12月26日，ATFX：圣诞周本应成交清淡，但贵金属行情却风起云涌，尤其是国际白银。12月19日至今的五个交易日，白银价格连番大涨，五日连阳，市价从开盘65.44美元，涨至今日最高75.13美元。同期的黄金随呈涨势，但幅度远不及白银。

　　12月22日至23日，美元指数连续大跌，驱动黄金白银反向上涨。但是，12月24~26两个交易日，美元指数波动率急剧萎缩，呈现出横盘震荡的特征。黄金开始以十字星收盘，体现出流动性不足后的震荡态势。但是，白银仍在剧烈上涨，超出市场预期。

　　▲ATFX图

　　美联储的降息预期是驱动黄金和白银价格上涨的核心因素，也是最持久的因素。2025年，受到就业市场疲软数据影响，美联储已经连续三次降息，累计幅度75基点。美国总统特朗普和财政部长贝森特对于75基点的累计降息幅度仍不满意，希望美联储能够启动更大幅度的降息。

　　2026年，美联储主席鲍威尔将卸任，下一任主席极有可能是白宫经济顾问委员会主任哈塞特（美联储理事凯文·沃什也是有力竞争者）。哈塞特是坚定的鸽派，其上任后极有可能按照特朗普的意图，大幅调降美国的基准利率，甚至可能降低至1%左右。

　　美联储超强的降息预期，确实会对白银价格形成显著提振。但这种提振作用要在美元指数下跌后才能体现。近两日，美元指数横盘震荡而白银价格剧烈上涨，意味着市场资金看到了新的利多因素。

　　最大的可能是区域性因素。因为国际性利多事件，比如美联储降息、加勒比海局势、俄乌冲突、巴以冲突等等，没有局势严重升级的迹象。区域性因素，因为其隐秘性，有可能成为某些中央银行或大型机构的买入理由。只不过这部分因素依赖于非公开消息，较难评判。

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　　行情方面，日线级别，白银处于显著且剧烈的多头趋势，尤其是在11月21日之后（通道部分），上涨走势有明显加速迹象。加速上涨前的中期高点为54.4美元，中期低点为45.5美元，差值10美元左右。目前的加速上涨是在寻找新的中期高点。今日盘中最高点已经达到75美元，距离54.4美元已经拉开20美元的差距。意味着中期高点形成后，可能存在一个修正这种过度上涨的中期低点，预计在65美元左右（前期是中期高点在75美元附近）。