转自：财联社

财联社12月26日讯 （记者 李翀）2025年11月的一天，上海徐汇区永嘉路的老洋房里，Tradeweb（中文名：萃达万博）中国区总裁陈鸣麒的办公室飘着淡淡的咖啡香。窗外是延续百年的梧桐区烟火气，室内的电子屏上跳跃着全球各类资产的交易实时数据。恍惚间，历史与现代，上海这座国际金融中心的“脉动”在这老洋房里迸发着青春的力量。

“我们常常将电子交易误解为线下流程的线上化，但这远远低估了这场变革的深远影响。它的核心价值，在于通过数字化手段重构市场的定价机制与信任基础。”陈鸣麒介绍着屏幕上的交易曲线，语气中带着深耕中国市场八年的笃定。

作为隶属于伦敦证券交易所集团的国际电子交易平台品牌，在已结束的2025年第三财报季，公司全球日均交易量达2.6万亿美元，同比增长11.8%。

这一成绩也是中国资本市场开放进程的精准注脚。Tradeweb作为电子交易这一生态的核心构建者，带着27年全球电子交易的深厚积淀，其在中国市场的实践，早已超越了技术提供商的角色，成为连接中外、重塑规则的关键桥梁。

Tradeweb（中文名：萃达万博）中国区总裁陈鸣麒

破局“效率迷思”：从“声讯交易”的几分钟到“电子交易”的2秒

“很多人以为电子交易就是快，这没错，但只是表象。”陈鸣麒坦言，真正的革命发生在看不见的地方。他举了一个生动的例子：“金融市场的电子交易平台，就像线上购物领域的‘亚马逊’或‘阿里巴巴’，通过搭建统一的卖方在线市场，便利买方客户可以多方比价并获取最优价格和服务。”

这个比喻背后，是Tradeweb在全球固收领域首创的RFQ（Request For Quotation：请求报价）机制带来的颠覆性变革。在传统依赖电话、邮件的场外交易世界，信息不对称是常态。而RFQ机制让买方在交易前就能实时看到多家做市商的最新意向报价和库存，交易过程中可同时向多方询价，系统筛选最优回价并一键执行。经测算，电子化交易可将每笔交易询价时间从传统声讯交易的几分钟缩短至几秒内。

然而，效率的提升只是序章，陈鸣麒更看重的是“透明度和公允性”这一核心价值。他描绘了一个典型的场景：一家资管机构需要一次性买入上亿规模债券，并按需分配至上百个账户。如何证明成交价格是当时的市场最优价？如何确保每个产品的投资者得到一致的买入价格？

“在声讯模式下，不同时间的聊天截屏和手工分仓录入既不高效也易出错，而我们的RFQ结合交易分仓方案，通过全过程日志留痕和预设分配比例，完美解决了这个难题。这就是通过电子交易技术才能实现的投资者权益保护。”这套机制已通过债券通引入中国，正推动国内固定收益买方市场迈向更成熟的阶段。

更深层次的价值，在于对监管的赋能。2008年美国次贷危机的教训历历在目，场外衍生品市场因“不透明”而崩塌。而电子交易使得每笔交易的询价、价格、时间戳均完整留存，为监管部门实时掌握头寸、识别风险提供了可能。

“后金融危机时代，全球监管力推电子化交易，正是为了提高市场透明度。中国的债券通将RFQ作为唯一交易机制，也印证了这一趋势。”陈鸣麒判断，未来三到五年，将是中国电子交易发展的黄金时代。

百年上海梧桐区里的“双向枢纽”：从债券通到生态共建者

如果说重塑信任是电子交易的“道”，那么在中国市场的实践，则是Tradeweb的“术”。自2017年参与债券通业务以来，Tradeweb的角色发生了深刻的演变——从便利外资投资中国的技术通道，成长为连接中外市场生态的双向链接枢纽。

这一战略的成功在财务数据上得到了直观体现。三季报数据显示，Tradeweb国际业务收入达2.112亿美元，较去年同期增长24.8%（按固定汇率计算为19.7%）。

“如果把交易平台类比成社交平台，这就好比海外用户可以用WhatsApp和国内微信用户聊天，两个生态的用户无需安装对方的软件就能实现互联互通。”这种无缝体验，极大地降低了外资进入中国银行间债券市场的门槛。

