宏景科技在向特定对象发行股票的审核问询函回复中披露，公司近年来业务结构发生重大调整，从智慧城市业务向算力服务业务转型，导致经营业绩出现较大波动。报告期内，公司营业收入分别为74628.47万元、77060.50万元、65777.79万元和118780.92万元，扣非归母净利润分别为5776.22万元、2517.99万元、-8446.63万元和5933.55万元。

业务结构剧变：算力服务成主导

公司2022年11月上市时业务收入全部来源于智慧城市业务，2023年新增算力服务业务并快速发展，收入占比持续上升，最近两年一期占比分别为15.02%、70.80%、91.28%。与此同时，原主营业务智慧城市业务收入大幅下滑，2024年收入仅19206.08万元，较2022年的74628.47万元下降70.67%。

算力服务业务主要包括算力设备集成服务和算力设备运营服务。算力设备集成服务收入增长迅猛，2024年达46233.30万元，较2023年增长299.46%；2025年1-9月进一步增至108937.42万元，同比增长2902.28%。算力设备运营服务2025年1-9月实现收入19140.69万元，同比增长338.41%。此外，公司还布局了算力平台开发及应用服务，2025年1-9月实现收入4816.19万元。

毛利率承压与客户集中风险

报告期内，公司智慧城市业务毛利率持续下滑，分别为27.60%、23.69%、11.45%、16.02%。算力服务业务毛利率同样呈下降趋势，2023年至2025年1-6月分别为19.61%、12.55%、11.75%。公司表示，毛利率下滑主要受市场竞争加剧、行业景气度变化及业务结构调整等因素影响。

客户集中度方面，报告期各期，公司向前五大客户销售占比分别为37.73%、40.04%、75.34%、93.12%，2024年及2025年1-6月向第一大客户销售金额占比高达59.57%、82.40%。供应商集中度同样较高，报告期各期向前五大供应商采购占比分别为14.31%、25.53%、49.90%、67.57%。

资产负债结构恶化

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为62615.12万元、80578.21万元、72377.28万元和107706.85万元，智慧城市业务应收账款账龄1年以上占比分别为38.19%、47.82%、88.80%和88.34%。2025年6月末，公司因预计款项无法收回，单项计提坏账准备4226.74万元。

公司于2025年7月审议通过会计估计变更议案，将3-4年应收账款预期信用损失率由50%降至30%，4-5年由80%降至50%。公司表示，此项变更基于当前经济环境及客户实际情况，有助于更客观反映应收账款回收风险。

存货方面，报告期各期末账面余额分别为23851.12万元、31426.71万元、57153.02万元和65110.58万元，主要由未完工项目成本构成，占比均超过84%。

资产负债率持续攀升，各期末分别为30.65%、40.82%、58.47%、65.22%，公司称主要因算力业务发展增加融资所致。

募投项目聚焦算力扩张

公司本次拟募集资金不超过128994.60万元，用于"智能算力集群建设及运营项目"及补充流动资金。其中，"智能算力集群建设及运营项目"投资总额98994.60万元，拟购置高性能算力服务器384台，预计运营期内年均净利润4635.95万元。公司表示，项目实施将进一步提升算力服务能力，巩固市场地位。

会计师核查认为，公司业绩波动主要受业务转型影响，算力业务增长具备可持续性，应收账款及存货减值计提充分，募投项目具有合理性。

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