在地缘政治紧张局势不断升级，且市场普遍押注美国将进一步降息的双重推动下，黄金（GC=F）与白银（SI=F）价格飙升至历史最高点，迎来四十多年来最佳年度表现。

　　黄金价格上涨逾 1.5%，突破 10 月创下的每盎司 4381 美元历史纪录；白银涨幅高达 3.4%，逼近每盎司 70 美元关口。两大贵金属延续涨势，年度表现有望创下 1979 年以来最强劲纪录。

　　此次贵金属价格走高，与交易者的降息预期密切相关 —— 市场预计美联储将在 2026 年两次降息，而美国总统唐纳德・特朗普也在倡导宽松货币政策。对于本身不产生利息的贵金属而言，低利率环境通常会形成强劲支撑。

　　地缘政治紧张局势的加剧，进一步提升了黄金白银的避险吸引力。美国加大了对委内瑞拉的石油封锁力度，向尼古拉斯・马杜罗政府施压；与此同时，乌克兰首次在地中海海域袭击了一艘俄罗斯 “影子舰队” 所属的油轮。

　　今年以来，黄金价格已飙升近 70%，这背后得益于各国央行增持黄金，以及黄金 ETF（交易所交易基金）资金流入规模扩大。特朗普政府大刀阔斧调整全球贸易政策，加之其威胁削弱美联储独立性的举措，为今年早些时候贵金属的暴涨行情火上浇油。

　　投资者同样在黄金上涨行情中扮演了关键角色，部分原因源于所谓的 **“货币贬值交易”**—— 由于担忧不断膨胀的债务规模会导致主权债券及其计价货币的价值长期缩水，投资者开始撤离这类资产。彭博社数据显示，黄金 ETF 已连续四周实现资金净流入；世界黄金协会的数据也表明，除 5 月外，这类基金的总持仓量在今年其余月份均保持增长。

　　激石集团策略师吴迪林表示：“今日的涨势主要源于市场围绕美联储降息预期进行的提前布局，年底市场流动性萎缩进一步放大了这一效应。” 她指出，美国疲软的就业增长数据，以及 11 月低于预期的通胀数据，均为降息预期提供了支撑。

　　其他贵金属同样大幅上涨，钯价涨幅超 4%；铂金连续第八个交易日走高，自 2008 年以来首次突破每盎司 2000 美元关口。

　　今年 10 月，黄金价格曾因市场认为涨势过度拥挤、已出现过热迹象而从高点回落，但随后迅速反弹，目前正蓄力将涨势延续至明年。包括高盛集团在内的多家投行预测，2026 年黄金价格将继续走高，基本预期为每盎司 4900 美元，且存在上行风险。高盛指出，ETF 投资者正开始与各国央行争夺有限的实物黄金供应。

　　激石集团吴迪林在报告中称，各国央行购金、实物黄金需求以及地缘政治对冲需求，构成了黄金价格的 “中长期支撑锚”，而美联储政策与实际利率走势则持续主导价格的周期性波动。她还提到，泰达控股等稳定币发行方，以及部分企业的财务部门等黄金市场新参与者，正在构建 “更广泛的资本基础”，这 “增强了黄金需求的韧性”。

　　白银近期的涨势，一方面得益于投机资金流入，另一方面则源于 10 月历史性逼空事件后，主要交易中心持续存在的供应紊乱问题。本月早些时候，上海白银期货总成交量激增，接近数月前供应危机期间的水平。

　　铂金价格今年已上涨约 125%，近日涨势进一步提速，伦敦市场显现供应趋紧信号。为规避关祱风险，各大银行正增加在美国的铂金库存；与此同时，随着中国市场需求增长，且广州期货交易所铂金期货合约正式挂牌交易，美国对华铂金出口量表现强劲。

　　截至伦敦时间上午 9：21，现货黄金上涨 1.7%，报每盎司 4412.94 美元；现货白银上涨 2.6%，报每盎司 68.88 美元；钯价上涨超 3%；铂金上涨 4.3%。彭博美元即期指数下跌 0.2%。

　　悉尼 ABC 精炼厂机构市场全球主管尼古拉斯・弗拉佩尔表示，影响市场的主要因素包括降息预期，以及 “地缘政治担忧，尤其是乌克兰局势和特朗普政府近期公布的国家安全战略”。他补充称，中日紧张关系与委内瑞拉局势也对黄金价格形成支撑。

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