2025 年最后一个交易日，黄金、白银价格走低，但贵金属全年行情收官亮眼，二者均将创下四十年来最大年度涨幅。

　　现货黄金小幅回落至每盎司 4320 美元下方，白银则跌至 70 美元关口附近。节后交投清淡的市场中，两大贵金属价格波动剧烈：周一暴跌，周二反弹，周三再度走低。此番大幅震荡，促使交易所运营商芝商所（CME Group）两度上调保证金要求。

　　地缘政治风险持续升温推高避险资产需求、美联储接连降息，叠加发达经济体通胀担忧与债务负担高企引发的货币贬值交易，共同助推贵金属本轮火爆涨势，黄金、白银双双迎来 1979 年以来表现最佳的一年。

　　作为体量更大的贵金属品种，多重利好推动散户投资者与机构基金经理大举涌入黄金 ETF，各国央行也延续了长达数年的黄金增持潮。

　　过去 12 个月，黄金涨幅约 64%。9 月，金价突破45 年来经通胀调整后的历史峰值—— 上一轮峰值出现在美元承压、通胀飙升、经济衰退初现的时期，彼时金价触及 850 美元 / 盎司；而本轮牛市中，金价于 10 月初一举站上 4000 美元整数关口。

　　世界黄金协会首席策略师、资深市场人士约翰・里德表示：‘从业数十年，我从未见过这样的行情。金价刷新历史新高的次数前所未有，涨幅远超绝大多数人的预期，这一点更是前所未有。’

　　白银年内涨幅近 150%，涨势既受投机买盘推动，也得益于工业需求提振—— 白银广泛应用于电子器件、太阳能电池板及电动汽车领域。10 月，关祱担忧推高美国白银进口需求，伦敦白银市场供应收紧并引发历史性逼空行情，银价创下历史新高。

　　次月，美联储降息叠加市场投机热情升温，银价再度突破前高；本周早些时候，银价冲高至 80 美元上方，这在一定程度上也反映了中国市场的强劲买盘。

　　不过银价此番冲高随即快速回落，周一单日暴跌 9%，随后两日又宽幅震荡。针对极端波动行情，芝商所再度上调贵金属期货保证金，意味着交易者需缴纳更多资金维持持仓，部分投机者或被迫减仓、平仓，进而对贵金属价格形成压制。

　　贵金属定价分析网站 Metals Daily 首席执行官罗斯・诺曼表示：‘今日行情的核心推手，是芝商所在短短数日内二度上调保证金。保证金要求提高，正为火热的市场降温。’

　　2025 年，黄金白银的涨势也蔓延至整个贵金属板块，铂金打破数年横盘格局，创下历史新高。

　　受主要生产国南非供应中断影响，铂金市场将连续第三年陷入供应短缺；在特朗普政府是否会对白银及铂金加征关祱的政策明朗前，铂金供应料将持续偏紧。

　　周三铂金、钯金价格同步走低，但市场对贵金属的投资热情尚无明显消退迹象。

　　盛宝金融新加坡首席市场策略师查鲁・查纳娜表示：‘2025 年的意外之喜，是避险属性的贵金属摇身变为趋势交易品种，白银表现尤为突出。’

　　截至伦敦时间当日 12：51，现货白银报 71.86 美元 / 盎司，跌幅 5.8%；现货黄金报 4314.23 美元 / 盎司，跌幅 0.6%；彭博美元现货指数基本持平。

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