12月30日，由中国证券报主办的“改革与重构——2025公募基金高质量发展大会暨第22届基金业金牛奖颁奖典礼”在上海市虹口区举行，国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉在会上发表主题演讲。

徐荔蓉表示，当前无论是从国际资金流向、市场情绪转变，还是从中国资产的基本面与结构优化来看，包括A股与港股在内的中国资产正处在系统性、深层次的价值重估进程中。当全球资本的“共识”遇见中国市场的“底气”，一场由深层制度变革、质量提升与结构优化共同驱动的长期趋势已清晰可见。

国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉

从“是否要投”转向“如何投好”

作为国内较早为海外主权基金等长期机构投资者提供投资服务的公募基金公司之一，徐荔蓉介绍，国海富兰克林基金至今已积累了超过十三年的跨境投资服务经验，客户网络覆盖中国香港、中东、欧洲、东南亚等多个市场。同时，公司依托外方股东富兰克林邓普顿投资集团的全球网络，与遍布世界各地的投研团队保持着高频、深入的交流。

在与全球投资者持续沟通的过程中，徐荔蓉观察到，海外投资者对中国资产的认知与配置行为在过去一年发生了显著的方向性转变，探讨“是否要投”在减少，而筹划“如何投好”在增加。中国作为全球核心增长极与创新策源地的地位无可替代，无论是巨大的经济体量、发展的韧性，还是培育新质生产力的潜力，都决定了配置中国正从“可选项”变为“必选项”。

“合格境外机构投资者（QFII）等制度已实施二十余年，为国际资本分享中国成长提供了坚实通道。当前中国正以更大力度、更宽领域、更深层次推进高水平制度型开放，从人员往来的便利到金融市场的深度融合，都在为全球资本的‘增配’创造更优环境。”在徐荔蓉看来，投资中国资产，正是把握中国新发展格局下投资机遇最直接的途径。

徐荔蓉提出，全球投资组合中，中国权益资产的配置权重与中国经济占全球的比重严重不匹配，这种“低配”状态意味着未来巨大的系统性增配空间，未来外资“增配”将呈现三个关键趋势：一是配置比例将向合理水平系统性回归，二是资金结构将呈现“基石稳固、活水长流”的新态势，三是人民币国际化将提升中国资产的战略配置价值。

A股市场经历系统性重塑

如果说外资的“共识”是外力，徐荔蓉认为，中国市场自身的“底气”则是决定长期趋势的内核，而这份底气源于市场正在发生的深刻结构性变化。

与以往不同，徐荔蓉表示，当前A股市场生态正经历系统性重塑，支撑市场长期向好的内生动力显著增强。

一方面，资本市场战略地位空前提升，“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的顶层设计正在转化为系统性的长效机制，为市场行稳致远构筑的最坚实的制度基础和信心支撑。上市公司回购与分红的积极性提高，A股市场正从侧重融资功能向投融资功能并重、促进居民财产性收入增长的成熟生态转型。

另一方面，中国核心资产的盈利基本面已经出现拐点，部分新经济的传统业务已显现出周期企稳的迹象；而以AI为代表的未来增量业务方面，由产业变革驱动的长期增长空间广阔；同时，部分传统板块在盈利能力稳定、股息回报可观的情况下，估值具备显著的比较优势。整体上，上市公司盈利结构更趋健康均衡，为长期投资提供了扎实的标的基础。

此外，徐荔蓉提到，长期资金占比在逐步提高，通过ETF等形式入场的“国家队”资金，OCI账户下的保险、券商机构，以及未来理财子公司资金、养老金入市等，都将进一步增加长期资金占比。在“房住不炒”和财富管理转型的大背景下，居民储蓄向资本市场，特别是权益市场转移的长期趋势已然形成，更多注重基本面和长期回报的资金成为市场“压舱石”。

资管机构发挥专业能力

当全球资本的“共识”遇见中国市场的“底气”，徐荔蓉认为，一场由深层制度变革、质量提升与结构优化共同驱动的长期趋势已清晰可见。在此进程中，资产管理机构不仅是市场参与者，更应是价值发现者、理念传递者与生态共建者。

在长期服务海外机构投资者的实践中，徐荔蓉分享表示，国海富兰克林基金积累了跨市场沟通与价值传递的心得：一是坦诚与专业并重，坚持常识判断，注重换位思考；二是善用“可感知”的叙事，通过具体的案例、生动的企业故事以及贴近生活的经济观察，帮助国际投资者更直观、更深入地理解中国经济的脉动与企业活力；三是相信“眼见为实”的力量，积极协助海外投资者来到中国实地调研，让直观的认知成为信任与决策的基石。

展望未来，如何引导全球资本认识中国、投资中国，徐荔蓉认为，需要资产管理行业凝聚专业合力，以更专业的投研、更理性的声音、更开放的姿态，共同讲述高质量发展的中国故事，把握时代赋予的新机遇，携手共建中国市场长期向好新生态，与资本市场长期健康发展同频共振，共赢未来。