本报讯（记者 财经观察员）江苏恩华药业股份有限公司（证券代码：002262，简称“恩华药业”）12月24日发布公告称，公司全资子公司江苏恩华和信医药营销有限公司（简称“恩华和信”）与山东绿叶制药有限公司（简称“绿叶制药”）及其子公司绿叶嘉奥制药石家庄有限公司（简称“绿叶嘉奥”）签署《独家商业合作协议》，以2000万美元（约合1.45亿元人民币）的授权对价，获得三款抗精神病药长效针剂在中国大陆地区的独家商业化权益。根据协议，恩华和信需在2026年至2035年期间完成不低于27亿元人民币的累计销售额。

三款长效针剂覆盖精神分裂症全病程治疗

本次合作涉及的三款产品均为抗精神病领域一线治疗药物，覆盖精神分裂症急性期和维持期治疗，且全部纳入国家医保目录，具体信息如下：

产品名称	通用名称	获批时间	适应症	医保状态
瑞可妥®	注射用利培酮微球(II)	2021年	急性和慢性精神分裂症、精神病性状态阳性/阴性症状及情感症状	2021年首次纳入，2023/2025年续约
瑞百莱®	棕榈酸帕利哌酮注射液(II)	2025年	精神分裂症急性期和维持期治疗	2025年谈判纳入
美比瑞®	棕榈酸帕利哌酮注射液	2024年	精神分裂症急性期和维持期治疗	国家医保目录内品种

据公告披露，三款产品形成差异化组合，可全面覆盖精神分裂症患者全病程治疗需求。其中，瑞可妥®作为国内首个第二代抗精神病药长效微球制剂，已上市四年并连续纳入医保，具备稳定的市场基础；瑞百莱®和美比瑞®则为近年获批的新品种，进一步丰富了不同病程阶段的治疗选择。

财务安排：2000万美元授权对价+27亿元销售承诺

根据协议约定，本次合作的财务条款主要包括：

项目	具体内容
授权对价	一次性支付2000万美元（不可退还），由恩华和信以自有或自筹资金支付
销售额承诺	2026-2035年累计销售额不低于27亿元人民币（含税）
服务费机制	绿叶制药及绿叶嘉奥根据恩华和信的采购销售情况支付相应服务费
合作期限	2025年12月24日至2035年12月31日，达标可享2个月优先续约谈判权

恩华药业董事会以10票全票同意审议通过本次交易，认为该合作不构成关联交易及重大资产重组。公司表示，交易资金来源为子公司自有或自筹资金，不会对现金流造成重大压力。

强强联合深耕CNS领域 基层市场覆盖成关键

公告指出，精神分裂症作为慢性高复发疾病，患者依从性不足是治疗核心痛点。抗精神病药长效针剂可显著降低复发风险，而基层社区卫生机构是患者长期治疗的主要场所。恩华和信凭借在中枢神经系统（CNS）领域的基层渠道优势，与绿叶制药的研发实力形成互补。

恩华药业表示，本次合作是国内CNS领域龙头企业的“强强联合”。公司中枢神经产品线将新增三款重磅长效制剂，与现有口服剂型形成“口服+长效”全剂型布局，进一步巩固其在精神疾病治疗领域的市场地位。双方计划通过协同推广，提升产品在基层医疗市场的渗透率，助力规范化治疗下沉。

风险提示：政策与竞争或影响业绩兑现

公告同时提示，合作产品未来业绩受医保政策调整、市场竞争加剧、基层推广效果等多重因素影响，27亿元销售额承诺的实现存在不确定性。若恩华和信未能达标，可能面临协议终止风险。

二级市场方面，恩华药业近期股价表现稳健，截至12月24日收盘，公司市值约320亿元，动态市盈率28倍。机构分析认为，本次合作有望为公司带来长期业绩增量，但需持续关注产品落地进度及医保支付政策变化。

（数据来源：江苏恩华药业股份有限公司公告）

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