但Tradeweb的雄心不止于此。“我们深知，技术只是提供了连通的可能性，要吸引更多境外投资者，一个分工明确、充满活力的电子交易生态至关重要。”陈鸣麒强调。

为此，Tradeweb扮演了生态共建者的角色。“比如在政策和监管层面，一方面我们作为外资积极参与中英财金对话，参与一系列监管和ASIFMA（Asian Securities Industry & Financial Markets Association：亚洲证券业与金融市场协会）、ICMA（International Capital Market Association：国际资本市场协会）等行业协会交流并献计献策，另一方面也积极配合国内机构到欧美等海外市场考察调研，增进境内外市场互动。

在产品创新方面，Tradeweb携手其中国最重要的合作伙伴——外汇交易中心，在过去的8年里，基于海外客户的需求痛点，推出了包括全球央行RFQ工作流、交易前和交易后分仓、收盘价成交等一系列实用电子交易新功能，获得了中国用户的广泛好评，也推动了电子交易在互联互通领域的深度应用；在海外路演和宣介方面，Tradeweb携手国内做市商赴中国香港、新加坡、伦敦、东京、迪拜等全球主要金融市场路演宣介，已组织参与了近30场海外活动，为宣介债市开放、讲好中国故事做出了贡献。

赋能机构“海外配置”：中资机构“出海”的全球“领航员”

“桥梁的价值不仅在于链接，更在于赋能。”当大家聚焦外资“引进来”时，陈鸣麒更看重境内机构“走出去”的意义。在当前国内低利率环境下，中资机构配置全球资产被视为未来十年的新蓝海，随着“债券通南向通”的推出，Tradeweb携手交易中心帮助国内机构投资国际债券市场，推动中国资本全球化配置进入新阶段。

陈鸣麒以保险资管行业为例，“保险资管境外投资占比仅2.6%，远低于日本保险机构15%～20%的水平，增长空间还很大”。这片蓝海，正是Tradeweb看重的增量市场。

然而，中资机构“出海”普遍面临降本增效、市场洞察、合规透明三大挑战。Tradeweb凭借近30年的积累和独特的商业模式，为这些挑战提供了系统性的解决方案。

陈鸣麒强调，在降本增效上，Tradeweb的商业模式，可以帮助中资客户有效优化交易流程。客户不仅能免费看到实时报价，还能通过API接口直连主流订单管理系统，实现境外投资的一体化直通式处理，极大提高了效率。

而在市场洞察上，Tradeweb覆盖50多个交易产品的海量数据，成为中资客户熟悉新市场的“导航图”。

在合规透明方面，电子化交易工作流将传统声讯模式下的潜在灰色地带透明化、规范化，既保护了投资者利益，也为监管提供了有力抓手。

“我们每年在国内定期举办跨境投资沙龙，就是想建立一种‘共同语言’。”陈鸣麒表示，“金融开放的深层挑战在于双方能否真正理解并信任对方的市场逻辑。我们不仅撮合交易，更希望链接人与生态。”

AI+时代的“守正创新”：从老洋房到链上交易

当被问及AI时代电子交易的未来时，陈鸣麒以其办公的这栋三层小楼作为比喻：“这栋建筑既要保留历史风貌又要满足现代办公需求，而我们金融科技的创新也需要在传承中突破。”

他认为，以生成式AI为代表的新技术，将沿着三个方向重塑电子交易：交易前通过大数据算法优化模型定价；交易中利用AI赋能执行，如Tradeweb推出的AiEX自动化执行功能，可让智能体根据市场变化自动发单；交易后借助DLT（分布式记账技术）提升结算效率。

对于中国资本市场的未来，陈鸣麒充满信心。他强调，最需要的是“和国际接轨的标准化数字化金融基础设施”，而这正是Tradeweb的核心优势。三季报数据显示，Tradeweb调整后EBITDA利润率高达54.0%，这种稳健的盈利能力，正是其能够持续投入前沿技术研发、进行长远战略布局的底气所在。

从金融城到梧桐区，从技术通道到生态枢纽，从效率工具到信任基石，Tradeweb在中国的故事，是一个关于“守正创新”的叙事。它所坚守的“正”，是金融交易的本质逻辑——公平、透明、高效；它所追求的“新”，是以技术赋能不断突破边界。

“无论跨境电子交易的生态构建，还是连接全球的交易网络建设，最终目的都是借助新技术手段来推动跨境资本在规范透明的环境下高效流动。”陈鸣麒最后强调，“Tradeweb期待成为中国资本市场高质量开放的参与者、贡献者和受益者。”

“全球市场的韧性，源于本土化创新的深度；而中国市场的活力，正成为全球增长的新引擎。”Tradeweb这家位于上海徐汇梧桐区老洋房的全球电子交易巨头，正成为中国金融开放与全球资本流动的重要见证。

（财联社 李翀）