（来源：大公馆）

这几天，全球资本市场讨论度最高的一个话题就是，日本又要加息了！

日本央行极大概率将基准利率从当前的0.5%上调至0.75%，这将是日本近30年来最高的政策利率水平！

其实，日本行长植田和男早在这个月初的讲话中就已“预告”了该消息。

但是，它依然就像一颗重磅炸弹，搅动得全球投资者彻夜难眠！

为什么，大家这么紧张？

因为大家担心，狼这次真的要来了！

它的爪子会戳破全球资产的泡沫，会引发全球股市、比特币、新兴市场的资金恐慌性外逃，财富的大幅缩水！

这一切的背后，似乎都与“日元套利交易”有着千丝万缕的关系。

日元的每一次加息降息都会牵动整个市场的神经，它就像一个魔咒，一次又一次周而复始地影响着全球市场！

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日本加息，为什么全球市场如临大敌？

因为市场担心“日元套利交易”运行规律，担心日元又可能配合华尔街上演一出“请君入瓮”大戏，作威作福了。

解释一下逻辑。

过去20多年，日本利率始终是低利率，甚至是零利率，这意味着借贷成本极其低，大家可以自行脑补一下，你的房贷、消费贷等贷款接近零利率的场景。

所以，美国华尔街、对冲基金等全球各路资本，纷纷跑到日本疯狂借贷日元，撬动杠杆。然后，把这些杠杆资金换成美元，涌向全球各路资产。

比如，美股、美债、黄金、比特币、新兴市场等等。

水涨船高，资产价格很快就出现暴涨！

这本质上就是，全球资金都在利用低成本的日元进行杠杆游戏。

那么，为什么又偏偏是日本，而不是英国、法国、墨西哥呢？

答案是，日本持有巨额美债，数量位居全球第一，流动性很充裕，兑换很方便。另外，日美政治、军事上关系很特殊，日本在经济上自然就会很“配合”。

而如果日本加息了，日元的借贷成本就会增加，就好比大家的房贷、消费贷等贷款的利率增加了，再去借钱的动力就会减弱。

日元套利也是一样的道理，杠杆成本增加以后，很多投资者就要考虑落袋为安，当这样的行为成为群体行为时，就会导致羊群效应。

特别是，日元套利规模非常庞大，抛售就容易形成践踏。

这在历史上都是有惨痛的教训可以参考的。

比如2000年互联网泡沫破裂前，日本小幅加息；2008年国际金融危机，日本也在收紧；2024年8月美股大幅回调，正是日本结束负利率、首次加息引发的套利平仓。

如果进一步拆分，就会发现一个更加惊人的现象。

就是美元日元总是喜欢唱双簧。

如果大家能够透过现象看到本质，那么对于投资也许会有意想不到的帮助！

全球金融市场归根到底就是金钱游戏，就是一个美元日元循环加杠杆推升资产价格上涨的结果。

先讲讲，资本如何通过日元上杠杆。

比如这几年，华尔街就通过日元玩这个游戏，美国借贷利率很高，华尔街直接在美国借钱成本太高，容易搬起石头砸自己的脚。

于是，就通过日本的低利率过一道，然后再变成美元，流向全球，把泡沫吹起来。

这也就解释了很多人的困惑。

美国、甚至包括欧洲在内的众多国家都在高利率的环境中，为什么美股、黄金、比特币、甚至日本、澳洲的房子都在疯狂上涨。

欧美国家的钱是贵，按理应该是压制资产的价格！

但是，日本的钱便宜啊，通过日本买、买、买即可。

全球很多反常的现象就容易解释得通了！

相反，如果美国的借贷利率往下走了。

逻辑上讲，华尔街就可以在某一个利率足够低的时间点，通过美元来加杠杆。

但是，全球各个资产这个时候都在高位了，华尔街也不能傻傻地往里冲啊。

该怎么办？

华尔街可能就会在美元借贷利率走向低的过程中，通过日本加息，收紧资金的流动性，把市场给砸下来。

所以，整个市场波动增大的时候往往是日元加息，美元降息的过程。

市场的波动不断加大。

而真正发生反转，调头往下的时候往往会延后到日元从加息转向降息的那一刹。

所以，市场现在并不是恐慌的时候，依然处于吹泡泡时期，只是处于波动急剧放大的阶段，需要心脏更加强大。

关键在于，日元什么时候不再加息，甚至掉头降息，这才是真正的危险信号！

02

日元降息是个危险信号，又是一个烧脑、反常识的结论。

其实，可以从两个方面简单聊一聊，分别是投资的借贷关系，经济的基本面。

投资的借贷关系，在于日元从加息到降息的那一刹，往往也对应着美元的利率触底，游戏在这一刻完成了完美布局。

这个时候泡沫会因为美元降息的预期而被资金吹到最大。

殊不知美元接近零利率的时候，资金是可以用美元加杠杆了，但是别忘了市场不仅仅有多这个选项，也可以有空这个选择。

先把快速地水分挤出来，来一轮意想不到的暴跌，然后再去慢慢地借低利率的美元、低利率 的日元不是更加符合常识吗？

事实也是如此，欧美总是熊短牛长。

而从经济基本面的角度看待问题，则更加容易理解。

美国降息的背后是美国就业率走低，通胀可能走低，说白了就是经济慢慢地不是那么过热了，所以需要降点儿利率来刺激经济。

而日本加息的背后则是日本的经济复苏趋势。

根据日本主要工会联盟（Rengo）数据，日本今年春斗工资谈判平均涨幅达5.37%-5.46%，连续多年保持5%以上高位。

佳能、三菱、丰田这些大企业都在主动加薪，中小企业紧随其后，公务员的工资也在上涨。

整个国家的工资增长，都非常强劲。

另外，日本的股市、楼市、通胀数据也都表现不俗。

就是说，日本经济正在复苏。

所以，全球市场还是能继续涨，有故事可讲，可以继续吹泡沫！

而，日本一旦从加息转向降息的那一刹，则暗示着什么？

日本经济可能遇到挑战了，又要深陷泥潭了！

记住这时，欧美的经济已经在泥潭之中了，如果日本也陷进去，那么整个美元系统将会面临无故事可讲的尴尬局面！

泡沫就会出现破裂，假象就会被识破！

总而言之，日本加息，并不是恐慌的时候！因为市场依然有故事可以讲，依然在吹泡沫的过程。

如果调整，反倒可能是个不错的机会！只是需要更加强大的心理来对抗反人性！

而真正的风险则是，日元从加息转向降息的那一刹。

来源：米筐投资