（来源：资本市场那些事儿）

导读：

成功投资的关键因素之一就是拥有良好的性格——大多数人要么总是按捺不住，要么就是担心过度。成功意味着你要非常有耐心，又能够在你知道该采取行动时主动出击。

——查理·芒格

——  【资本市场那些事儿】荐读

作者：巴菲特读书会来源：巴菲特读书会

我们经常说投资需要「耐得住寂寞，守得住繁华」。这其中首要是「耐得住」。以前听到有人说「有的人性格可能天生不适合做投资」这样的话，曾不以为然，总觉得投资做不好只是认知不到位的原因。

再次看到芒格这段话时，就能发现自己身边有不少朋友就是这样，他们总是喜欢担心，这家公司这个季度的业绩这么差，会不会跌停？宏观经济不好，市场没有机会了！疫情如此下去，股市没救了！赚了一个涨停卖了，深跌一次斩仓......耐不住性子的人自然也会少读书，更何来细致地调研和全面的分析；面对好公司，自然也很难说服自己去慢慢等待好价格出现再去买入；就是拿了好公司，一旦风吹草动，也很难坚持持有。

一、耐心

真正的投资者不会被热情的氛围和繁华性感的概念外表冲昏头脑，而是等待正确的机会出现。他们更多的时候是理性拒绝，而不是盲目追随。

价值成长和复利效应需要耐心。在建仓完成之后，要实现目标收益，需要复利效应的出现，而复利需要时间，需要耐心坚守。有很多朋友善于抄底，买的是好公司，可是往往只赚了几个点就卖了。我们还是建议投资者不要去抓多次赚小钱的机会，抓住好公司出现买入的良机，下重注，然后耐心等待——耐得住寂寞，守得住繁华。笔者长期坚守福耀玻璃11年，腾讯、平安8年，生物股份、隆基股份3年都获得了丰厚的收益，这些收益的根源是公司的价值成长。做过实业的朋友都知道，无论是研发成果兑现还是产品良率提升、团队建设，无论哪一样都不是一朝一夕就能够完成的。不见其增,但日有所长。量变的积累不易察觉，然而就是在不知不觉之中，这些公司都实现了成长、蝶变。

《格雷厄姆成长股投资策略》作者DGI基金经理马丁先生从1998年开始投资还在主营PC电脑的苹果公司，建仓历程直到2002年才完成，到2013年苹果走进移动智能时代，马丁的投资收益已经达到了50多倍。

二、冷静

市场在各种理性和非理性力量的影响下，股票价格有涨有跌。当股价下跌时，他们会淡然面对，因为他们很清楚，只要公司还拥有最初吸引投资者的品质，价格迟早会反弹。因此，他们自然不会惊慌失措。

在这一点上，巴菲特的观点更加直接：除非你在投资贬值50%时依旧能做到镇定自若，否则，你就不应该投资股市。他还对这句话作出了补充：只要你对自己持股的企业感到满意，就应该坦然接受其股价的下跌，因为只有在股价下跌时买入，你才能赚到更多。

价值投资者从不介意被冷落。要让投资取得成功，投资者首先需要对企业有良好的判断力，避免让「市场先生」释放的情绪漩涡影响自己的判断。在巴菲特的成功中，一个非常重要的因素就在于，他始终规避股市情绪的干扰。他将这归功于格雷厄姆和市场先生，是他们教会自己如何不被市场情绪所影响。投资者关心的重点是能否在未来获得更多的价值，其他人的买卖和自己毫无关系。理性的投资者如果看好一家公司，他们才不会介意公司被「市场先生」扔进垃圾桶，他们更不会介意自己关于这家公司的看法会不会得到「市场先生」和各路大神的认可。

早在60多年前，格雷厄姆开始研究存在于市场中的非理性现象，并第一次让人们认识到这位「市场先生」。然而，60多年过去了，时代的进步和公司发展很快，而人性的进化却很慢。投资者的行为几乎没有发生任何明显的变化。投资者依旧在从事各种非理性行为。愚蠢的错误一天又一天地重复，恐惧和贪婪依旧在市场中挥之不去。

三、理性

成功的投资者既不会过度悲观，也不会盲目乐观。相反，他们始终保持逻辑思维，理性行动。让巴菲特感到不解的是，太多的投资者习惯于排斥最符合其最大利益的市场（比如暴跌的市场带来的买入良机），但却偏爱始终对他们不利的市场（比如不断上涨的水位让公司的股价越来越贵，优秀的公司普遍失去投资价值和安全边际）。他们在市场价格上涨时欣喜若狂，而在价格下跌时唉声叹气。

