的背景下，专项再贷款为其提供了重要支持。

2024年10月，央行会同有关部门创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），更好满足不同类型机构需求，支持资本市场增强内在稳定性。

2025年年初，中国人民银行优化股票回购增持再贷款的政策安排，将申请贷款时的自有资金比例要求从30%降至10%，将贷款最长期限由1年延长至3年。2025年5月，中国人民银行将5000亿元证券、基金、保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款两个工具额度合并，总额度变为8000亿元。

随后，2025年6月召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会提出，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。

Wind数据显示，自回购增持专项贷款落地以来，已有789家次公司及主要股东取得股票回购增持专项贷贷款承诺函，贷款额度共计1606.20亿元。其中股份回购再贷款合计564单，贷款额度1012.87亿元；增持股份再贷款225单，贷款额度593.33亿元。

从贷款额度来看，上市公司及主要股东申请的额度在700万元到27亿元不等，其中贵州茅台控股股东茅台集团、三峡能源股东长江三峡集团申请的再贷款额度最高，达到了27亿元。此外牧原股份、立讯精密、京东方A等16家上市公司及主要股东的再贷款额度也超过了10亿元。

国联民生证券认为，股票增持回购再贷款为企业提供低成本资金，为上市公司市值管理创造了有利条件。股票增持回购再贷款利率约为2.25%，对于上市公司而言是一种较低成本的资金来源，使其能够以更优惠的融资成本进行股票回购和增持操作，为其有效实施市值管理策略创造了有利条件，促进公司价值的合理体现。此外，这种资金支持也有助于上市公司优化资本结构，提升每股收益，增强市场对公司的信心，稳定和提升公司股价水平。

南开大学金融发展研究院院长田利辉建议，下一步，银行开展回购增持再贷款，应着力“三扩三提”：扩大覆盖范围，从上市公司向更多优质企业延伸；拓展资金用途，支持并购重组等多元需求；扩展参与主体，引导保险公司等机构参与。同时提升政策精准度，优化定价机制；提升服务效率，简化审批流程；提升风险管控，建立动态监测机制，推动再贷款从“阶段性工具”向“常态化机制”转变，切实发挥稳市作用。

（编辑：包芳鸣）