（来源：企业上市法商研究）
近日，因新明珠集团股份有限公司、保荐人撤回发行上市申请，深交所决定终止其发行上市审核。
新明珠IPO终止的原因主要有以下几点：
大客户依赖风险
新明珠曾对恒大地产存在高度依赖，恒大既是其第一大客户，又是股东。报告期内，恒大销售额从2020年的9.14亿元锐减至2022年的3.05亿元，但应收账款余额却从2.14亿元激增至12.03亿元，占应收账款总额的43.93%。恒大地产的财务危机导致新明珠面临巨额坏账风险，侵蚀利润并占用大量资金，这一问题成为监管关注重点。
财务结构问题
报告期内，新明珠存货账面价值长期超过12亿元，2021年末接近17亿元，同时应收款项（含应收票据及应收账款）合计余额持续保持在26亿元以上。高库存和大额应收账款影响资金周转效率，资产流动性面临压力，不符合监管对上市公司财务健康的要求。
业绩波动与可持续性存疑
尽管新明珠2023年上半年业绩有所回暖，但2022年营业收入和净利润均出现下滑，且扣非净利润波动较大。监管层对其业绩稳定性及未来增长潜力存在疑虑，尤其是在房地产市场调整背景下，公司对下游需求的依赖使其业绩面临不确定性。
审核程序与时间成本
新明珠的IPO申请自2023年3月受理后，因财务资料过期、更换申报会计师等原因多次中止审核，累计耗时近33个月。漫长的审核过程可能影响公司战略规划和市场信心，最终促使公司与保荐机构决定主动撤回申请。
据招股书显示，新明珠集团股份有限公司（“新明珠”）成立于 1999 年，自成立以来一直专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷专业制造商之一，拥有规模在行业前列的先进产能配置，部分市场需求来自住宅、公共建筑的装修装饰，与房地产市场具有相关性。
根据中国建筑卫生陶瓷协会确认，公司是建筑陶瓷行业综合实力第一梯队企业。2020-2022 年，公司营业收入、建筑陶瓷产品产量、销量以及市场占有率均位列行业前三。认，公司陶瓷大板、岩板等高端产品产量居行业第一，在陶瓷大板、岩板等高端产品的设计、研发、生产和销售方面处于行业领先地位，具有行业代表和示范作用。
截至2022年12月31日，公司控股股东为叶德林，叶德林直接持有公司股份968,832,000股，占发行前总股本的78.00%。公司实际控制人为叶德林、李要，两人为夫妻关系，二人合计持有公司股份1,091,346,241股，占发行前总股本的87.86%。
主要财务数据和财务指标
公司2020年、2021年、2022年营业收入分别为 783,502.28 万元、849,323.22 万元、742,419.96 万元，扣除非经常损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润分别为 96,869.54 万元、55,014.49 万元、56,172.53 万元。
报告期内，受部分下游房地产客户资金周转困难等影响，公司应收款项产生大额减值损失，信用减值损失金额分别达 53,197.40 万元、78,207.39 万元和 2,172.98 万元；2022 年，公司生产和发货受到影响，当年营业收入有所下降。
报告期各期末，公司应收款项（含应收商业承兑汇票和应收账款）合计余额分别为267,489.98 万元、295,556.79 万元和 289,162.06 万元，与同行业可比公司相比，公司工程业务规模及占比相对较低，应收款项余额占营业收入的比例处于可比公司中的较低水平，但绝对金额仍然较大。报告期内，公司部分工程客户出现流动性风险和债务危机，导致无法及时收回相关款项。
发行人选择的具体上市标准：最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于 1.5 亿元，最近一年净利润不低于 6,000 万元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或者营业收入累计不低于10亿元。
募集资金运用
报告期内，公司各期前五大客户销售额及收入占比情况如下：
问题 1．关于历史沿革
申报材料及审核问询回复显示，发行人已取得佛山市人民政府针对明珠一 厂、明珠二厂转制的确认意见。佛山市人民政府已向广东省人民政府呈交请示， 请求广东省人民政府对明珠一厂、明珠二厂的转制事宜予以确认，目前广东省人 民政府正处于出具相关确认意见流程中。
请发行人说明目前省政府出具相关确认意见的进展、预计取得时间，是否存 在影响相关转制事宜合法合规性结论的不确定性。
请保荐人、发行人律师发表明确意见。
问题 2．关于经营业绩
申报材料及审核问询回复显示：
（1）发行人 2023 年一季度经审阅营业收入为 125,375.08 万元，同比增长 9.53%；扣非后归母净利润为 9,052.14 万元，同比增长 63.24%；经营活动产生 的现金流量净额为-25,534.47 万元，同比降幅较大。
（2）发行人预计 2023 年上半年营业收入同比增长 5.83%，扣非后归母净利 润同比增长 88.43%。
请发行人：
（1）说明 2023 年一季度及上半年营业收入小幅增长，而扣非后净利润大幅 增长的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在较大差异；2023 年一季度经 营活动产生的现金流量净额为负的原因。
（2）结合下游市场需求、在手订单及能源成本变动等情况，分析发行人经 营业绩的稳定性。
请保荐人、申报会计师发表明确意见。
（素材来源：深交所、公司公告、IPO合规智库、元宝等网络公开信息等）
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