整理 | 美股研究社

　“2024年是富途全球战略下的突破之年。”

这是富途控股（FUTU.O）创始人、董事长、首席执行官及技术委员会主席李华日前在财报电话会议中对公司过去一年的努力做出的总结。

财报显示，2024年，富途控股全年营收同比增长35.8%至135.9亿港元，净利润增长27%至54.3亿港元，Non-GAAP净利润增幅达26.2%，年度收官财报极为亮眼。

透过财报可以发现，这一增长既得益于全球市场行情的回暖，也与其在海外市场的深度拓展、产品创新及费用优化策略密不可分。

Q4净利暴增105%！

“突破之年”，富途七大市场“开挂”

作为互联网券商行业的头部企业，富途控股目前已经在美国、新加坡、澳大利亚、日本、加拿大和马来西亚等6个国际市场开展证券交易业务，再加上大本营中国香港，目前已深耕7大市场，因此公司能显著受益于市场投资行情的走强。

2024年来看，得益于其国际化战略，富途全球七大市场齐头并进，带来了公司业务的持续高速增长。

全年，富途控股总营收飙升至135.9亿港元（约合17.5亿美元），较上一年度的100亿港元大幅攀升35.8%。在非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，净利润达57.68亿港元（约7.43亿美元），同比涨幅达26.2%。

尤其是在全球市场行情普遍走强的第四季度，富途全球交易额在期内创下单季新高，营收利润均实现强劲增长。

报告期内，其总营收为44.33亿港元（约5.71亿美元），同比劲增86.8%；对应利润同步大增，Non-GAAP净利润为19.52亿港元（约2.51亿美元），同比暴增105.4%。

按业务板块拆解，交易佣金及手续费收入堪称营收的中流砥柱。2024年第四季度，该项收入达到20.57亿港元（约2.65亿美元），同比激增127.6%。

这主要得益于富途全球交易额在该季度一举突破2.9万亿港元，创下单季历史新高。其中，港股交易额超7500亿港元，刷新近三年单季纪录；美股交易额更是突破2万亿港元，同样创下单季峰值。纵观2024全年，交易佣金及手续费收入持续稳健增长，为公司营收贡献了坚实力量。

利息收入同样是富途营收版图的重要构成。2024年第四季度，利息收入录得20.22亿港元（约2.6亿美元），同比增长51.8%。这一增长既得益于有利的市场行情，也彰显了富途在客户资金管理及运营效率方面的深厚功底。全年利息收入的稳定上扬，有力助推了公司整体营收的提升。

此外，包括财富管理、企业服务等在内的其他收入，在2024年第四季度达到3.53亿港元（约4540万美元），同比飙升157%。这一数据充分印证了富途在多元化业务拓展上成果斐然。期间，财富管理业务资产规模成功突破1108亿港元，企业服务业务也稳步推进，为富途开辟出全新的营收增长路径。

多业务、多市场齐头并进下，难怪创始人兼董事长李华直言去年是公司的突破之年。

用户资产双破圈：

241万高净值客户+7433亿港元总资产，

富途靠“本土化”征服海外

业绩突破的背后，是其全球用户规模及客户资产规模的显著提升。

截至2024年12月31日，富途各项用户指标均实现跨越式增长。有资产客户总数同比大增41.0%，达到241万；总用户数同比增长16.2%，攀升至2510万，覆盖全球市场。其中，新加坡季度用户数及有资产客户数增幅创了近十年新高。

用户数量增的同时，资产质量也明显提升。全年公司客户总资产同比大幅增长53.1%，高达7433亿港元；日均资产达7223亿港元，财富管理资产占比提升至15%。

具体到各地区市场表现上，其中日本、加拿大、马来西亚市场客户资产保持高增增长，而新加坡、美国、澳洲市场则按季双位数增长。

富途在用户增长、客户资产方面的卓越表现，除去市场行情的支撑外，更源于自身对产品和服务的持续精研与优化。旗下富途牛牛和moomoo应用程序不断迭代升级，在行情展示、交易执行、资讯推送以及社交互动等维度为用户打造了极致体验，成功吸引大批投资者纷至沓来。

