Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月30日，内蒙古旭阳新材料股份有限公司（以下简称“旭阳新材”）披露招股书。旭阳新材计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家专业从事有色金属功能粉体材料及浆料的研发、生产、销售的高新技术企业,主要产品包括微细球形铝粉和铝颜料。经过多年发展,公司已成为国内铝基金属粉体材料行业龙头企业。此外,公司积极拓宽产品种类,大力研发包括铜金粉、炭黑、锌粉、合金粉在内的多种新材料,部分产品已实现规模销售。

从收入结构看，铝颜料业务收入占比为48.19%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型	占主营业务收入比例
铝颜料	48.19%
铝粉	47.93%
其他产品	3.76%
其他(补充)	0.12%

招股书显示，旭阳新材的主要财务指标如下：

财务指标	20241231	20231231	20221231
流动比率（倍）	1.79	1.42	1.67
速动比率（倍）	1.19	0.88	1.00
资产负债率（合并）	43.79%	48.90%	42.37%
应收账款周转率（次）	5.03	5.08	4.61
存货周转率（次）	3.31	2.92	2.71
息税折旧摊销前利润（万元）	13139.76	/	12063.84
归属于母公司所有者的净利润（万元）	7366.06	8963.09	7269.00
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	0.36	-0.48	-0.50
每股净现金流量（元/股）	0.02	0.29	-0.06
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	5.48	4.83	4.64
加权平均净资产收益率	12.02%	15.60%	14.82%
每股收益 (元/股)	0.62	0.75	0.63

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，旭阳新材已经触发22条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为8.78亿元、9.99亿元、11.08亿元，同比变动13.75%、10.92%；净利润分别为7269.00万元、8963.09万元、7366.06万元，同比变动23.31%、-17.82%；经营活动净现金流分别为-5986.80万元、1090.81万元、4263.76万元，同比变动118.22%、290.88%；毛利率分别为21.95%、22.01%、20.16%；净利率分别为8.27%、8.97%、6.65%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.8亿元、10亿元、11.1亿元，复合增长率为12.33%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.9亿元、0.7亿元，复合增长率为0.67%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长10.92%，净利润同比增长-17.82%。

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动10.92%，销售费用同比变动-4.84%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为21.46%，高于行业均值21.1%

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.79、0.69、0.71。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为20.16%，低于行业均值21.56%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.95%、22.01%、20.16%，最近两期同比变动分别为0.25%、-8.39%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.84%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.84%，销售费用/营业收入为4.05%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.58低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.30亿元、7.37亿元、7.46亿元，占总资产之比分别为65.84%、65.59%、64.38%；非流动资产分别为3.27亿元、3.87亿元、4.13亿元，占总资产之比分别为34.16%、34.41%、35.62%；总资产分别为9.57亿元、11.23亿元、11.59亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为42.37%、48.90%、43.79%；流动比率分别为1.67、1.42、1.79。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为20.53%、存货占总资产之比为21.77%，固定资产占总资产之比为28.46%，有息负债占总负债之比为56.73%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.03低于行业均值10.25。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.31低于行业均值6.04。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为1.28%、1.47%、1.66%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长14.3%，营业成本同比增长13.54%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为19.68%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为43.79%，高于行业均值35.28%。

短期债务较存量资金有缺口。近一期完整会计年度内，公司广义货币资金为2亿元，短期债务为2.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.88。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-17.82%，上一期增速为23.31%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、0.9亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为23.31%、-17.82%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为8.27%、8.97%、6.65%，最近两期同比变动分别为8.4%、-25.91%。

四、募集资金情况

旭阳新材本次公开发行股票数量不超过3964.06万股，拟募集资金为5.50亿元，其中17137.33万元用于年产3,000吨铝银浆建设项目，16574.02万元用于年产20,000吨锌粉建设项目，10000.00万元用于年产3,000吨高性能金属粉末及3,000吨功能性金属颜料建设项目，11334.62万元用于研发中心及物流转运集散中心建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于Hehson财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。