美国总统唐纳德・特朗普从不放过任何抨击前任经济政策的机会，直言前总统乔・拜凳酿成了通胀危机。然而，特朗普如今提出的部分经济提案，论调却与拜凳愈发相似。

　　拜凳就任之初，美国失业率仍居高不下，但整体经济正从疫情中快速反弹，增速表现强劲。就在特朗普签署上一轮经济刺激法案、美联储为提振经济将利率降至零利率的一年后，拜凳与民主党掌控的国会又推出了近 2 万亿美元的经济刺激计划，其中包括向纳税人发放 1400 美元的直接纾困支票。

　　民主党彼时基本无视了批评者的担忧 —— 大规模刺激措施可能引发物价飙升。尽管这并非通胀的唯一诱因，但批评者的预警最终成真：2022 年美国通胀率创下四十年新高。

　　如今特朗普面临的经济形势，与拜凳执政初期截然不同。民生可负担能力已成为当下头号难题，利率水平也处于高位。但拜凳执政初期与当前特朗普执政期的经济状况仍存在相似之处，包括就业市场疲软，而整体经济增长势头强劲。美国商务部周二发布的数据显示，今年夏季美国国内生产总值年化增长率达 4.3%，创两年来最快增速。

　　如此背景下，特朗普计划通过经济刺激手段（包括发放 2000 美元纾困支票）为本就强劲的经济再添动力，同时还再度呼吁降息，这一举措理应让他三思。而这些政策选择，正是他及其他拜凳批评者口中‘催生通胀危机’的元凶。

　　‘特朗普法则’

　　上周，特朗普在社交媒体发布长文，将其命名为‘特朗普法则’。他表示，自己计划很快提名新任美联储主席，而这位新任主席执掌的美联储应下调利率，助力股市与经济保持繁荣，即便此举存在推高通胀的风险。

　　‘我希望新任美联储主席在股市向好时降息，而非毫无缘由地搞垮股市。’特朗普发文称。

　　特朗普还声称，美股走强有望推动美国经济年增速最高提升 20%。这是典型的特朗普式夸张言论 —— 美国经济单年增速从未达到 9%，过去四十年的最快增速出现在 2021 年（拜凳执政首个完整财年），彼时经济从疫情中复苏，增速飙升至 6.1%。

　　这也与经济运行的实际逻辑相悖：股市本身对经济增长的直接贡献微乎其微，虽能提升美国富裕群体的净资产，但股市更多是投资者对经济走势的预判反映，而非驱动经济的核心引擎。

　　不过特朗普的核心观点并无偏差：美联储通常在经济过热时加息，在经济放缓时降息。反其道而行之 —— 在经济高速增长时降息，或许能进一步助推经济增速。

　　而经济过热的一大典型表现就是通胀，这也是美联储不会按特朗普所言行事的主要原因。

　　经济学入门常识

　　供需规律足以解释为何特朗普的经济提案可能引发通胀：发放 2000 美元纾困支票会刺激市场需求，却无法增加商品供给。

　　但凡学过经济学入门课程的人都知道，这必然会导致物价上涨。民众可支配收入增加，消费意愿也会随之上升；若供应商无法及时跟上需求增长的步伐，部分商品就会出现短缺，进而推高商品价值，最终导致消费者面临物价上涨。

　　若提名一位主张降息的美联储主席，且美联储利率制定委员会听从其指导，同样可能进一步推高通胀。降息会降低企业的借贷成本，让企业拥有更多可支配资金。与消费者一样，企业扩张支出也可能造成供需失衡，物价也会随之上涨。

　　美联储此前因长期维持低利率、迟迟未对通胀危机采取应对措施而广受诟病。美联储主席杰罗姆・鲍威尔曾称通胀是‘暂时性现象’，认为无需美联储仓促出手应对，而他后来说明，这一判断是重大失误。

　　如今，特朗普却主张复刻拜凳执政时期的政策路径：低利率、高增长，同时让美国民众手中拥有更多可支配现金。

　　特朗普或得偿所愿

　　不过特朗普还埋下了一个拜凳执政时未曾面临的复杂隐患：其推出的历史性关祱政策正持续推高物价。

　　关祱并未引发经济学家今年早些时候预警的恶性通胀，但鲍威尔本月表示，正是关祱的存在，导致美国通胀率始终高于美联储 2% 的长期目标。美国 11 月消费者物价指数同比上涨 2.7%。

　　特朗普也承认，降息与刺激政策或许会在未来引发问题。他上周表示，若其推行的政策引发通胀担忧，美联储可‘在适当时机’加息。

　　但他强调，当下并非加息之时，在此期间，美联储应全力推动经济实现更高增长。

　　‘美国理应因发展成就获得红利，而非因此受挫。’特朗普写道，‘任何与我意见相左的人，永远都成不了美联储主席！’

　　特朗普或许终将得偿所愿。市场普遍预计，美联储将维持利率不变直至 2026 年年中，以扶持疲软的就业市场。而如果就业市场持续低迷，美联储可能别无选择，只能选择降息 —— 即便这会带来物价上涨的风险。