与此同时，富途积极布局海外市场，强化品牌建设与推广，逐步赢得全球各地投资者的认可与信赖。

李华在财报电话会议中解释称，“海外市场方面，我们坚持深度本土化运营，透过’产品本地化-体验差异化-口碑辐射化’的市场策略，成功获得在地投资者的认可与信赖……第四季度有资产客户环比增长39.1%，达到了21.5万，这主要得益于公司在各个市场的客户获取加速。香港成为新增有资产客户的最大贡献者，这归功于我们在不同资产类别上及时有效的营销活动。”

这也是为何富途成功在美、港股两市的交易量均创佳绩的主要原因之一。

随着客户资产的稳步增加，富途在交易佣金、利息收入以及财富管理等业务板块拥有了更为广阔的施展空间。庞大的客户资产规模，也进一步夯实了公司在市场中的竞争壁垒，使其在复杂多变的市场环境中能够从容应对。

值得一提的是，在技术变迁的时代大潮流中，富途也正试图借助科技论的力量从传统券商向综合金融服务平台转型。

这一点直接体现公司的收入结构变化中，其中核心佣金收入占比从2023年的53%降至44.5%，利息收入占比48.9%，其他收入占比提升至6.5%，可见其多元化成效显著。

但更重要的是技术创新持续投入，2024年其研发费用同比虽然只微增了3.7%至14.9亿港元，但是大部分都聚焦AI交易工具、虚拟银行等新产品开发中。2025年该公司计划进一步通过AI工具增强资产配置能力，并将财富管理资产占比提升至20%，从而契合全球加密市场增长趋势。

开年再涨34%！

华兴资本：香港股市回暖与美股走强，

富途Q1盈利值得期待

或许正是得益于中概股估值回归正轨的大行情，叠加企业成长性依然显著的基本面，2025年开年至今，富途控股（FUTU.O）美股股价继续在2024年年度大涨52%的基础上，累计涨超34%，成功跑赢中概股大盘。

至今，富途控股的市盈率已从2023年最低的13.16倍上升至截至2025年3月13日的21.16倍。于美国同行Robinhood(NASDAQ:HOOD)的22.6倍相近。但是基于公司全球业务的强劲增长势头，以及Robinhood去年在海外科技股沸腾期中最高超60倍的市盈率峰值来看，全球投资者对中概股尤其是中概科技的偏好持续演绎下，企业估值溢价福利很可能会继续流向富途控股。

此前摩根大通就曾在研报中首推富途控股。该行认为作为一家领先的科技驱动平台，富途控股增长动力来自多个方面：

其一，预计富途控股将通过渗透现有用户和拓展新市场（如日本、马来西亚），实现付费客户数量的增长；

其二、财富管理业务的快速扩张可能推动未来业务增长，并提高用户粘性。2024 年 8 月推出的加密货币业务，有望为富途控股的客户和资产管理规模增长带来积极影响。

估值方面，该行基于PEG估值方法，预计富途控股 2025 - 2027 年每股收益复合年增长率为 21%，PEG 为 1.0，据此得出 2025 年 12 月目标价为 160 美元。

华兴资本则指出香港市场情绪改善和美国势头强劲预计推升富途交易收益。特别是香港股市显著复苏，将有利于富途今年一季度新增有资产客户、净资产流入和佣金收入。

最终华兴资本预计富途控股在2024年、2025年和2026年非GAAP净利润均较预期提升4%，并保持22.0倍的市盈率目标不变。这一增长预期是基于预计的交易量和交易速度的提升。此外，华兴资本预计富途在2025年第一季度的盈利前景将更为乐观，因其将受益于中国市场的复苏以及美国股市强劲的势头。

从用户资产规模的跨越式提升，到营收利润的“双杀”增长，再到业务结构的多元化转型；从 AI 工具的研发投入，到加密货币业务的试水布局，富途正以互联网券商的身份重新定义行业边界。

尽管全球市场竞争加剧（如与Robinhood的直接对标）以及海外降息周期的不确定性，仍像悬在头顶的达摩克利斯之剑，但富途通过本土化运营、产品创新和生态闭环构建的护城河，已让市场看到其从“交易平台”向“综合金融服务巨头”蜕变的潜力。

富途的下一站，早已不仅是“交易量之王”，更是“综合金融服务生态”的构建者，如此也才能回答好投资者更关心的问题：在下一个“突破之年”，富途能否继续为全球用户创造“躺着赚钱” 的惊喜？