在巴菲特看来，当所有人都开始陷入悲观情绪时，真正的投资者会感到开心，因为他们终于等来了好机会：以打折的价格买入最优秀的公司。他说悲观情绪是「价格走低最常见的原因......我们就是希望在这样的环境里开始投资，这不是因为我们是悲观主义者，而是因为我们喜欢悲观情绪带来的低价买入机会。乐观情绪才是理性买家的真正敌人。」他总是根据市场的总体情绪基调采取行动，「在别人贪婪时让自己恐惧，而在别人恐惧时让自己更贪婪」。

具备理性气质的投资者，会从价值发现的角度找到投资的良机并在满足目标收益率的时候「下重注」重仓买入。

四、股东气质

股东需要兼具金融思维和商业思维。大部分金融投资者只有金融思维，但"金融思维过分地强调收益这个因素，如此会有以下3个弊端：

（1）采用正常的商业思维,买入一家公司要对资产和收益进行双重考量,双重考量要比单一强调收益的评估方式更加可靠。

（2)与资产相比,每股收益的变化更加剧烈,这样在股票估值时就包含了一种被夸大的不稳定性。

（3)每股收益很容易被人为操纵。投资者必须结合资产负债表期初和期末的数据,才有可能真正理解利润表的意义。（每股收益的使用需要投资者结合公司的负债质量、成长周期、行业周期等因素综合考量以后才具有估值参考意义。）

五、谦卑、好学

谦卑可以让我们在自己能力圈范围内做最保守的决策。马克·吐温曾说过，让我们陷入困境的不是无知，而是坚信已知的谬论。谦卑意味着对世界的敬畏。在某种意义上说，世界的发展是由我们未知的方面决定的。科技发展到今天，我们看到的世界，仅仅是整个世界的5%。这和1000年前人类不知道有空气，不知道有电场、磁场，不认识元素，以为天圆地方相比，我们的未知世界还要大得多，多到难以想象。

我们常说失败是成功之母，因为失败让我们进一步了解了这个世界。还有一句话我们须要铭记：「成功乃失败之母」，自信的人类往往喜欢用固有的知识、经验去判断这个世界，刻舟求剑。

前天和一位领导聊天时，他问我目前工作最大的压力是什么，我说是学习。未知的世界太大，科学每天都在发生着进步。如果不学习、不研究就会遭遇盲人摸象的困境。特别是刚做一级市场投资的时候，有好多项目都是看起来很美。自己觉得项目美，是因为一开始对其所在的行业不了解。当我们深入研究之后才发现，该项目所拥有的技术在其所在行业早已成熟，只是当时国内还未普及。

投资人需要好学，但不是好奇。有好奇心很重要，但如果只有好奇心就容易走马观花、挑肥拣瘦，不专注就无法完成知识的积累；眼见不一定为实，看不到本质就容易被表象麻痹、欺骗。投资要求的好学大致有以下几种：

（1）聚焦、专注，穿透学习。

（2）多渠道、全方位、系统学习、思考。

包括从实践中学习，从市场中学习，从生活中学习，具体到一个行业还要尽可能地从上下游供需方学习。在日常实践中，对行业进行多维度的观察是一种很好的学习方法。比如，一个行业上下游会有很多链条，当行业景气发生变化的时候，上下游会产生怎样的反应，首先反应的是哪个环节？行业友商又会有怎样的反应？在书面上做了如此推演之后，就可以到实践中去查找数据、走访观察印证。

比如我们之前对光伏行业龙头隆基股份的海外市场进行观察的时候，就特地跑到了另外一家海外组件龙头公司拜访，在拜访中我们听到了相同的逻辑：北美和欧洲正在将退役火电替换为光伏，这坚定了我们继续持有隆基的信心。在汽车零部件领域，福耀玻璃进行上下游一体化为公司的成本控制起到了至关重要的作用，当苹果供应商立讯精密也在做类似垂直整合的动作时我们在瞬间明白了公司持续获得较高ROE的原因。

（3）正确的学习、过滤性、批判性的学习。

（4）用格栅思维勾稽思考、学习。

为了让大家能够正确地学习，芒格强调投资者要有「格栅思维」，多学科思维，这并不是要大家成为多个学科专家，而是要具备多个学科的思维方式和重要理论思想。他说，过于「专家」的思维要不得，「对于拿着锤子的人来说，全世界都是钉子」「将不同学科的思维模式联系起来建立融会贯通的格栅才是最佳决策模式，也可以理解为用不同学科的思维模式思考同一个投资问题如果能得出相同的结论，这样的投资决策更正确。」

在技术的世界中，比如在电动汽车领域，有N种电池解决方案，包括氢燃料，任何一种技术路径似乎都有不断进步、降本的可能性，谁将会成为终将选择？市场的争论会让投资者担心、纠结、迟疑。但当我们学习了消费者的需求理论之后，就会发现，市场首先看的不是成本，而是安全。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！