摘要
2025年12月16日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.05，较12月9日下降0.09。具体来看，截至12月16日的一周内，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别下降0.23和0.05，是本周YHEI下降的重要原因。
国家统计局公布11月经济数据。消费方面，11月，社会消费品零售总额为43898.0亿元，同比增速低于上月1.6个百分点至1.3%。其中，商品零售同比增速低于上月1.8个百分点至1.0%；餐饮收入同比增速低于上月0.6个百分点至3.2%。今年1-11月，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重由去年同期的26.7%下降至25.9%。
投资方面，1-11月，固定资产投资完成额为444035.0亿元，同比下降2.6%，降幅较1-10月扩大了0.9个百分点。分产业来看，1-11月，第一产业和第二产业固定资产投资完成额同比增速分别低于上月0.2和0.9个百分点至2.7%和3.9%；第三产业固定资产投资完成额同比降幅较1-10月扩大了1.0个百分点至6.3%。
外贸方面，按美元计值，11月进出口金额为5490.25亿美元，在上月短暂处于同比负增长区间后，当月同比回升4.3%。其中，出口金额和进口金额同比增速分别高于上月7.1和0.9个百分点至5.9%和1.9%。11月贸易差额同比增速高于上月20.68个百分点至14.74%。
分产业来看，11月，规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速低于上月0.1个百分点。但值得一提的是，11月，高技术产业增加值同比增速高于上月1.2个百分点至8.4%。分行业来看，采矿业增加值同比增速由上月的4.5%上升至6.3%；制造业和电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速则分别由上月的4.9%和5.4%降至4.6%和4.3%。第三产业方面，11月，服务业生产指数同比增速由上月的4.6%降至4.2%。
正文
一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）
2025年12月16日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.05，较12月9日下降0.09。具体来看，截至12月16日的一周内，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别下降0.23和0.05，是本周YHEI下降的重要原因。
二、央行货币操作
截至12月16日的一周，央行通过公开市场净投放资金为556亿元。本周，央行逆回购投放额度为6951亿元，逆回购到期6395亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。
三、利率与社会融资
截至12月16日的银行间隔夜利率在过去一周下降3个基点至1.37%，在过去一个月下降5个基点，较去年同期下降21个基点。七天回购利率与一周前水平一致（1.50%），在过去一个月上升1个基点，较去年同期下降22个基点。
截至12月16日的1年期互换合约利率与一周前以及一个月前基本水平一致（1.54%），较去年同期上升7个基点。5年期互换合约利率也与一周前水平一致（1.63%），在过去一个月上升3个基点，较去年同期上升16个基点。
截至12月16日的一周，1年期国债到期收益率下降1.47个基点至1.38%；5年期和10年期则分别上升0.63和0.33个基点至1.64%和1.85%。
四、企业部门
国家统计局公布11月经济数据。消费方面，11月，社会消费品零售总额为43898.0亿元，同比增速低于上月1.6个百分点至1.3%。其中，商品零售同比增速低于上月1.8个百分点至1.0%；餐饮收入同比增速低于上月0.6个百分点至3.2%。今年1-11月，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重由去年同期的26.7%下降至25.9%。
投资方面，1-11月，固定资产投资完成额为444035.0亿元，同比下降2.6%，降幅较1-10月扩大了0.9个百分点。分产业来看，1-11月，第一产业和第二产业固定资产投资完成额同比增速分别低于上月0.2和0.9个百分点至2.7%和3.9%；第三产业固定资产投资完成额同比降幅较1-10月扩大了1.0个百分点至6.3%。
外贸方面，按美元计值，11月进出口金额为5490.25亿美元，在上月短暂处于同比负增长区间后，当月同比回升4.3%。其中，11月，出口金额和进口金额同比增速分别高于上月7.1和0.9个百分点至5.9%和1.9%。11月贸易差额同比增速高于上月20.68个百分点至14.74%。
分产业来看，11月，规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速低于上月0.1个百分点。但值得一提的是，11月，高技术产业增加值同比增速高于上月1.2个百分点至8.4%。分行业来看，采矿业增加值同比增速由上月的4.5%上升至6.3%；制造业和电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速则分别由上月的4.9%和5.4%降至4.6%和4.3%。第三产业方面，11月，服务业生产指数同比增速由上月的4.6%降至4.2%。
1.第二产业
截至12月16日的钢坯价格与一周前水平一致，在过去一个月下降0.34%，较去年同期下降5.16%。水泥价格在截至12月16日的一周上升了0.23%，过去一个月上升了0.42%，较去年同期下降了22.70%。动力煤价格在过去一个月上升了0.72%，较去年同期下降了0.57%。
开工率方面，截至12月12日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的67.71%上升至68.75%；长流程钢厂电炉开工率与一个月前水平一致（46.67%）。截至12月11日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的63.50%上升至64.07%，高于去年同期5.22个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的70.92%上升至71.57%，低于去年同期7.45个百分点。
2.航运
中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至12月16日的一周下降66.79点至1058.23点；波罗的海干散货价格指数下降353点至2204点。
截至12月12日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1118.07（1998年1月1日=1000），较12月5日上升了3.18。本周，除澳新、东西非、美西、南非、日本以及波红航线外，其余航线运价指数均有所上升。
3.房地产市场
截至12月16日的一周中，一线城市新房及二手房成交面积分别环比上升22.62%和9.18%；二线城市两类房屋成交面积分别环比上升8.98%和6.56%；三线城市两类房屋成交面积分别环比上升38.5%和14.78%。本周，所有房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至12月7日的一周，百城土地成交面积为2805.76万平方米，周环比上升10.97%。
五、居民部门
高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至12月16日的一周日均值为9365.01万元，较上周下降了9610.57万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月上升了0.10%，较去年同期下降了0.75%。
六、全球视角
高频数据显示，截至12月16日的一周，美元指数下降1.02点至98.22点；人民币兑美元汇率上升268个基点至7.0425。
截至12月16日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降0.45点至16.48点。标普大宗商品总指数在本周下降2.59%至3813.11。能源和农业指数分别下降5.89%和2.52%至585.01和471.20；工业金属指数则上升0.35%至2001.05。
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文 | 李嘉怡 第一财经研究院研究员
