（来源：信德海事）

在全球干散货市场进入2026年之际，影响运价与船舶需求的关键变量，已不再仅仅是传统的供需周期与季节性运输旺季，更越来越取决于地缘政治的走向。船舶经纪商Intermodal在其最新周报中指出：俄乌之间若能达成和平协议（尽管过程艰难）除了能带来人道主义的意义之外，还可能为干散货航运市场带来“显著动能”。

Intermodal表示，一旦出现有意义的降温或缓和，影响将“远超能源市场”，并将实质性重塑乌克兰粮食出口格局。

Intermodal强调，即便俄乌冲突仍未解决，但近期由美国支持、涉及乌克兰、欧洲及俄罗斯代表的和平讨论，至少表明谈判轨道再次活跃起来——尽管结果仍不确定。对航运而言，这一点之所以重要，是因为乌克兰玉米与小麦出口的最大“摆动因素”已不再只是农业生产本身，而是出口路线图的成本、可靠性与可扩展性。

Intermodal研究部负责人Yiannis Parganas援引美国农业部（USDA）2025年12月发布的WASDE报告指出，USDA继续将乌克兰定位为全球相关供应国，但同时下调了预期。

• 粗粮出口：乌克兰粗粮出口预估为2,550万吨，低于此前的2,759万吨；对应的粗粮产量预估为3,558万吨，低于此前的3,858万吨。

• 小麦出口（2025/26年度）：预估为1,450万吨，低于11月预估的1,500万吨；小麦产量维持在2,300万吨。

Parganas强调，尽管在既有出口走廊下，乌克兰粮食仍能持续外运，但其体量仍“结构性低于战前基准”。在冲突爆发前的一个或若干销售年度里，乌克兰通常每年出口约3,200万—3,300万吨玉米，以及约1,800万—2,100万吨小麦，这建立在更大播种面积、更高单产以及不受限制进入黑海深水港出口基础设施之上。对比之下，当前市场仍不得不把“物流安全、运营摩擦与执行风险”纳入定价。

Intermodal认为，和平谈判对干散货市场最直接、最敏感的影响点，不在于短期内乌克兰出口量能否立刻回到战前水平，而在于能否压缩一种隐性成本：“出口摩擦溢价（export friction premium）”。

Intermodal进一步给出了“风险压缩”可能带来的三条清晰成本影响因素：

• 战争风险与保险附加费回落：将直接改善乌克兰粮食FOB竞争力，并扩大可行目的地范围。

• 深水港装运计划更可预测：出口商与贸易商可更早、更远期地规划装运，减少“以防万一”的缓冲配置，提升装港与集货效率。

• 运输方式向最经济水路回归：从昂贵的绕行与多段转运，回归深水港直装的主航道——这将更明显地改变船舶利用率与压载（ballasting）结构，成为船东体感最强的变化。

Intermodal还提醒市场注意一个现实：在当前风险环境下，乌克兰玉米出口的需求吸力表现出明显的区域集中。Parganas引用USDA/FAS的一则更新称，在相关统计期内，欧盟吸收了约900万吨乌克兰玉米，土耳其约570万吨。这意味着，短程的黑海—地中海、黑海—欧洲大陆航线承担了相当份额的“重活”，而这些航线通常处在Handysize/Supramax的优势区间。

因此，和平带来的并不仅是“量”的想象空间，更关键是改变货物集拼与装运批量的决策边界：边际货盘究竟以Handysize、Supramax，还是更大船型来完成，取决于风险与摩擦成本是否下降、深水港直装是否更顺畅。

Intermodal判断：对租家而言，首要问题往往是“执行”而非“总量”。黑海风险一旦缓和，最先体现的是乌克兰装港计划更规律、贸易商更早开展远期销售、玉米旺季周出现更密集的货盘组织。这种组合通常会推升东地中海及邻近欧洲大陆的即期需求韧性，即便总出口量在短期内并未立即上移。

Intermodal的分析结论直指2026年干散货市场的关键定价逻辑：如果战争结束，其对干散货的首轮影响将主要体现在出口路径结构与船舶组合，而不是立刻反映为“乌克兰出口量大幅跳升”的头条数字。

在更稳定环境下，乌克兰粮食出口将更可能回归黑海深水港的直接装载，降低对河运与多段转运方案的依赖，从而把更多就业机会转移到Panamax与Supramax等更适配深水港直装与中远程航线的船型上。更进一步，随着运营环境改善，乌克兰农业端也有望逐步恢复：更高播种面积、更充足投入、更好单产，进而为未来数季奠定更“结构性扩张”的出口基础。