A股四大指数12月23日继续飘红，沪指已走出五连阳。2025年最后6个交易日，A股能否站上4000点备受关注。
沪指连续上涨之际，两融余额再度刷新历史纪录。截至12月22日已达2.5166万亿元，较前一交易日增加128.12亿元。这是今年9月1日两融余额创出历史新高后，第70次刷新历史纪录。
随着“十五五”开局之年临近，A股进入提前布局的关键窗口。“最后6个交易日中，沪指具备站上4000点的潜在动能，但需放量突破关键位置。”银河证券首席策略分析师杨超对第一财经表示，一方面，当前市场有增量资金在持续入场；另一方面，市场呈现出“权重搭台、主线唱戏”的典型分化格局，结构性特征与板块驱动对市场形成支撑。
对于跨年前后的行情，多位券商分析师认为，A股春季躁动行情或将开启。杨超认为，2026年“十五五”开局至春节前，A股有望走出“开门红”行情，但需以结构性机会为主，全面走升仍需内外合力助推。一季度行情预计呈现“政策预期驱动+盈利修复验证”双轮驱动特征，可对科技与高股息板块进行“哑铃配置策略”，但需警惕流动性边际收敛与业绩预告扰动。
融资客青睐哪些板块
12月23日，A股市场持续上涨，四大指数集体收涨，沪指涨0.07%，收报3919.98点；深证成指涨0.27%，收报13368.99点；创业板指涨0.41%，收报3205.01点；科创综指涨0.38%，收报1602.59点。
沪指已经走出五连阳，并在12月22日站稳3900点。当日，沪深两市指数盘中强势上涨，创业板指、科创50指数大涨逾2%，科创综指上涨1.61%，A股市场近3000股飘红。
如此涨势之下，两融余额再度创出历史新高。截至12月22日，两融余额达到2.5166万亿元，占A股流通市值的比例为2.59%。其中，融资余额2.4997万亿元，融券余额169.03亿元。
当日，两融交易额为2030.99亿元。其中，融资买入额为2024.02亿元，净买入126.04亿元，成为12月9日以来净买入最多的一天。
大笔买入之时，融资客最青睐通信和机械设备行业，净买入金额分别为31.56亿元、14.69亿元；电子、电力设备、有色金属、汽车、银行等行业也获得融资客大笔净买入，净买入金额均在7亿元～10亿元间。
农林牧渔、商贸零售、石油石化、非银金融、钢铁等5个行业则遭到融资资金净流出，流出金额超过8000万元，其中农林牧渔行业遭融资资金净流出超2亿元，商贸零售、石油石化的净流出资金超1亿元。
个股方面，两融余额位居前十的股票分别为中国平安、东方财富、宁德时代、中际旭创、新易盛、中信证券、贵州茅台、胜宏科技、寒武纪-U、阳光电源。这些股票中，中国平安、东方财富、中信证券、贵州茅台、胜宏科技5只股在12月22日遭到融资净卖出。
在12月22日融资净买入的股票中，32只股票获得融资净买入超过1亿元，其中4只股票获得净买入的金额超过3亿元，分别为中际旭创（15.82亿元）、天孚通信（约9亿元）、阳光电源（4.78亿元）、珂玛科技（3.45亿元）。
也有17只股票遭到融资资金净卖出超过1亿元，其中，永辉超市被净卖出的金额最多，为3.85亿元；东山精密、恒逸石化、平潭发展遭净卖出金额超过2亿元；烽火通信、华友钴业、胜宏科技等股票遭净卖出的金额超过1.5亿元。
今年以来，随着行情的上涨，两融余额不断攀升，创出历史新高。9月1日，两融余额达到2.297万亿元，首次超过2015年的峰值2.273万亿元后，不断刷新纪录。
A股能否“开门红”
两融余额能连续刷新纪录，主要是受A股行情的带动。在2025年最后6个交易日能否站上4000点，以及2026年春节前A股是否会走出“开门红”行情，牵动着市场的神经。
杨超认为，沪指在今年最后6个交易日中，具备站上4000点的潜在动能，但需放量突破关键位置。若实现突破，将标志着A股市场进入“慢牛确认”新阶段，为2026年“春季躁动”奠定坚实基础。
再看随后的“十五五”开年到春节前期间，“开门红概率高，但增量资金是关键。”杨超分析称，A股在春节前具备显著的“春季躁动”日历效应，胜率较高。2025年1月2日以来，市场已出现一定的跨年布局信号。
他从三个方面分析称，一是增量资金持续入场，机构对所覆盖的新质生产力板块（AI、医药、新能源）的长期配置意愿增强；二是险资“开门红”预期升温，保险资金在布局高分红、现金流稳定的大盘价值股，为岁末年初市场提供稳定器；三是政策预期强化，中央经济工作会议明确“实施更加积极有为的宏观政策”，并重提房地产“去库存”、推动投资“止跌回稳”，叠加“十五五”重点项目有望提前落地，财政与产业政策协同发力，为市场注入信心。叠加外资回流与融资余额稳定，站稳4000点并开启“开门红”行情具备现实基础。
一季度关注企业盈利改善情况
关于2026年一季度行情展望，杨超预计，盈利驱动将取代预期驱动。2026年一季度，A股将从“预期驱动”转向“盈利兑现”阶段，核心逻辑为企业盈利改善与估值温和扩张共同推动市场上行，而非单纯流动性推动。
“2026年有春季行情，且启动在即。”申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛认为，短期有两个积极因素：首先，春季股市流动性仍宽松，比如私募证券投资基金管理规模跳增、保险增配A股正在进行、沪深300和A500ETF净申购放量；其次，2～4月每月都有稳定资本市场预期的窗口，其中春节前反弹是A股胜率最高的日历特征之一。
招商证券策略团队认为，A股跨年行情加春季躁动或将拉开帷幕，一方面，2026年开年后各项工作有望提前发力，尤其是中央预算内投资有望加快落地；另一方面，当前已有重要机构投资者持续增持A500ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金。
在傅静涛看来，春季行情可能先在非主战场上演绎。2025年科技结构牛行情已处于高位区域的定位不变，当前仍处于高位震荡阶段。后续还需关注触发“怀疑牛市级别”调整的可能性。同时，超常规政策发力预期已下修，顺周期进攻性同样削弱。春季行情中，机构投资者重点关注的主要进攻方向弹性可能不足，躁动行情可能先从非机构重仓方向开始。
“2026年二季度之前，市场整体乐观预期更浓，但仍需警惕风险。”杨超认为，需注意五方面风险：一是流动性边际收敛风险，若1月市场成交额出现“缩量上涨”，则突破动能不足，易引发技术性回调；二是业绩预告扰动风险，2026年1月下旬至2月上旬为年报预告密集披露期，部分高估值科技股若盈利不及预期，可能引发阶段性抛压；三是政策落地节奏不及预期，若“十五五”重点项目开工延迟、财政支出进度缓慢，或影响市场对“开门红”的乐观预期；四是外部不确定性增强风险，美联储降息路径若出现反复，或美元阶段性走强，可能压制外资流入节奏；五是板块轮动过快风险，当前市场热点切换频繁，追涨杀跌易导致“指数涨、个股亏”，需避免过度博弈主题炒作。
