（来源：V观财报）

12月22日，有色金属市场迎来“狂欢”，黄金、白银价格创新高、钯、铂期货涨停。

金、银价格创新高

12月22日，现货黄金、白银价格齐创新高。其中，黄金价格首次站上4400美元/盎司，盘中触及4420.47美元/盎司，白银价格最高逼近69.5美元/盎司。

国际期货市场亦同步上涨，COMEX黄金攀升至4453美元/盎司，COMEX白银期货冲高至69.525美元/盎司，均创历史新高。

现货黄金首次站上4400美元/盎司，原因有哪些？普通散户现在入场还来得及吗？

东吴证券首席经济学家芦哲22日对“V观财报”（微信号：VG-view）表示，今年黄金上涨背后的引擎包括：(1)主权货币信用的系统性走弱，这体现在欧美、日本等全球主流经济体财政集体向宽松化的转向，财政和债务可持续性问题进一步削弱信用货币；(2)央行购金的“慢变量”持续加力，而这也是前一要点的具体体现；(3)美联储降息预期的升温，时常成为金价上涨的短期催化、但效应并不持续。相应地，地缘冲突、避险情绪等传统因素对黄金上涨的影响并不明显。

芦哲称，未来对黄金投资节奏的把握不应再是盯住美元走势、地缘风险等传统的、短期的因素，相反，黄金新定价逻辑意味着，全球财政扩张、主权货币信用削弱等“慢变量”成为主导因素，黄金投资的短期节奏也相对更难把握。在没有重大信用冲击出现的阶段，金价的波动更多由市场内部的交易行为所主导。这就决定了黄金更容易呈现出“长时间消化、短时间突破”的运行节奏。因此，对于散户而言，合适的策略应该是战略上看多，战术上逢低布局、但也勿轻易追高，而是更多当作战略性配置的大类资产。

中国外汇投资研究院研究总监李钢表示，金价创历史新高并不等同于“安全买点”，价格对政策预期和风险情绪高度敏感，波动性也明显放大，普通投资者不宜以追涨心态重仓介入。

“金价突破5000美元并非没有可能”，李钢称，但这取决于全球宽松周期、美元是否走弱、地缘和金融不确定性是否长期化，否则金价仍会阶段性大幅回调。

广发证券称，目前来看，黄金短期点位仍不低，但经过10月回调后波动率下降，短期风险较小，若无超预期利多因素的刺激，预计伦敦金年底前将盘整震荡，明年1月再创新高。

钯、铂期货涨停

现货铂金再破2000美元

现货方面，12月22日，现货铂金价格继续走高，并一举突破2000美元大关，盘中最高报2074.1美元/盎司，这是现货铂金自2008年以来首次升破2000美元/盎司。从2025年全年来看，现货铂金累计涨幅已超120%。

国内期货方面，钯期货、铂期货延续上周(12月15日至19日，下同)强势表现，再度携手涨停。

钯期货、铂期货于11月27日在广期所上市交易，市场表现原本一直不温不火。但上周，铂期货、钯期货强势上涨。其中，钯期货主力合约于12月17日、18日涨停，铂期货主力合约于12月15日、17日涨停。

值得一提的是，广期所12月18日发布《关于对铂、钯期货相关合约实施交易限额的通知》称，根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，自2025年12月23日交易时起，非期货公司会员或者客户在铂期货PT2606、PT2608、PT2610、PT2612合约上单日开仓量分别不得超过500手，非期货公司会员或者客户在钯期货PD2606、PD2608、PD2610、PD2612合约上单日开仓量分别不得超过500手。

国信期货指出，铂、钯价格近日连续走高，不仅持续受到现货紧缺与贵金属板块整体情绪的驱动，也因其在广期所作为新兴合约的交易结构特征而进一步放大了波动。由于该品种上市时间较短，市场参与者结构与流动性仍在积累过程中，在强烈的看涨预期下，较少的资金集中流入即可推动价格快速上行，形成情绪与资金的共振效应。需指出的是，当前行情的根本驱动仍来自外盘现货紧张与基本面支撑，内盘更多表现为对该逻辑的强化与情绪传导，投资者在参与时应注意内外盘联动关系及新兴合约特有的波动性特征。展望后市，贵金属板块短期仍有望维持偏强走势，但需警惕价格连续拉升后波动性加剧的风险。

中信建投报告分析称，投资需求的涌入使得银、铂、钯现货趋紧，带来价格更高的向上弹性的同时，也应注意回调时的向下弹性。

华泰期货研究院新能源与有色金属总监陈思捷发文称，本轮铂金价格的史诗级上涨并非单一因素主导，而是工业需求爆发预期、供需缺口支撑与金融属性助推的“三重共振”结果。

陈思捷表示，预估铂金价格的走向可重点关注以下几个指标：一是南非铂金月度产量及电力供应数据；二是全球氢能电解槽、燃料电池车装机量；三是美联储降息节奏与美元指数走势；四是伦敦铂金租赁利率。

站在2000美元关口之上，展望未来6-12个月，陈思捷认为支撑铂金上涨的核心逻辑目前看并没有转变，但需警惕阶段性回调风险。

另外，贵金属市场的火热行情也传导至A股市场。Wind贵金属指数12月22日收涨4.2%领涨A股。个股方面，晓程科技、湖南白银涨超7%，贵研铂业涨6.51%，西部黄金、盛达资源涨超5%。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

封面、导语图来源AI制图