2025年12月8日，上海频准激光科技股份有限公司科创板IPO（以下简称“频准激光”）近期获得受理。作为一家成立仅八年的量子激光领域新锐企业，该公司本次拟募集资金14.10亿元，保荐机构为中信建投证券。
近年来，频准激光凭借营收与利润的高速增长引发资本市场广泛关注。不过，对于这家兼具成长潜力与发展不确定性的科创型企业，在亮眼业绩曲线的背后，公司在财务合规、公司治理及募投项目落地执行等方面潜藏的风险点同样值得警惕。
图片来源：频准激光招股书业绩增长，毛利率超65%
随着招股书获上交所受理，成立于2017年的上海频准激光科技股份有限公司正式踏入科创板IPO征程。作为一家聚焦精准激光器研发、生产与销售的科创企业，公司深耕量子科技（量子计算、量子精密测量等）、半导体（晶圆制造、量检测、隐切等）及前沿科研（激光干涉曝光、激光遥感等）三大核心领域，凭借自主研发的全新精准激光技术路线，推出了在波长、线宽、噪声、功率、脉冲等关键参数上实现精准调控的系列产品。
亮眼的业绩表现为其IPO闯关奠定了坚实基础。财务数据显示，2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别达到8042.91万元、1.48亿元、2.92亿元和1.8亿元，归属净利润分别为3396.29万元、6046.36万元、1.16亿元和7090.63万元，扣非净利润分别为3088.55万元、5780.31万元、1.11亿元和6615.36万元，营收与利润均呈现高速增长态势。
图片来源：频准激光招股书从业务结构来看，公司主营业务高度集中于激光器产品销售，报告期内该板块收入占比始终超96%，业务聚焦度极高。公司也在招股书中坦言，当前营收规模仍相对较小，整体抗风险能力偏弱。
与小规模营收形成反差的是其突出的盈利水平。报告期内，公司毛利率持续保持高位，分别达到65.43%、68.53%、67.78%和69.96%。高毛利率主要源于产品技术稀缺性带来的市场溢价，以及核心技术路线下相对稳定的制造成本。
不过，公司所处的精准激光细分市场整体规模有限，根据QYResearch报告，2024年中国量子信息领域激光器市场规模仅1.01亿美元（预计2030年达3亿美元），半导体设备用激光器市场规模5.28亿美元（预计2030年达10.93亿美元），且公司收入主要依赖境内客户。
募资“补流”，今年上半年分红2000万元
值得关注的是，公司在2022年已进行500万元现金分红，2025年上半年再次分红2000万元。
这一现象也是市场对IPO企业上市前分红的关注焦点。沪深交易所此前已明确表态，将进一步强化对拟上市企业突击“清仓式”分红的监管力度，引导企业在申报后在审期间不进行现金分红，鼓励企业留存累积利润用于自身发展或上市后与新股东共享收益。
而在此次IPO的14.1亿元拟募资计划中，扣除发行费用后将有2.5亿元用于补充流动资金，其余募资将分别投向精准激光系统产业化建设项目（6.37亿元）、研发中心建设项目（3.72亿元）及武汉研发中心建设项目（1.52亿元），聚焦产能扩张与技术研发升级。
图片来源：频准激光招股书募资规划方面，频准激光的产业化建设及研发中心建设两大核心项目均需自购土地、自建厂房，但截至招股书签署日，公司尚未取得相关募投项目用地的土地使用权。
对此，公司提示风险称，尽管项目已获得上海市嘉定区的用地准入，但土地使用权的最终取得仍存在不确定性。若后续相关审批手续推进不及预期，或因所在区域国土规划政策调整等因素导致用地无法落实，本次募投项目可能面临延期或变更实施地点的情况，进而对项目落地进度和效果产生不利影响。
股权结构方面，截至招股书签署日，张磊通过直接持股54.71%及间接控制上海光团7.33%的股权，合计拥有公司62.04%的控制权，系公司控股股东、实际控制人，同时担任董事长、总经理及核心技术人员，全面主导公司经营与技术研发。
此外，公司独立董事马建萍因涉及协鑫能科2023年度财务报表审计项目，于2025年1月被中国证监会上海监管专员办事处出具警示函。对此，频准激光明确表示，该警示函不影响马建萍的独立董事任职资格与独立性，亦不会对本次发行上市条件构成实质影响。
存货大幅攀升，应收账款走高
频准激光报告期内呈现存货与应收账款同步攀升态势，研发投入保持稳定高占比，同时需警惕存货规模高企带来的跌价风险。
报告期各期末（2022-2024年末及2025年6月末），公司存货账面价值持续走高，依次为5009.43万元、1.05亿元、1.63亿元、2.05亿元，占流动资产比例分别为55.05%、57.29%、37.4%、40.91%。
公司称，这主要源于业务规模快速扩张，带动原材料、在产品及半成品、库存商品和发出商品等各类存货同步增长。不过公司也提示，因行业技术迭代迅速，若下游需求或市场竞争格局出现重大不利变化，且自身未能有效拓宽销路、优化库存管理，将面临存货跌价风险扩大的挑战。
应收账款方面，同期账面价值分别为886.92万元、1417.9万元、3948.16万元、6653.96万元，占流动资产比重依次为9.75%、7.74%、9.07%、13.26%。针对2025年6月末应收金额及占比双升，公司解释称，一方面是业务扩张带来客户群体增多，另一方面受国内年终集中回款的交易惯例影响，年中应收账款通常相对偏高。
作为量子激光领域的新锐力量，其技术壁垒与成长潜力值得肯定，但资本市场的定价逻辑从来不止于“潜力”二字。未来，公司能否破解市场规模瓶颈、化解存货跌价与应收坏账风险、推动募投项目落地见效，不仅关乎其 IPO 进程的成败，更决定了其能否在技术迭代加速的赛道上，真正实现从“高增长”到“高质量增长”的跨越。
对于投资者而言，在拥抱科创红利的同时，更需擦亮双眼，审慎评估这份亮眼业绩背后的真实含金量。（《理财周刊-财事汇》出品）
